目標日期基金給退休人員帶來了一個令人驚訝的壞消息 - 彭博社

攝影師：Igor Golovniov/SOPA Images/LightRocket/Getty Images的照片插圖隨着牛市的飆升，美國的401(k)退休計劃的投資者越來越多地將他們的儲蓄委託給一種一站式投資。所有他們需要做的就是選擇一個與他們退休日期相對應的基金。這樣，他們就擁有了適合年齡的股票和債券組合。

這些所謂的目標日期基金持有1.4萬億美元，相當於401(k)中資金的四分之一。這些產品通常將20歲的人主要投資於股票，然後隨着客户接近離開職場的時間，逐漸轉向債券。從理論上講，這一策略應該能保護年長投資者免受熊市的最壞影響——例如由新冠疫情引發的熊市。

彭博社商業週刊體育博彩應用程序比你想象的更具毒性蘋果撤回其在影院上映電影的重大計劃廉價漢堡的終結哈里斯的競選如何最終使拜登的表情包策略奏效但是，那些剛剛退休的人可能會面臨一個令人不快的驚喜。這些所謂的理智目標日期基金實際上可能相當激進。根據一個歷久彌新的經驗法則——儘管許多人認為它已經過時——你持有的債券比例應該等於你的年齡。按照這種方法，65歲的人在股票中的比例應該只有35%。

三大目標日期基金提供商在市場上下注更多。對於今年退休的投資者，先鋒集團和富達投資大約將一半投資於股票；T. Rowe Price的主要目標日期基金在該年齡段的股票比例為55%。一些其他基金公司則有較低的風險敞口。對於許多人來説，他們退休計劃中選擇的目標日期基金將決定他們承擔的風險程度。

為2020年退休投資者設計的目標日期基金的回報

2月20日至3月20日

數據：晨星，彭博社

在與冠狀病毒相關的市場暴跌期間採取激進策略是痛苦的。從2月20日至3月20日，先鋒、富達和T. Rowe Price共同管理着69%的所有目標日期資產，根據基金追蹤公司晨星公司的數據，針對65歲老年人的投資組合損失最為嚴重。投資T. Rowe Price退休2020基金的投資者損失了23%；其他公司的客户損失也不遠。

“人們面臨的風險遠比他們意識到的要大，”波士頓大學名譽教授Zvi Bodie説，他為提供目標日期基金的Dimensional Fund Advisors提供諮詢。“如果你現在退休，你就完蛋了。”投資顧問Callan LLC的James Veneruso表示，基金公司在牛市期間增加了目標日期基金中的股票敞口，部分原因是更高的回報吸引了更多的業務。他預測“將會出現與上次金融危機後相同的擔憂和咬牙切齒的情況”，針對這樣的資產配置。

富達、先鋒和T. Rowe Price的代表表示，他們的資產配置反映了在保護養老金的同時，為可能長達數十年的退休提供必要增長的謹慎平衡。這些公司將這些基金視為長期投資，通常，更具攻擊性的基金在過去十年中獲得了更高的回報。例如，T. Rowe Price退休2020基金的十年回報率為6.5%，根據晨星的數據，超過了95%的類似基金。先鋒超過了91%，而富達的自由基金則為51%。“人們的壽命比一代人前更長，更依賴於401(k)計劃的儲蓄和他們從社會保障中獲得的收入，”T. Rowe Price的目標日期投資組合專家喬·馬特爾説。最近幾天，股票也有所反彈，減少了那些巨大的損失。

然而，其他投資公司則更加謹慎。原因是：雖然市場往往會恢復，但時機很重要。在退休早期進入熊市的人可能會在投資被壓低時出售他們的投資以滿足收入需求。普特南投資例如，其普特南退休優勢2020基金中不到三分之一的資金投資於股票。因此，該基金在2月20日至3月20日期間的跌幅不到13%。 “當你在退休早期鎖定損失時，這種損失會在整個過程中被放大，”普特南退休優勢基金的投資組合經理佈雷特·戈德斯坦説。約翰·漢考克投資管理和貝萊德公司的類似保守基金表現也很好。

攝影師：blackwaterimages/Getty Images目標日期基金，誕生於1990年代，在2006年國會通過一項法律鼓勵僱主自動為員工註冊401(k)後迅速發展。該法律還允許公司選擇默認選項，而目標日期基金是少數被允許的選項之一。兩年後，在金融危機中，面向老年投資者的基金因其重倉股票而遭受重大損失，引發國會聽證會。隨着市場的復甦，它們變得比以往任何時候都更受歡迎。

目標日期基金旨在防止經典的投資錯誤，例如盲目投資於近期表現最強的基金，或在年輕時過於保守而在退休時過於激進。一種新的顧問服務，依賴於自動化推薦，採用了類似的方法。像目標日期基金一樣，所謂的機器人顧問（如Betterment LLC）依賴於研究，建議投資者隨着時間的推移從股票轉向債券，同時在退休時保留一部分健康的股票。

一些金融學者發現目標日期基金背後的假設存在缺陷，特別是在它們如何一刀切方面。在他們看來，投資者需要考慮個人情況，例如職業的穩定性以及他們的健康和財富。“如果你是一個2020年目標日期基金的退休人員，而你和你的配偶有保證的養老金，那麼在股票中持有50%或60%可能沒有問題，”多倫多約克大學的金融學教授Moshe Milevsky説。“如果你退休時只有401(k)，那麼你就不應該有太多的股票。”對於擔心資金耗盡的投資者，Milevsky喜歡立即年金，這是一種提供保證終身收入的保險產品。（Milevsky撰寫了由金融公司（包括保險公司）資助的非學術研究。）

目標日期基金並不是最激進的退休產品。億萬富翁投資經理 肯·費舍爾 長期以來一直表示，許多退休人員應該將多達100%的資金投入股票。否則，他們在幾十年的退休生活中可能會面臨資金耗盡的風險。

在2008年金融危機之後，費舍爾投資公司面臨至少十幾起來自持有激進投資組合的退休人員的法律訴訟。在某些情況下，該公司成功辯稱，如果客户在經濟低迷期間堅持持有，他們會沒事。發言人約翰·迪拉德表示，該公司的全球總回報策略在最近的危機中下跌了多達32%，但截至4月6日，今年的跌幅為16%，這比其基準損失要小。“所有類型的客户在過去幾年或更長時間內相對和絕對上都取得了不錯的收益，”他説。

上個月，費舍爾給客户發了一封信：“在極度恐慌的時刻，最好的做法是保持冷靜。”76歲的客户雷蒙德·倫奎斯特目前正在這樣做。這位退休的達拉斯工程師幾乎全部投資於股票，並避免查看自己損失了多少。“我會堅持下去，”他説。“我經歷過其他的起起落落。”