吳靖：新冠疫情對經濟影響以及全球產業鏈的衝擊

【採訪/觀察者網 陳軒甫】

觀察者網：新型冠狀病毒疫情爆發後，外界頗為關注，也有人擔憂中國的經濟前景。不過上次SARS之後，對中國和世界經濟都沒有中長期的影響。當然，一方面兩次疫情本身及應對都有不同之處，另一方面中國的經濟結構、在世界經濟中的地位也有所變化，您如何預估這次疫情對經濟的整體影響？

**吳靖：**2003年4月SARS的爆發讓中國的全年GDP比預期降低了約0.5%左右。然而，如今的中國在全球經濟中所佔的比例已從2003年的約4％上升到今天的16％，從世界第六大經濟體躍升為僅次於美國的第二大經濟體。此外，多年來中國一直是世界範圍內的主要增長動力，根據國際貨幣基金組織（IMF）估計，僅中國的增長就佔2019年全球新增經濟的39％。那麼中國降低0.5%的增長對應全球經濟增長會被進一步放大。當然，這次影響是不是0.5%，還依賴疫情控制的速度和經濟恢復的速度。

這次疫情對中國和世界的經濟影響也有與2003年SARS疫情不同的地方。一方面，中國的經濟構成發生了顯著變化：中國在鞏固世界工廠地位的同時，消費和服務驅動型經濟比例不斷上升。另一方面，除開經濟總量以外，當今的中國在世界經濟中發揮的作用、以及中國與各國的聯繫早已不可同日而語。2003年中國剛剛加入世貿組織，經濟增長放緩0.5%，全世界甚至都沒有太注意到。以金融市場為例，2003年SARS疫情爆發，中國以外的亞太股市只出現了一個短暫的拋售之後就恢復並連創新高。而如今，中國現在是全世界最大的出口國和主要的進口國，世界供應鏈在中國交織錯綜複雜，諸多行業的生產都離不開中國。區域經濟甚至世界經濟都會受到中國疫情的影響。

觀察者網：具體説來，哪些行業受到的衝擊比較大，需要怎樣的幫助，又有哪些行業獲得了機會？

**吳靖：**與17年前的SARS爆發一樣，新型冠狀病毒的傳播可能會首先打擊消費者的支出，因此同樣是疫情，我們可以參考SARS的經驗。當年最受影響的行業是第三產業：消費零售、餐飲、娛樂、旅遊，SARS之後這些行業需要比較長的時間才恢復正常，因為與消費者信心和需求有關。此外，能源、航空客運、金融保險、房地產也會受到明顯影響。而耐用品、通信網絡、和水電煤等公共設施由於剛需應該受影響不大。

第三產業中，受衝擊最大的主要是線下實體店，在持續存在租金和人工成本下卻幾乎沒有營收。最近比較出名的是西貝對外宣稱面臨資金鍊斷裂風險，可見其它零售和餐飲商户的壓力。再舉一些新聞數據：過去一個月耐克和阿迪達斯關閉了近一半門店，麥當勞在全國關閉了300家分店，星巴克關閉了4100家中國分店中的一半。沒有關閉的實體門店也大多削減了營業時間。

線上店的情況應該會好不少。2003年SARS病毒的爆發給實體經濟造成的深遠影響之一就是中國電商的興起，比如那一年興起的淘寶網。類似的，今年各種網購、線上外賣、線上生鮮應該也獲得了增長機會。同時，物流行業在疫情期間的需求都會迅猛增長，因此快遞物流也應該獲得了發展機會。最後由於大家出不了門，各種網絡視頻、手機遊戲也會是受益者。以騰訊旗下的王者榮耀遊戲為例，根據券商分析，王者榮耀春節日活躍突破9000萬，人均每天玩194分鐘，在除夕當天的收入就突破了20億，打破了2019年除夕13億的最高收入。

由於這一次疫情中，政府暫停了中國大部分地區極高比例的經濟活動以遏制該病毒，導致企業延期生產復工。這裏面值得一提的是中小企業受到的負面影響。我國大多數中小企業的利潤率並不高，停工對企業的現金流挑戰極大。尤其對於靠微薄利潤維持生存的小型零售商來説，部分銷售損失就能產生很大的影響。即使是對於那些擁有更大回旋餘地的公司，也可能在接下來一段時間內將更加節儉開支，這意味着各項投資放緩。

中小企業在我國創造了2/3的生產總值，80%的城鎮就業和50%以上的税收。政府可以從很多金融和財政方面幫助這些企業，比如不斷出台積極的貨幣和財政政策來刺激經濟，對五險一金採取靈活或者延緩收取、寬鬆貸款還款期限等；同時我們也看到眾多房地產企業均對商鋪租户減免租金多達幾十億元，這些放眼長遠的做法對經濟的恢復都是很有益的。

觀察者網：最近每日新增病例比率在不斷下降，大家普遍討論的話題是如果疫情出現拐點，經濟上是不是也會出現拐點？

**吳靖：**從已有的市場數據來看，中國已經是全球第一大商品消費國，因此商品價格可以體現全球市場對中國經濟的普遍共識。

國際原油達到一年多以來的最低水平，在過去的一個月中下降了約19％，主要受中國石油化工企業需求下降影響。此外，銅、鐵礦石、鎳、鋁和液態天然氣等主要工業原料的價格已暴跌，具有經濟晴雨表作用的銅價格下降了約13％，這直接導致包括巴西、南非和澳大利亞在內的商品出口國貨幣貶值至近期的最低水平，這些都與中國的疲軟需求有關。

但我們注意到，最近幾天國際原油價格觸底回升，這表明全球市場的共識在於，猜測疫情的不確定性靴子落地，以及中國的經濟即將在接下來幾周開始逐步恢復。

原油價格走勢，市場預期共識已經出現拐點

觀察者網：從製造業和供應鏈的角度看，如何看待疫情影響，由於復工推遲和交通阻隔，有哪些上下游供應受阻的典型案例？

**吳靖：**此次疫情中，中國在全球生產供應網絡中所扮演的角色比17年前的SARS時期要大得多。除開航空、酒店、旅遊、零售這些明顯受影響的行業外，同樣需要注意這次疫情對製造業的影響和衝擊。供應鏈網絡是全球的經濟支柱，環環相扣，非常複雜，供應鏈的擾動有發生蝴蝶效應的可能。

中國是全球汽車工業和電子行業的重要供應商，而且全世界多數手機和計算機在中國製造。根據世界銀行的數據，中國約有17％的出口被視為“中間產品”，這意味着它們是其他企業用來生產成品的零部件投入。這包括電子零件、汽車零件、鋼材等。僅美國企業在2018年就從中國購買了373億美元的中間商品。

其實，這次疫情的中心、擁有1100萬人口的武漢也是全球供應鏈中的一大神經中樞。武漢有不少製造業，比如蘋果在武漢就有若干零部件供應商。受此影響，蘋果目前披露其受歡迎的無線耳機AirPods會延期交貨，同時每週蘋果手機出貨量會降低100萬台。

再説湖北，它一直是汽車製造商的重要生產中心，包括組裝廠和零部件廠商，生產汽車和卡車的照明、電氣和制動組件等。在湖北具有重要影響力的汽車製造商包括東風汽車、通用、本田、雷諾等。湖北之外，全國的製造業大多出現延期開工。比如説，空客在天津的生產線停工，每個月將少生產6架空客A320，上海等地的車企生產線也面臨延期復工。

觀察者網：這次疫情中，絕大部分國家都對中國表示了理解與支持，特別是日韓等近鄰，如何從經濟角度看待？

**吳靖：**這個問題可以緊接着上面的話題。關於日本和韓國，中國與日韓等近鄰在經濟上的關係密切，這兩個近鄰對中國製造商和供應商的敞口都很高，中國的電子行業進口了大量日韓零部件，而日韓的生產也會受到中國疫情影響。

比如韓國現代汽車的供應鏈深嵌中國，一台現代車的生產物資需要在中韓之間多次流動。2月4日現代汽車公告表示，由於中國部分的零部件缺失，現代汽車在韓國的生產線已經完全停止。

除開製造業與供應鏈，中國也為亞洲鄰居的旅遊業做出了很大貢獻，比如中國遊客消費支出已經佔日本旅遊業的40%，再比如中國遊客創造了泰國GDP的4%。因此除開中國的旅遊景點受到損失外，臨近的旅遊目的國家也受到影響，從經濟角度我們也不難理解泰國和日本等近鄰對中國抗疫的堅定支持。

再多談一句日本，日本對中國的抗疫支持力度很大，這和其今年夏季成功舉辦東京奧運會的願望應該也有關，奧運會的成功舉辦會給日本經濟增長助力，但前提是新型冠狀病毒得到有效的抑制。否則，萬一疫情擴散，最壞情況下奧運會甚至有取消的風險，即使不取消，也可能影響人們赴日觀賽的意願。

觀察者網：同樣與中國經濟密切的美國的態度則有所不同，官方表態口惠而實不至，某些高官甚至連“口惠”都沒有，聲稱疫情有利於製造業回到美國。您如何看待這種差異？

**吳靖：**美國的態度其實是值得擔心的，這背後是延續中美貿易戰的競爭思維，對中國在全球供應鏈中的地位以及中國製造業地位進行威脅。我在另外一篇文章裏闡述了這個觀點：中美貿易戰雖然不一定會讓大量製造業回到美國，但確實會導致部分製造業和供應鏈從中國轉移到其它國家。而製造業和供應鏈的生產涉及巨大的固定投資，轉移的製造業不一定會回來。

在過去兩年，特朗普對中國商品徵收高額關税所帶來的中美破壞性貿易戰，會在一定程度讓一些美國企業做好了失去中國供應鏈的準備。貿易戰中接收了部分中國製造業的國家，比如越南和泰國，此次受新型冠狀病毒的影響要小於中國，可能會固化這部分外遷的結果。此外我們還必須警惕疫情對中國製造的品牌傷害。一些外國媒體對於疫情誇大危害、其心可誅的論調，確實可能造成國外買家降低購買“中國製造”的意願。

在這裏，一方面我們想對中國在全球製造業和全球供應鏈裏的地位“吹哨”，但另一方面我們也需要清醒看到有一些全球供應鏈很不容易從中國轉移出去。還是以蘋果為例，中國是蘋果大多數手機和筆記本電腦的製造基地，它的供應鏈很難完全脱離中國。一方面蘋果產品的零部件產於中國和臨近的韓國、日本，一方面中國是這些產品的全球第二大市場和最具潛力的市場。既然原料零部件和市場都在中國，那麼考慮勞動力和運輸成本，這些產品的製造環節轉移出中國都意味着蘋果產品成本的大幅攀升。

觀察者網：近期還有一個值得注意的事件，是有不少航空公司暫停或部分暫停了往返中國的航班，與17年前相比，如今的停航對經濟的影響如何？

**吳靖：**航空業方面，以香港的旗艦航空國泰航空為例，國泰削減了90%的往返內地航班，並給27000多名員工放三個星期無薪假。類似SARS期間的情況，航空業也會虧損慘重。由於航空是重資產行業，因此國家應該也會採取SARS期間減免民航發展基金等措施來協助航空業。

停航對經濟的影響除開個人旅遊消費外，商務差旅也會被取消。中國製造和參與全球供應鏈的一個潛在需求就是人員往來，但這部分商務差旅當下會異常艱難。以美國聯合航空為例，他們自己統計平常每日來往美國加州與中國內地的美方企業高管就有50多人，然而美聯航目前已經暫停與中國的所有航線。

觀察者網：無論是在防疫還是經濟中，信心都非常重要。就您的觀察，疫情對信心的影響如何？消費者和投資者的信心多快能恢復？

**吳靖：**消費者信心方面，參考SARS的經驗，在疫情結束後，消費板塊會反彈。疫情期間不能消費的壓抑，甚至可能轉變成消費慾的集中爆發釋放。2003年的消費、餐飲、旅遊的經濟數字都出現了先抑後揚的情況。當然，第三產業也很考驗消費者信心，從非典來看，製造業只需要兩三個月就可以完全恢復，但是第三產業的完全恢復花費了半年時間。

2003年SARS疫情結束後零售業和旅遊業都迅速恢復

投資者信心方面。金融學研究有一個觀點，對於重大負面新聞，股市往往有最開始反應過度的特點，恐慌情緒可能會造成投資者的拋售。比如從2003年4月政府宣佈SARS爆發開始，中國A股在一週以內下跌了7%，但是之後很快就恢復了穩定。不僅是股市，如果看各項經濟指標就會發現，SARS當年中國的經濟在兩個季度後得到強勁恢復，即便是受影響最嚴重的北京和廣東，都馬上回調到正常水平。

2020年的春節假期，全國出現了不同程度的延期幾周復工。其實在條件許可的情況下，一些城市和企業的經濟越早恢復越好，最近中央政府也號召在保護經濟增長與遏制疫情之間取得平衡，避免一刀切的封省封城。這樣從商品原材料，到中小企業零部件，到通過供應鏈聚集並製造成包括醫療器件和生活必需品在內的各種產品與物資，都會對抗擊疫情起到必要的物質支持。

當然，儘早復工也意味着一定風險，這對我們國家各地政府精細化、差異化的社會治理提出更高的要求。而為了經濟的徹底回暖，新型冠狀病毒必須儘早得到充分遏制。一旦疫情徹底得到遏制，當務之急的兩件事，是處理經濟生產環節中各種受阻現象，並且拉動消費者和投資者信心，降低疫情對經濟的影響。

參照歷史經驗，每一次傳染病對經濟都只有短期影響。如今相比2003年，由於生產技術、交通通訊的進步，我們有理由相信，一旦經濟開始恢復，迴歸正軌的速度可能更快。面對當下挑戰，國人團結一心共克時艱，相信我們國家和民族的曙光不遠。穩一穩，再出發。

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