光刻機巨頭阿斯麥EUV出貨量創新高，材料短缺將拖累業績

【文/觀察者網 呂棟 編輯/陶立烽】

芯片短缺，芯片製造的上游竟然也出現材料短缺。

當地時間10月20日，荷蘭光刻機巨頭阿斯麥（ASML）在業績會上披露的四季度營收預估低於市場預期。該公司首席財務官對此解釋稱，主要是受到供應鏈原材料短缺的影響，以及總部新物流中心出現一些問題。

受此消息影響，阿斯麥週三在美股跌逾4%。

不過，受益於全球缺芯背景下的擴產潮，阿斯麥三季度多項財務數據仍創下歷史新高。期內，該公司共出貨79台光刻系統，其中向中國大陸出貨約8台，佔比為10%；中國台灣成為阿斯麥光刻系統的最大發貨地，約有一半的設備發往當地。

阿斯麥財報電話會議記錄截圖

2021年三季報顯示，阿斯麥7-9月實現營收52.4億歐元（約合人民幣390.3億元），同比增長32.3%，環比增長30.3%；實現淨利潤17.4億歐元（約合人民幣129.6億元），同比增長64.2%，環比增長67.3%；毛利率為51.7%，同比提升4.2個百分點，環比提升0.8個百分點。

阿斯麥總裁兼首席執行官温彼得（Peter Wennink）表示，該公司的營收和毛利率皆符合預期。第三季的新增訂單金額達到62億歐元，其中29億歐元來自EUV（極紫外光刻）系統訂單，客户對於光刻系統的需求仍在高點，主因是數字化轉型和芯片短缺帶動市場對於內存和邏輯芯片的需求。

阿斯麥首席財務官羅傑·達森（Roger Dassen）也認為該公司三季度的表現相當強勁，多項業績數據均創下歷史紀錄。

阿斯麥2021年三季報截圖

財報披露，阿斯麥三季度共出貨79台光刻系統，總量比上個季度多出7台。其中，EUV系統出貨15台，比上個季度多出6台，出貨量和營收都刷新紀錄；最新款的NXE:3600D EUV光刻系統在生產線上創下每小時曝光160片晶圓的紀錄；同時該公司完成累計出貨1000台ArF浸潤式光刻系統的里程碑。

從發貨地來看，中國台灣超越韓國成為阿斯麥最大市場，佔比為46%，環比增長10個百分點；韓國為阿斯麥第二大市場，佔比為33%，環比下滑6個百分點；中國大陸和美國並列第三大市場，佔比均為10%，其中中國大陸的佔比環比下滑7個百分點，美國的佔比環比提升4個百分點；日本為第四大市場，佔比為1%。

阿斯麥2021年三季度財報截圖

中國台灣和美國的營收佔比提升並不難理解。今年4月，台積電宣佈，由於需求激增，未來三年將投資1000億美元提高產能，三季度該公司7納米和5納米的營收佔比已經超過5成，而美企英特爾也在年初宣佈200億美元的擴產計劃。

阿斯麥首席財務官羅傑·達森認為，全球性的芯片短缺至少將持續到2022年。從商業角度看，數字化轉型不僅推動了對最先進節點的需求，也推動了對成熟節點的需求。這種結合意味着，市場對阿斯麥成熟和先進產品的需求將保持強勁。

台積電各製程的營收佔比 2021年三季報截圖

但阿斯麥給投資者帶來的也不只是好消息。該公司預計2021年第四季度營收約為49億歐元到52億歐元，毛利率約51%-52%，這一數據與三季度持平甚至可能出現下滑，營收預估低於分析師預期的52.3億歐元。

達森解釋稱，營收預估數據主要是受供應鏈原材料短缺問題的影響。但他同時強調，遭遇原材料短缺並不是阿斯麥一家的問題，當推動行業提高產能時，這種現象就會出現。

與此同時，達森提到，該公司位於荷蘭費爾德霍芬總部的新物流中心在啓用方面出現一些問題，導致一些設備的組裝推遲了幾周，但現在這些問題已在很大程度上得到解決。

“當下，客户真的想盡快獲得生產設備，有些設備甚至還沒有經過工廠測試就交付客户。這意味着我們只能在客户整套設備安裝完成後確認收入。我們先是遇到生產推遲，接着客户要求提前交貨，因此一些營收只能延後至2022年確認。”達森稱。

温彼得表示，阿斯麥全年營收增長目標仍為35%，同時確認2020年-2030年的年營收複合增長率約為11%。但該公司並未給出2022年的營收預估數據，僅表示“我們之前談過的許多驅動因素仍然存在”。

今年9月，阿斯麥在一場投資者會議上表示，該公司正受益於電子行業的“大趨勢”，並上調了長期預測，預計到2025年全年營收將達到240億至300億歐元（280億至350億美元），毛利率達到55%。

隨後有美國投資機構發佈報告稱，將阿斯麥的市值上看到5000億美元，比現在高出近2000億美元。該報告認為，阿斯麥的市值低於英偉達或台積電，是因為總部位於歐洲，當地高科技公司估值較低，而且阿斯麥的技術能力相對來説有些不為人知。

但也不是所有分析師都那麼樂觀。調研機構New Street Research分析師9月28日在報告中稱，阿斯麥股價上漲空間有限，因為EUV存在供應限制。該機構對阿斯麥的5年預期持正面看法，但“戰術上”調降該股評級至中性；瑞銀也給出中性評級，稱阿斯麥中期有增長潛力，但從12個月的範圍看，股價很難大幅上漲。

圖片來源：阿斯麥官網

阿斯麥在財報中沒有過多提到中國大陸市場，但很顯然該公司現在還未拿到向中國大陸出口EUV的許可。今年7月，《華爾街日報》報道稱，拜登政府在確認EUV光刻機的戰略價值後，選擇延續特朗普時期的政策。白宮官員已與荷蘭政府進行接觸，並以國家安全為由要求荷蘭方面限制向中國大陸出售EUV。

在阿斯麥CEO温彼得看來，美國的出口管制措施可能會適得其反。他之前曾坦言，如果採取出口管制措施將中國市場拒之門外，只會加快中國自主研發的速度。在15年的時間裏，中國將能夠做出所有的這些東西，而且他們的市場（針對歐洲供應商的市場）將徹底消失。

今年7月，《上海市先進製造業發展“十四五”規劃》中提到，將加強裝備材料創新發展，突破光刻設備、刻蝕設備、薄膜設備、離子注入設備、濕法設備、檢測設備等集成電路前道核心工藝設備；提升12英寸硅片、高端掩膜板、光刻膠、濕化學品、電子特氣等基礎材料產能和技術水平，強化本地配套能力。

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