東阿每年提價，總裁：價值迴歸，會持續推進

【文/觀察者網 奕含】

過去8年，投資什麼穩賺不賠？答案不是房地產，甚至不是內存條，而是驢皮，而且未來還有增長空間。

昨天（3月20日），曾説“比拿動物皮做包強”的東阿阿膠股份有限公司（SZ.000423，下稱：東阿阿膠）總裁秦玉峯在上海一論壇談及產品每年提價，認為“這是價值迴歸”，並會持續推進。

在他看來，漲價本身也帶動了農民增收。作為阿膠的主要原料，毛驢價格持續攀升。“一頭毛驢原來不到一千塊錢，現在能賣到一萬塊錢。”

觀察者網注意到，自2006年以來，阿膠和毛驢價格一路攀升。據不完全統計，13年來，東阿阿膠已經進行了19次提價。僅從2010年起，8年時間就漲價15次。

而東阿阿膠2018年財報也承認，提醒投資者該公司主要存在驢皮原料緊缺的風險。但該公司已經實現對國內主要毛驢交易市場的掌控。

圖片來源見水印

“還會繼續提價”

據澎湃新聞報道，秦玉峯當天表示，他在2006年出任東阿阿膠總裁後，選擇了戰略定位的市場運營，同時啓動了“阿膠的文化營銷和價值迴歸工程”。

“我們每年都提價，但實際上這不是提價，是價值迴歸。”秦玉峯説，“現在剛邁出了成功的一步，我們還會持續地按照這個戰略來推進，還得持續地迴歸。”

近年來，東阿阿膠相關產品漲價頻率頗高。去年12月24日，財聯社指出，據不完全統計，自2006年以來，東阿阿膠已經進行了19次提價。而自2010年以來，該公司已對旗下部分產品提價15次，最多時一年曾漲價3次。

圖片來源：中新經緯客户端

價格方面，公開數據顯示，2001年-2016年，東阿阿膠在15年中，阿膠產品零售價從每公斤130元漲到5400元，漲幅超過40倍。“假如囤積方式可行，則收益遠超同期的房地產、茅台，甚至是黃金。”中新經緯客户端在去年2月的報道中寫道。

秦玉峯曾就此解釋稱，國內驢皮存量在持續下降，而隨着不少國家收緊或禁止驢皮出口，驢皮的進口量也會進一步減少，加之真假驢皮的檢測問題已經解決，驢皮供應將更加緊張。

觀察者網此前報道，東阿阿膠曾“滿世界找驢”，甚至“南非非法驢皮案”一度也被認為與製作阿膠有關。

秦玉峯20日還表示，東阿阿膠也投入很多精力向上遊產業鏈發展，帶動養殖業。原來一頭毛驢長大了，殺掉吃肉，用皮煉阿膠，這是一次性開發。而現在公司把毛驢當成一個產業來開發。

“這樣我們具有資源的優勢，而且還穩定了企業的發展，掌控了上游的資源，一頭毛驢就是一個小銀行。”“養一頭東阿黑毛驢，相當於多種兩畝地。”他説道。

而向上遊產業鏈發展後，也帶動了農民增收。“全國的毛驢是600萬頭，一頭毛驢增長3000塊錢的話，這就是180億。”經歷這些年的發展，“一頭毛驢原來不到一千塊錢，現在能賣到1萬塊錢。”秦玉峯説。

秦玉峯的上述説法引發網民熱烈討論。有的認為花高價購買“水煮驢皮”，是一種交“智商税”的作法。而驢皮還“不如”驢肉好吃。

也有人指出，毛驢上漲的價格很可能大部分被中間商賺取，農民收入增加有限。

營收降、利潤增

觀察者網注意到，一週前，東阿阿膠剛剛公佈2018年年報：2006年以來，營收首次出現負增長。其中，阿膠系列產品佔總營收的86.08%。利潤雖然還在增長，但已跌至2006年以來的新低，甚至扣非淨利潤也首度出現負增長。

年報截圖，下同

2006年以來，東阿阿膠營收和淨利潤表現，圖片來源：東方財富網

在產銷量方面，2018年，該公司產品在銷售量、生產量和庫存量方面均較2017年出現下滑。

在應收票據（觀察者網注：應收票據為企業持有的還沒有到期、尚未兑現的票據，是企業未來收取貨款的權利）方面，該公司2018年增幅較高，同比增長172.65%。對此，東阿阿膠解釋稱，這主要是因為銀行承兑匯票尚未到期託收。

不過，外界依然對此存在疑問。名為“讀懂上市公司”在財經網站雪球上刊文指出：

雖説銀行承兑匯票要比商業承兑匯票靠譜，但是原來別人買阿膠都需要付現金，現在改成銀行承兑匯票支付了。難道銀行匯票會比現金更靠譜嗎？所以，從結算方式上看，這是東阿阿膠讓步，以損失部分流動性為代價，換取更多的收入。

對於原料，財報顯示，2018年較2017年，生物性生物資產增長了205.67%。對此，東阿阿膠解釋為本期繁育毛驢增加。與此同時，東阿阿膠實現對國內主要毛驢交易市場的掌控。

值得注意的是，該公司還特別提醒，該公司主要存在驢皮原料緊缺的風險。

觀察者網注意到，秦玉峯多次為東阿阿膠漲價“辯護”，也多次“宣傳”毛驢的價值。

2017年，秦玉峯曾榮獲全國脱貧攻堅獎獲“奉獻獎”。根據國務院扶貧開發領導小組的介紹，“2014年來累計投入扶貧資金2億元，探索出規模化、基地化、產業化養驢扶貧路子。”

在扶貧的同時，掌控原料給東阿阿膠帶來了持續增長的利潤。即便屢次提高售價、銷售量下跌、甚至營收出現負增長，但從2014-2018年，東阿阿膠的淨利潤始終保持增加。除2018年外，其餘年份淨利潤保持了兩位數的增速。

網絡優勢：從上游原料基地建設，掌控驢皮收購終端，到下游OTC終端、商超、醫院、自建連鎖等營銷終端掌控，形成了全產業鏈掌控的模式優勢。在山東、內蒙古、遼寧等地建立原料基地，在國外多個國家建立採購網絡。

原料：公司堅持“把毛驢當藥材養”，實行“毛驢活體循環開發”，與精準扶貧相結合，做大做強毛驢產業。充分利用社會資源，加大活驢掌控和驢皮採購力度。建立兩個百萬頭毛驢基地，創新規模化養殖合作模式，掌控國內主要毛驢交易市場，控制上游產業關鍵環節。

對於未來，東阿阿膠表示，2019年其產品將持續轉向高端滋補客羣。對於原料，創新“毛驢管理+金融服務”+驢交所+“深加工”的產業新模式，構建驢糧廠、屠宰場、驢交所及覆蓋全產業鏈的產業集羣。

背後數百億的生意

早在2015年11月，秦玉峯在出席活動時曾“誇下海口”，稱阿膠產業有望達到千億元規模。“目前中國阿膠產業的總體規模在200億元以上，未來隨着國家二胎政策的放開以及大眾保健意識的增加，阿膠產業超過千億元規模可期。”

目前，我國阿膠行業處於雙寡頭競爭格局，市面上零售藥店出售的阿膠產品九成來自山東東阿阿膠和福膠集團。上述願景對東阿阿膠來説，無疑是利好。前瞻產業研究院發佈《2017-2022年中國阿膠行業市場需求與投資規劃分析報告》稱，

東阿阿膠佔據高端市場，福膠佔據中低端市場，兩家企業合計產量佔全國阿膠行業的60%以上。

預計在2017年-2022年阿膠行業能夠保持約15%增速，預估2017年阿膠行業產值在357億，2020年將突破700億。

值得注意的是，在不斷增長的預期面前，誠如上述網民所説，市場對阿膠本身的功用性產生懷疑。

去年春節期間，衞計委公益熱線“全國衞生12320”發了一條有關“過節不值得買之阿膠”的微博。未曾想，“善意的提醒”卻製造了大新聞，引發網民對“阿膠無用”的討論。最終“全國衞生12320”只得主動刪帖並進行道歉。

微博截圖

在此之前，《人民日報》官方微博也曾發文稱，阿膠、紅棗、紅糖這些“補血神品基本沒用”；協和醫學院生理科的倪章祺醫生更是早就宣佈，對於貧血的動物，阿膠才有補血功能，並且這種功能也並非阿膠獨有。

甚至上海瑞金醫院的專家還在《新民晚報》上撰文，論證廉價的牛皮明膠才是“正宗”，而驢皮阿膠是迫不得已的山寨替代品。

世界上第一部藥典，唐朝政府頒發的《新修本草·卷第十五》中明確地記載：“阿膠，煮牛皮作之，出東阿，故名阿膠。”

《經方例釋》寫道：“是唐宋以來，始有阿井水煎驢皮者，古阿膠即近世黃明膠。”

《本草圖經·卷第十三》“今時方家用黃明膠，多是牛皮。《本經》阿膠亦用牛皮，是二皮通用。”

明代《本草綱目·第五十卷》：“古方所用多牛皮，後世乃貴驢皮。”

清代醫著《得配本草·卷九》説的：“如無真阿膠，不若以黃明膠代之。”

對於東阿阿膠來説，也許驢皮漲價並不算嚴重問題——畢竟掌控了大量毛驢養殖資源。但能否應對醫學、生物方面的質疑，保住這份準壟斷的市場，從長期來看，或許才是東阿阿膠集團的最大不確定因素。

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