周黑鴨在港停牌，因遭做空機構質疑誇大銷售

【文/觀察者網 奕含】

乘“勝”追擊，卻不料失手？

3月5日一早，“鴨脖王”周黑鴨（HK.01458）宣佈在香港市場暫停交易，以待刊發“一則有關本公司認為不實及有誤導成份的報告”的澄清公告。

上週五，美國做空機構愛默生（Emerson Analytics）“狙擊”周黑鴨，稱其誇大銷售數據，並指出，去年淨利潤只有2.55億元，不足業績預測的一半。

對此，香港財華網援引接近周黑鴨的消息稱，該公司準備今天作出具體回應。

觀察者網注意到，目前，愛默生在網上的相關報告已無法打開。

公告截圖

而在遭做空後，周黑鴨似乎並未受到影響：昨天沒有申請停牌，午後股價更是一度上漲至每股3.75港元，漲幅達4.2%，最終收報每股3.69港元，仍高出開盤價。

值得注意的是，愛默生曾於2015年做空中國光纖（HK.03777），上個月14日，後者被港交所取消上市地位，成為2019年首隻退市港股。

“差距過於巨大，令人難以置信”？

根據愛默生1日發佈的報告，周黑鴨股價只值每股2.4港元。與週一收盤價3.69港元相比，這意味着股價還有35%的下跌空間。

愛默生稱，根據周黑鴨的招股書，該公司2015年分店平均收入是同業絕味食品的5.6倍，而自營店平均收入也是絕味食品的2.9倍，差距過於巨大，令人難以置信。

報告稱，去年第三季度訪查內地中部地區的周黑鴨524間店鋪的銷售情況，發現其誇大了部分銷量數據，在河南及江西周黑鴨店的銷售量憑空“被增長”28%。周黑鴨公佈區內分店每日平均交易量（ADSV）為174宗，較該機構調查所得的125宗高約四成。

該機構還稱，調查區內分店平均每宗成交額，也較周黑鴨公佈2018年上半年全國平均每宗成交額65.8元低6.8%。

此外，愛默生還預測，周黑鴨去年淨利潤只有2.55億元人民幣，不到後者預測的一半；其收入、日平均客單量、客單均價等其他銷售數據都有所誇大。

“假設周黑鴨去年毛利率如公佈所述為60%，而且其他成本不變，去年全年純利應為2.55億元，較周黑鴨早前盈警預告的5.33億元再低52.2%。”報告指出。

“淨利潤預計同比下降30%左右”

早在去年9月，周黑鴨就自曝“賣不動”，半年少賣1200噸，門店月均收入出現下降。

當時，周黑鴨發佈的2018年中期業績報告顯示，2018年上半年該公司實現營收15.97億元，同比下降1.3%；實現歸屬上市公司股東淨利潤3.32億元，同比下降17.3%。同時，自營門店總數1196間，比去年同期增長304家。周黑鴨解釋稱，競爭加劇、門店老化、某些區域及部分門店客流量有所流失等是造成營收和利潤下降的原因。

今年1月底，周黑鴨又發佈盈利預警稱，2018年實現淨利潤預計同比下降30%左右，主要由原材料成本上升、門店經營利潤率下跌、河北周黑鴨食品工業園投產的折舊及能耗成本上升等所致。

若以2017年度淨利潤7.62億元人民幣計，2018年盈利為5.33億人幣。該公司將於3月底公佈年度業績。

做空兩年後，中國光纖被摘牌

愛默生曾於2017年做空過全球最大的電解鋁生產商——中國宏橋和實時社交視頻平台——天鴿互動。

其中，中國宏橋還曾因此停牌時間過長而在當年7月被“踢出”恒指相關指數，以及港股通（滬）和港股通（深）名單。

在此之前，愛默生還於2015年發佈報告做空在港交所上市的中國光纖。當時，在報告發布後，中國光纖股價出現大跌。

在次年的中國光纖年報時，公司對愛默生的做空報告進行了回應和反擊。但隨後，中國光纖遭到了香港證監會指令，於2016年10月13日在港交所停牌。

今年2月13日，港交所發出新聞稿表示，從2月14日上午9時起中國光纖的上市地位根據《上市規則》相關除牌程序予以取消。中國光纖成為2019年首隻退市港股（私有化退市個股除外）。

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