世界經濟發生了什麼：中國能拯救嗎？- 彭博社

Malcolm Scott

一個屏幕顯示中國國家主席習近平在北京舉行的全國人民代表大會上的現場新聞廣播，時間為2022年3月5日星期六。

攝影師：祁來申/彭博社沃倫·巴菲特

攝影師：約翰內斯·艾斯勒/法新社/蓋蒂圖片社

你好。今天我們關注中國全國人民代表大會、全球經濟未來一週的走勢以及去全球化的觀點。

一些罕見的好消息

暴漲的通貨膨脹、鷹派的美聯儲和俄羅斯在烏克蘭的戰爭——2022年對全球經濟來説是一個艱難的開局。

這就是為什麼中國設定今年雄心勃勃的經濟增長目標成為一則罕見的好消息。

如果中國設定了許多經濟學家預期的5%增長目標，那將意味着延續最近的政策設定，其中關注金融風險和債務增長限制了刺激的空間。雖然採納的5.5%目標並不遠離這一點，仍意味着剋制，但經濟學家表示，中國將需要放寬政策設定才能實現這一目標。

中國設定約5.5%的增長目標

經濟幾乎從未錯過目標

來源：政府工作報告；國民經濟和社會發展報告；國家統計局

GDP增長目標： 2000年、2002-2004年 - 約7% | 2001年 - 7% | 2005-2011年 - 約8% | 2012年 - 7.5% | 2013-2014年 - 約7.5% | 2015年 - 約7% | 2016年 - 6.5%-7% | 2017-2018年 - 約6.5% | 2019年 - 6%-6.5% | 2020年無目標 | 2021年 >6%

歷史上，中國往往能夠實現或超過其增長目標。由於這對於習近平主席來説是一個至關重要的政治年，人們普遍預計他將在關鍵的黨代表大會上首次競選連任第三屆領導人，因此比以往任何時候都更有動力確保實現增長目標。

中國的消費者通脹保持温和，這給了政策制定者提供了進一步降息的空間，併為與美聯儲收緊立場形成更加明顯的分歧鋪平了道路。

與此同時，去年未使用的政府資金和豐厚的國有企業利潤意味着財政支出也可以發揮作用，而不會超出政府的赤字目標。

但總會有代價。

一些分析人士指出，缺乏任何新的硬性目標能源使用作為關注點，證明現在的重點是刺激GDP增長。

其他人懷疑 在沒有再次槓桿化的情況下是否能實現增長目標 — 這會增加長期穩定性的擔憂。

至於俄羅斯對烏克蘭的戰爭？在全球金融危機和冠狀病毒大流行等不穩定時期，中國能夠使自己免受影響，並加強其作為全球增長引擎的角色。

政府工作報告承諾“有效防範海外風險”，表明中國領導人今天正在採取同樣的方法。

— Malcolm Scott

下週要聞

本週的央行利率決定

來源：彭博社

注：映射數據顯示不同央行的利率決定時間表

在週四的一個小時內，另一份美國超大規模的通脹數據和俄羅斯入侵烏克蘭以來歐洲首次重要的央行決定將考驗試圖評估戰爭對全球經濟影響的投資者。

根據彭博調查的經濟學家的中位預測，美國2月份的消費者價格可能比去年同期飆升了7.9%，就在衝突爆發前，能源成本飆升，這將是自1982年初以來的最大年度激增。

就在這些數據發佈之前，歐洲央行將公佈其對俄羅斯入侵的初步貨幣政策回應。官員們此前急於在通脹創紀錄的時候退出緊急刺激，但在增長影響不確定性下，他們可能會避免急於這樣做，即使價格進一步上漲。

點擊這裏查看本週要聞的完整概述。

今日必讀

  • 油價飆升 | 油價觸及每桶139美元，白宮表示正在討論對俄羅斯供應實施禁運。拜登政府正在考慮是否禁止俄羅斯石油進口到美國。然而，正如本傑明·哈維所撰寫的，這其中存在一個悖論。

* 俄羅斯債務 | 根據普京總統週六簽署的一項法令，俄羅斯和俄羅斯公司將被允許向外國債權人支付盧布，以此作為資本管制仍然存在時償還債務的方式。

  • 逃離香港 | 越來越多參與塑造香港身份的白領專業人士認為，隨着他們得出結論認為最好的日子已經過去，他們正在離開，這是在北京不斷加強控制的背景下。
  • 關税審查 | 拜登政府將很快開始對3000多億美元中國進口商品的關税進行審查，以防止其到期，這個過程可能會對其有效性進行審查。
  • 歐洲工資 | 歐洲央行官員正在警惕任何跡象表明創紀錄的通脹可能引發工資壓力，現在他們在想他們是否需要繼續等待。

需要了解的研究

根據摩根士丹利的邁克爾·澤薩斯的説法，俄羅斯入侵烏克蘭以及對其進行金融和經濟上的孤立迅速加速了“慢全球化”。

也就是説，各國現在更願意在經濟增長和加強安全之間做出權衡。

儘管這可能會帶來“無數潛在的市場影響”，但其中幾個突出的包括：

  • 加大對國防和網絡安全的投資
  • 一段時間內提高的大宗商品成本
  • 一段時間內提高的供應鏈成本

“這都是我們幾年前首次強調的‘慢全球化’和‘多極世界’政策手冊的一部分，”Zezas在給客户的便條中寫道。“當時主要由美國主導，是逐步推進的，但現在正在加速。”

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沃倫·巴菲特的 伯克希爾·哈撒韋公司表示，隨着億萬富翁投資者抱怨缺乏能夠使公司獲得“驚人表現”的有意義交易，其現金儲備創下新紀錄。

伯克希爾的現金儲備在第四季度躍升至創紀錄的1676億美元，因為這家企業在尋找具有吸引力估值的交易方面遇到困難。該公司還 報告 第四季度營業收入為84.8億美元，而去年同期為66.3億美元，得益於保險承保收入和投資收入的增加，受益於較高的利率和較温和的天氣。

“這個國家只剩下少數幾家公司能夠真正推動伯克希爾的發展，它們已經被我們和其他人反覆挑選過了，”93歲的巴菲特在他的年度股東信中説道，該信件與公司在週六發佈的業績一同公佈。“在美國之外，基本上沒有什麼有意義的資本配置選擇。總的來説，我們沒有可能獲得驚人的表現。”

儘管近年來加大了伯克希爾的收購力度，但該公司仍然難以找到許多提升巴菲特聲譽的大宗交易，這使他手頭的現金比他和他的投資副手能夠迅速部署的要多。

他達成了一項$116億美元的交易，收購了Alleghany Corp.，並且購入了Occidental Petroleum Corp.的股票 — 巴菲特週六表示他預計會“無限期”持有這筆投資，但沒有計劃購買或管理該公司。該投資者還在去年增持了日本五家貿易公司的股份，因為它們的利潤激增 — 這一舉動推動了它們股價的上漲。伯克希爾從這些投資中在年底的未實現收益為$80億美元，佔其投資的61%，公司表示。

股份回購

在吸引力有限的替代選擇下，巴菲特還在繼續依靠股份回購，稱這些措施有利於股東。該公司在第四季度花費了22億美元進行回購，使全年回購總額達到約92億美元。

Berkshire股票去年上漲了15%，到目前為止在2024年已上漲了17%，並且在過去的七個交易日中創下了紀錄。

“巴菲特注意到缺乏有吸引力的機會 — 隨着Berkshire股價的上漲，即使回購自己的股票也變得不那麼有吸引力，” Edward Jones的分析師吉姆·沙納漢説。“但這是他的模式：真正的事情不會發生，然後他會大舉行動。”

巴菲特長期以來一直介入援助處於危機中的公司，利用他的投資偶像地位和財務實力幫助它們恢復信心並從困境中反彈。在週六的信中，巴菲特表示，Berkshire準備在金融災難來臨時介入 — 指出這種市場震盪可能為其提供“偶爾的大規模機會”。這是巴菲特的暗示提醒，問題確實會出現，根據投資公司Smead Capital Management的總裁科爾·斯米德説。

“巴菲特過去用大喇叭説話，現在在耳語，” 斯米德説。“他在耳語：要非常小心 — 問題確實會出現。他在説我們會準備好，但只有當沒有其他人買家時，Berkshire才會成為買家。”

經濟晴雨表

由於其業務的廣泛性 — 從鐵路公司BNSF，Geico到Dairy Queen，Berkshire的收益一直被視為美國經濟健康的代表，這也使得該公司特別容易受到較高利率的影響，這可能會壓制需求。去年五月，巴菲特警告稱，隨着美國經濟“不可思議的時期”結束，其大部分業務的收益將在2023年下降。

公司表示，其鐵路業務的營運收益在本季度下降至13.6億美元，而去年同期為14.7億美元。公用事業和能源業務的營運收益也從7.39億美元下降至6.32億美元。

儘管如此，保險承保的營運收益從該季度的1.6億美元躍升至8.48億美元，而去年同期為1.6億美元。該公司的Geico部門在提高保費並減少索賠後，全年税前承保收益達到36.4億美元，相比之下，2022年曾虧損。

“我們的保險業務去年表現異常出色，創下了銷售、浮動資金和承保利潤的紀錄，”巴菲特在股東信中説道。“我們有很大的增長空間。”

五月會議

這是自查理·芒格，伯克希爾的副董事長和巴菲特長期的投資夥伴，去年十一月底去世後，伯克希爾首次報告收益。巴菲特在信中大部分內容都是在讚揚芒格在創建這家龐大公司中的作用，稱他是公司的“建築師”，並將自己稱為“負責施工隊的人”。

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這對搭檔會在奧馬哈體育館舉行的伯克希爾年度股東大會上發表意見，涉及股市、加密貨幣，甚至生活和成功等各種話題。

“請於2024年5月4日參加伯克希爾的年度聚會，”巴菲特在信中説道。“在舞台上，您將看到現在承擔您公司主要責任的三位經理，”他説，指的是他自己、阿吉特·賈因和格雷格·艾伯爾。賈因負責伯克希爾的保險業務，而艾伯爾——巴菲特指定的接班人——負責非保險業務。

包括投資和衍生品在內，伯克希爾季度淨收益為376億美元，比去年同期多，受到較高利率的幫助。伯克希爾經常建議投資者忽略與會計規則相關的投資收益或損失，稱其可能具有誤導性。

“伯克希爾現在擁有迄今為止美國任何企業記錄的最大GAAP淨值，”巴菲特在年度信中説道。“創紀錄的營業收入和強勁的股市導致年底數字達到5610億美元。其他499家標普公司的總GAAP淨值——美國企業的精英陣容——在2022年為8.9萬億美元。”