2020年大冠狀病毒崩潰與眾不同 - 彭博社

照片插圖：731；攝影：CKstockphoto/Shutterstock大冠狀病毒崩潰的速度和廣度令人恐懼。全球股市劇烈下跌，跌幅之間有短暫反彈，就像受傷的公牛在 鬥牛。截至3月18日下午1點，標準普爾500指數年初至今下跌了27%，德國DAX下跌了38%，日本日經指數下跌了29%。在信用市場，投資者紛紛逃離垃圾債券。即使是美國國債——在危機時期傳統上被視為安全避風港——也受到壓力，可能是因為投資者出售國債以彌補其他地方的損失。

彭博商業週刊體育博彩應用程序比你想象的更具毒性蘋果撤回其在電影院上映電影的重大計劃廉價漢堡的終結哈里斯的競選如何最終讓拜登的表情包策略奏效“這次不同。更可怕的是，你從未經歷過關閉整個經濟的情景，”聯邦赫爾梅斯的投資組合經理和股票策略師史蒂夫·基亞瓦羅內在3月16日告訴彭博新聞。“你會有一種直覺，我們不知道如何定價，市場可能會進一步下跌。”

崩潰中最可怕的方面是，這次崩潰與真實的事情有關。1987年10月的崩潰，創下了有史以來最大的一日跌幅，只是一個小插曲，是市場故障，甚至沒有導致衰退。2008年的崩潰也有內部原因：金融系統內部債務泡沫的破裂，可以通過財政和貨幣刺激來解決。這次崩潰不是由於資產負債表的不平衡，而是與微觀入侵者的生死鬥爭，即導致肺病Covid-19的病毒。投資者正在努力理解這一可怕的現實：疫情失控。冠狀病毒悄然傳播：在邊境阻止它或封鎖國家內部的熱點已經為時已晚。它已經傳播得如此廣泛，現在唯一能阻止它的方法是假設任何人都可能是潛在攜帶者。

當疾病可以來自任何地方時，達成的解決方案是極端的社交距離——持續很長時間。特朗普總統在3月16日表示，“人們在談論七月、八月或類似的時間。”這對一向輕視疫情嚴重性的特朗普來説是一個重大步驟，但他可能仍然過於樂觀。倫敦帝國學院的Covid-19應對小組，由尼爾·弗格森領導，在同一天發佈了一份報告，稱為了防止新的感染浪潮，極端的社交距離措施需要保持，直到疫苗準備就緒。科學家們表示，這可能需要 一年到18個月，甚至更長時間。更樂觀的預測者指出中國，在經歷了新感染的急劇 下降後，正在鼓勵人們回到餐館。但如果中國放鬆得太多，可能會看到新的疫情爆發。

極端的社交距離對航空公司、遊輪、餐館、美髮師、零售商來説簡直是地獄——名單還在繼續。雖然很少有公司宣佈大規模裁員，但如果沒有收入，他們很快就會這樣做。 美國酒店與住宿協會在3月17日表示，該行業將在接下來的幾周內被迫裁減100萬個工作崗位。經濟學家們，其中一些人幾乎和特朗普一樣不願意看到陰暗面，終於面對全球經濟衰退即將來臨的可能性，如果它還沒有開始的話。高盛集團公司在3月15日預測，美國經濟在第一季度將完全不增長，並將在4月至6月季度以5%的年率收縮。高盛和其他預測者期待下半年的反彈，但這取決於社交距離措施的放鬆，而許多流行病學家對此表示懷疑，認為到那時不會發生。

在這種情況下，從股票和低級信用的撤退看起來並不是恐慌，而是理性的。截至3月18日中午，股價僅回落到2017年2月的水平。新冠疫情熊市已經抹去了大部分特朗普牛市的收益，但到目前為止，僅此而已。

在某種程度上，如果有恐慌，那就是對流動性的爭奪。你看到過人們用購物車裝滿衞生紙、洗手液和牛奶的照片嗎？同樣原始的囤積本能也在華爾街上作祟，只不過人們在那裏囤積的是錢。不是可能貶值的金融資產，而是純粹的錢——在任何地方都被接受並且可以立即交易的東西。特別是美元，在3月中旬的金融市場上變得稀缺。

從波音到嘉年華郵輪再到安海斯-布希的企業財務主管們正在儘可能多地從他們的信用額度中借取美元，因為這些錢仍然可以獲取。包括摩根大通和美國銀行在內的八家銀行正在暫停回購自己的股票以節省現金。對於美國以外的人來説，通過掉期合約獲得美元的成本飆升，儘管美聯儲和其他中央銀行盡了最大努力。“我們低估了美元融資壓力會變得多麼嚴重，”德意志銀行外匯研究負責人喬治·薩拉維洛斯在一份客户報告中寫道。

“更可怕的是，你從未經歷過關閉整個經濟的情景”

在疫情中，“壓平曲線”這個短語有了全新的含義。在金融領域，它意味着通過提高短期利率或降低長期利率來改變利率圖表的形狀。在流行病學中，它意味着減緩Covid-19病例的指數增長，以便醫院不會因需要呼吸機的重症患者激增而不堪重負。收益率曲線的重新陡峭化通常是衰退前最後的貨幣狂潮。這就是現在發生的事情——主要是對病毒感染曲線的可怕陡峭度的反應。

全球各國政府正在認真對待不僅是對抗Covid-19，還包括其經濟影響。英國首相鮑里斯·約翰遜宣佈了“戰時”資金以支撐經濟。西班牙推出了一項價值高達其國內生產總值五分之一的刺激計劃。

在美國，美聯儲已將基準聯邦基金利率下調了1.5個百分點，降至接近零，並承諾購買7000億美元的國債和抵押貸款支持證券。3月17日，它表示將直接從發行者那裏購買商業票據——實際上是向失去私人融資渠道的大公司貸款。此外，在3月18日，特朗普政府正在討論一項可能高達1.3萬億美元的支出計劃——包括5000億美元的直接支付，即每人超過1000美元。財政部長史蒂文·姆努欽告訴共和黨參議員，如果沒有政府採取行動，在最壞的情況下，失業率可能上升到20%。

在任何其他年份，像3月16日那樣的股票下跌，標準普爾500指數下跌12%，都會在全球引發頭條新聞。但它在第二天的紐約時報的頭版上只得到了一個段落——被關於疫情本身的新聞所擠壓。但股票確實很重要。下跌將進一步削弱消費者支出和商業投資，加深衰退。而股市正在以不完美的方式吸納世界上關於這場疫情及其經濟影響的最佳信息。市場告訴我們的事情是，情況看起來相當糟糕。——與維爾達娜·哈伊里奇和約翰·艾因格一起閲讀更多：他們從未預見到——華爾街被冠狀病毒崩潰所擊中