世界經濟發生了什麼：中國對特斯拉的競爭對手正在吸引資金 - 彭博社
Malcolm Scott
攝影師：錢來沈/彭博社
沃倫·巴菲特
攝影師：約翰內斯·艾斯勒/法新社/蓋蒂圖片社
比亞迪楊旺U9。
來源：新華社/安納多盧/蓋蒂圖片社
你好。今天我們將關注中國不斷變化的國家資本主義，全球經濟未來一週的展望以及美聯儲政策的一些情景分析。
合肥模式
美國和其他西方國家長期以來一直對中國的“國家資本主義”持謹慎態度。
他們認為，龐大的國有企業和由補貼和政府命令驅動的產業政策造成了不公平競爭環境。與此同時，國際貨幣基金組織和世界銀行的經濟學家們長期以來一直主張減少國有企業的角色，以提高生產率並消除他們獲得更容易信貸准入的隱性擔保。
幾十年來，區分相當清晰——關鍵的上游產業，如大宗商品和能源供應商、最大的銀行以及其他戰略部門仍由國家控制。而下游產業，如製造商和服務公司，主要由私人掌控。
正如彭博社的湯姆·漢考克報道的那樣，現在這種區分正在變得模糊。省、市甚至鄉村政府正在收購私人公司的少數股權，合肥市政府率先引領了這一趨勢。
“這是一個模糊的灰色地帶，我認為這是當今中國主導的公司結構，”芝加哥大學布斯商學院的教授謝昌泰説。
他是一個研究團隊的成員，他們分析了中國的每家註冊公司 — 超過3700萬家。他們發現，這些公司最終由6200萬私人個體擁有 — 基本上是中國資本家的完整名單 — 以及大約4萬個國家機構。現在，平均每個國家持有者投資於幾乎16個私人所有者擁有的公司，而不是十年前的8個。
中國媒體稱之為“合肥模式”的似乎行之有效：在2020年前十年，合肥是中國GDP增長最快的城市。
一個成功的策略
自2011年以來人均GDP的變化
來源：CEIC，彭博社
有時，這些投資是防禦性的，資金充裕的政府成為“白衣騎士”來拯救陷入困境的私人公司。有時，這些投資是戰略性的，支持半導體和人工智能等對中國下一個增長階段至關重要的行業的私人公司。有時，這只是為了賺錢。
無論動機是什麼，這種國家和私人公司的新融合對共產黨計劃到2035年使中國經濟規模翻番，很可能在這過程中超過美國至關重要。
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未來一週
升温中
美國通脹關鍵指標預計加速至上世紀80年代以來最高水平
來源：勞工統計局，彭博社
數據顯示，美國的通貨膨脹壓力在年初繼續升温，預計將使下個月的美聯儲加息自動進行。
根據彭博社對經濟學家的調查中位數預測，1月份消費者價格指數可能比去年同期上漲了7.3%，是自1982年初以來的最大年度漲幅。在排除能源和食品等波動較大的類別後，預計CPI上漲了5.9%。
另外，俄羅斯央行可能會將利率上調100個基點，這可能是另一週全球貨幣官員預期的全球收緊中最大的舉措，從波蘭到秘魯。
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今日必讀
央行採取鷹派立場
2022年已有十多家央行加息，更多央行將加入
來源：彭博社
注：映射數據顯示不同央行的利率變化
- 寬鬆貨幣政策 | 在大流行病使全球經濟陷入嚴重但短暫衰退兩年後，央行正在撤回緊急支持——而且他們的行動速度比他們或大多數投資者預期的要快。
- 供應鏈緊張 | 美國工廠因勞動力和供應短缺、運輸瓶頸和冠狀病毒而混亂不堪，這種情況可能持續到下半年。
- 保持現狀 | 珍妮特·耶倫告訴彭博社，還有太多未完成的工作，無法考慮在任職一年多後離職。
- 待辦事項 | 喬·拜登總統的高級顧問正在重新包裝他向美國公眾傳達的經濟信息，因為他的支持率下降，他在國會的立法議程在關鍵的中期選舉前停滯不前。
- 英國工資 | 大流行病期間震動英國就業市場的大量辭職可能正在接近對工資的最大影響。
- 歐洲央行鷹派 | 歐洲央行理事會成員克拉斯·諾特表示，他預計最早在第四季度將加息。
- 歌手悼念 | 印度央行因國家及其鄰國悼念著名歌手拉塔·曼格什卡的去世而將其利率審查推遲了一天。
需要了解的研究
使用SHOK內部模型，彭博經濟學探討了兩種可能的美聯儲政策路徑：彭博經濟學基準情景下的今年五次加息以及“震撼和震懾”路徑，即3月份50個基點的加息，隨後在今年剩餘時間內進行五次25個基點的加息。在這兩種路徑中，我們假設今年進行資產負債表縮減，並進一步收緊金融條件。
如果通脹是暫時的，並且已經在2023年和2024年迴歸2%的路徑上 —— 正如中位數預測和美聯儲所預期的那樣 —— 那麼激進的加息路徑很可能會將經濟推入不必要的衰退。
但如果共識和美聯儲是錯誤的，勞動力市場緊張和高房租導致通脹持續在3%左右，那麼即使是美聯儲加息的“震撼和震懾”路徑也不足以在未來兩年內將通脹迴歸到央行的2%目標。
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沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司表示，隨着這位億萬富翁投資者對缺乏能夠使公司獲得“驚人表現”的有意義交易的抱怨，其現金儲備創下新紀錄。
伯克希爾的現金儲備在第四季度躍升至創紀錄的1676億美元，因為這家企業在尋找具有吸引力估值的交易方面遇到困難。該公司還報告稱，第四季度營業收入為848億美元，而去年同期為663億美元，受益於保險承保收入和投資收入的增加，以及利率上升和天氣較温和。
“在這個國家，只有少數幾家公司能夠真正推動伯克希爾的發展，它們已經被我們和其他人無數次挑選過了，”93歲的巴菲特在他的年度股東信中説道，該信件於週六與公司的業績一同發佈。“在美國之外，基本上沒有什麼有意義的選項可以用於伯克希爾的資本配置。總的來説，我們沒有可能獲得驚人的表現。”
儘管近年來加大了伯克希爾的收購力度，但該公司仍然難以找到許多提升巴菲特聲譽的大宗交易，這導致他手中的現金比他和他的投資副手能夠快速部署的要多。
他達成了一項1160億美元的交易，收購了Alleghany Corp.，並購入了Occidental Petroleum Corp.的股份 —— 巴菲特週六表示，他預計會“無限期”持有這筆投資，但沒有計劃購買或管理該公司。投資者還在去年增持了日本五家貿易公司的股份，因為它們的利潤激增 —— 這一舉動推動了它們股價的上漲。伯克希爾從這些投資中在年底的未實現收益為80億美元，佔61%，公司表示。
股份回購
巴菲特在缺乏吸引人的替代選擇的情況下繼續依靠股份回購，稱這些措施有利於股東。該公司在第四季度花費了22億美元用於回購股票，使得全年的回購總額達到約92億美元。
伯克希爾的股價去年上漲了15%，到目前為止在2024年已上漲了17%，並且在過去的七個交易日中創下了歷史新高。
“巴菲特注意到缺乏有吸引力的機會 — 隨着伯克希爾股價的上漲，即使回購自己的股票也變得不那麼有吸引力，”愛德華瓊斯的分析師吉姆·沙納漢説。“但這是他的模式：真正的事情不會發生，然後他會大舉行動。”
巴菲特長期以來一直在幫助處於危機中的公司，利用他的投資偶像地位和財務實力幫助它們恢復信心並從困境中反彈。在週六的信中，巴菲特表示，伯克希爾準備在金融災難來臨時伸出援手 — 指出這種市場震盪可能為其提供“偶爾的大規模機會”。這是巴菲特的暗示，提醒人們問題確實會出現，根據投資公司Smead Capital Management的總裁科爾·斯米德説。
“巴菲特過去用大聲説話，現在在耳語，”斯米德説。“他在耳語：要非常小心 — 問題確實會出現。他在説我們會做好準備，但只有在沒有其他買家時伯克希爾才會成為買家。”
經濟晴雨表
伯克希爾的盈利一直受到密切關注，作為美國經濟健康的代表，因為其業務的廣泛性質 — 從鐵路公司BNSF，Geico到Dairy Queen。這也使得該公司特別容易受到較高利率的影響，這可能會壓縮需求，巴菲特在去年五月警告稱，隨着美國經濟“不可思議的時期”結束，其大部分業務的盈利將在2023年下降。
公司表示，其鐵路業務的營業收入在本季度下降至13.6億美元，而去年同期為14.7億美元。公用事業和能源業務的營業收入也從7.39億美元下降至6.32億美元。
儘管如此，保險承保的營業收入從該季度的1.6億美元躍升至8.48億美元，而去年同期為1.6億美元。該公司的Geico部門全年税前承保收入達36.4億美元，相比之下，2022年曾虧損，之後提高了保費並減少了索賠。
“我們的保險業務去年表現異常出色，創下了銷售、浮動資金和承保利潤的紀錄，”巴菲特在股東信中表示。“我們有很大的增長空間。”
五月會議
這是伯克希爾自查理·芒格，伯克希爾的副董事長和巴菲特長期的投資夥伴，去年十一月底去世後首次報告收入。巴菲特在信中大部分內容都是在讚揚芒格在創建這個龐大公司中的作用，稱他為公司的“建築師”，並將自己稱為“負責施工隊的人”。
閲讀更多：與巴菲特共同創建伯克希爾的查理斯·芒格去世，享年99歲
這對合作伙伴會在奧馬哈體育館舉行的伯克希爾年度股東大會上發表意見，涉及股市、加密貨幣，甚至生活和成功等各種話題。
“請於2024年5月4日參加伯克希爾的年度聚會，”巴菲特在信中説。“在舞台上，您將看到現在承擔您公司主要責任的三位經理，”他説，指的是他自己、阿吉特·賈因和格雷格·艾貝爾。賈因負責伯克希爾的保險業務，而艾貝爾——巴菲特指定的接班人——負責非保險業務。
包括投資和衍生品在內，伯克希爾季度淨收益為376億美元，比去年同期多，受到較高利率的幫助。伯克希爾經常建議投資者忽略與會計規則相關的投資收益或損失，稱其可能具有誤導性。
“伯克希爾現在擁有迄今為止美國任何企業記錄的最大的GAAP淨值，”巴菲特在年度信中説道。“創紀錄的營業收入和強勁的股市導致年底的數字達到5610億美元。其他499家標普公司的總GAAP淨值——美國商界的精英陣容——在2022年為8.9萬億美元。”
比亞迪股份有限公司週日推出了其最昂貴的汽車，售價168萬元人民幣（23.3450萬美元），這款高性能全電動超級跑車與法拉利和蘭博基尼等競爭對手提供的高油耗選項相抗衡。
該公司在上海舉辦的現場直播活動中表示，楊旺U9最初將面向中國市場。據稱，這款汽車可以在2.36秒內達到100公里/小時（62英里/小時），最高時速可達309.19公里/小時。