萬得投資者遭遇鉅額意外税單現在他們正在起訴 - 彭博社
Annie Massa, Claire Ballentine
Vanguard Group創始人約翰·博格爾（John C. Bogle）於2014年。攝影師：彼得·弗利（Peter Foley）邁克·奎因（Mike Quinn）自己報税。
他專心研究美國國税局（IRS）第17號公告，像註冊會計師一樣熱情地計算每年四月應該存多少錢。
也許沒有其他對沖基金經理像比爾·阿克曼（Bill Ackman）那樣完美地讓他們的錢在他們睡覺時——或者發推文時——為他們工作。
這位Pershing Square Capital Management創始人去年賺了6.1億美元，幾乎沒有動他僅有的10只股票組成的投資組合。這一總額使阿克曼躋身彭博年度最高薪酬對沖基金創始人榜單第7位，這是他有史以來的最高排名。他在2022年未能進入前15名。
這筆收入證實了阿克曼兩年前從大膽的股東活動家轉變為採取“更低調的方式”，並任命一位首席投資官來幫助管理他的基金。在美國股市飆升的一年中，他的八人投資團隊持有大公司股票的穩健方法取得了26.7%的收益。這些公司包括谷歌母公司Alphabet Inc.——投資組合中唯一的新頭寸——以及Chipotle Mexican Grill Inc.和希爾頓全球控股公司。
比爾·阿克曼（Bill Ackman）攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg這超過了包括Citadel的主要惠靈頓策略（15.3%）和Millennium Management（近10%）在內的對沖基金的回報，儘管他們的創始人的收入遠遠超過了Ackman。Millennium的Izzy Englander以28億美元的收入在彭博的薪酬排行榜上排名第一，而Citadel的Ken Griffin以26億美元的收入排名第二。
對沖基金財富
去年，前15名收入最高者共獲得了150億美元
來源：由彭博編制的數據
注：收入估計基於每家公司主要基金的表現、SEC備案和彭博報道。數字四捨五入到最接近的1000萬美元。
這兩位億萬富翁經營着多策略對沖基金，僱傭了成千上萬的交易員跨越各種資產進行交易，並在近年來受到了普遍歡迎。儘管在2022年的市場動盪中，這個羣體中的許多人表現優異，但他們去年的表現較為温和。
對於Ackman來説，他2023年收入的大約三分之一來自他公開交易的Pershing Square Holdings基金的股價上漲。他的私人基金的表現增長和向客户收取的費用收入佔了其餘部分。去年，Ackman主要在邊緣上調整了股票持倉，儘管他大幅削減了對Lowe’s Cos. Inc.的六年押注。
經營一個相對簡單的業務使57歲的Ackman有足夠的時間將他的戰鬥技能訓練到超越商業世界之外的目標上。他因經常在X上發佈尖鋭批評和具有爭議性的言論而獲得了120萬粉絲和大量的惡名。
Pershing Square的股票投注
來源：監管申報，投資者文件
注意：不包括Pershing Square在房利美和房地美的持股，這些持股是通過優先股持有的。
Ackman領導了成功的努力，罷免了哈佛大學第一位黑人校長克勞丁·蓋伊，原因是她對校園反猶太主義的回應。上個月，他發誓要建立一個“思考和行動團隊”，將積極繼續審查美國大學校園上的反猶太主義和多樣性、公平和包容政策。幾周後，Pershing Square公佈了啓動一隻名為Pershing Square USA的新基金的計劃，供零售投資者交易，該基金將在紐約證券交易所上市。
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至少還有一位基金經理去年也因押注少數股票而大賺一筆 — 雖然不像Ackman那樣，他一直保持低調。
TCI基金管理公司的克里斯·霍恩通過持有10只美國股票賺取了近10億美元。其中只有兩個頭寸 — 通用電氣公司和加拿大國家鐵路 — 佔據了這些頭寸的四分之一以上。該基金去年漲幅33%，可能還持有美國以外的其他投資。
總的來説，彭博的榜單上的15位經理共賺取了150億美元。
對沖基金經理們的收入更高 — 包括阿克曼。2020年，他排名第九，賺取13億美元，前15位經理總共賺取了232億美元。當年榜單上收入最低的經理是Melvin Capital Management的Gabe Plotkin，他在接下來的一年被一羣Reddit零售交易者擊敗，賺取了8.46億美元。
前15位的回報
以下是這些經理基金在過去三年中的表現。
來源：由彭博編制的數據
就像前15位經理在2023年收集的錢一樣，一些重返榜單的人在前一年賺得更多。格里芬比2022年少賺15億美元，D.E. Shaw創始人大衞·肖少賺4.62億美元，Point72 Asset Management的史蒂夫·科恩少賺約3億美元。
去年的排名：對沖基金老闆海達爾以193%的增長加入最高薪酬榜單
一些經理儘管在2023年取得了巨大收益，但由於在2022年遭受重創，正在努力彌補早前的損失，因此沒有進入榜單。
試圖東山再起的公司包括Tiger Global Management、Perceptive Advisors、Lone Pine Capital和D1 Capital Partners。
所有公司的代表都拒絕置評或未回覆尋求評論的消息。
方法論
該列表使用美國證券交易委員會的備案、公司網站和新聞報道來確定資產管理情況。這些數字是截至2023年初的，不包括去年的資產流入和流出。
費用細節來自監管備案和報道。如果沒有披露，彭博社會假設管理費為2%，績效費為20%。管理費不包括在利潤的一部分。
一些公司運營數十個個別基金和策略。彭博社的分析僅包括投資公司內規模最大和最重要的對沖基金和長期基金。
某些對沖基金經理持有傳統對沖基金活動之外的重要資產，包括私募股權、風險投資或低費率策略，這些也不包括在分析中。
每個對沖基金所有者在自己的基金中投資了多少的信息來自於SEC備案、報道和之前為彭博億萬富翁指數做過的計算。公司的所有權百分比基於監管備案和報道。公司中的幻影股權可能意味着所有權被誇大。
毛績效費數字是根據分析中基金的先前報告的年度回報數據和備案估算的。在大多數情況下，彭博社假設績效費的一半分配給員工並重新投資到公司，所有者收取另一半。
往年的損失在計算經理個人投資回報時被排除在外，績效費用的計算考慮了估計的高水位。今年表現最佳的幾隻對沖基金沒有出現在名單上，因為它們尚未彌補之前年度的損失。還有一些大型對沖基金公司沒有可用的回報數據。
對沖基金必須為外部客户管理資金才能被列入名單。
在一家主要私募股權公司的最近年度會議上，一位投資者穿着一件印有簡潔口號的T恤： “DPI是新的IRR。”
對於私募股權領域之外的人來説，這個口號可能是難以理解的。但對於內行人來説，這是對買斷投資者（被稱為有限合夥人）如何評判他們的普通合夥人的日益轉變的一個不那麼明顯的眨眼。
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大事件：2023年頂級對沖基金收益者內幕（播客）
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“現在，投資者最關注的是分配，”沃爾堡平克斯總裁傑弗裏·珀爾曼説道，他分享了關於T恤衫的軼事。“簡單來説，‘一頁上的IRR並不是投資者口袋裏的錢。’”
多年來，有限合夥人一直依賴一種被稱為內部收益率的指標——衡量未來現金流收益的指標——來決定是否支持一項投資。
在現金廉價的時候，這一標準起作用。現在，投資者正在關注另一種標尺。
所謂的分配到投入資本比率——即產生的現金與投入的資本之比——已經取代IRR成為投資者最關鍵的指標。在借貸成本上升和交易不足的情況下，這一指標在高買入成本店退出投資並將資金返還給投資者的能力受到阻礙後，開始受到關注。
對現金回報的關注加大了私募股權公司在艱難的交易環境中交付的壓力。
在投資者評估投資時，分配一直起着作用，“它從可能是您查看的第三個數字變成了第一個，”全球私人投資諮詢公司劍橋聯合的全球私人投資主管安德烈亞·奧爾巴赫説。
五家主要的另類資產管理公司——包括黑石集團、阿波羅全球管理公司、凱雷集團、布魯克菲爾德資產管理和阿瑞斯管理公司——去年從清算私募股權投注中獲得了約370億美元，彭博計算顯示。這是自2021年以來的49%下降，即在美聯儲開始加息之前的那一年。
收購企業頂級分配下降
2023年，主要公司的總分配與2021年相比幾乎減少了一半
來源：公司文件
注：僅包括Blackstone、Carlyle和Ares的私募股權企業的分配；Apollo的數字包括基礎設施和房地產企業。
在KKR & Co，2023年的分配下降至93億美元，比前一年下降了42%。該公司在2022年之前沒有單獨報告私募股權分配。
Apollo的分配——包括基礎設施和房地產——從兩年前的67億美元暴跌了65%，而Blackstone與2021年相比下降了超過四分之一。
“正如我們選擇在不利市場中少賣出一樣，業績收入如預期般下降，”Blackstone首席執行官史蒂夫·施瓦茨曼上個月在與分析師的電話會議上表示。
私募股權行業寄望於美聯儲今年降息，這將刺激買家利用債務進行購買，最終將資金返還給有限合夥人。
分配乾旱
有跡象表明交易凍結可能已經開始解凍。Blackstone在第四季度從退出所有業務中獲得158億美元，比一年前增長了17%——這推動了利潤意外增長。
但這並不足以緩解分配乾旱。根據劍橋聯合公司的估計，去年美國私募股權公司的分配收益率為9%——低於過去25年的22%平均水平，也是自2008年金融危機以來的最低水平。
私募股權投資者“從他們的私人計劃中回收的資金並不多，”奧爾巴赫説。“因此，他們開始專注於那些已經返還資金的經理。”
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就他們而言，收購公司正在採取創造性方法來提高流動性，而不是以折扣價出售資產。
這包括通過延長資產的所有權期限來通過繼續基金和出售組合公司的少數股權而不是進行全面出售來提高流動性。在某些情況下，他們正在將資產從具有不同策略的基金之間轉移。
2023年，布魯克菲爾德資產管理公司的私募股權業務實現了三年來最高的分配。該公司通過出售資產，包括將西屋電氣出售給布魯克菲爾德的可再生能源部門以及卡梅克公司，創造了57億美元的收入。該公司還出售了六家較小企業的股權，包括將Everise Holdings的股份出售給華爾街平康斯。
對於許多有限合夥人，如捐贈基金、養老基金和家族辦公室，分配不僅是投資成功的衡量標準。奧爾巴赫在一封電子郵件中説，它們還資助養老金、慈善活動和其他事業。
私募股權公司有不同的動機來分配現金——為投資者釋放資金以承諾未來基金。
“交易量應該會增加，”布魯克菲爾德首席執行官布魯斯·弗拉特在本月與分析師的電話會議上説。他預測交易量的增加將使經理們退出賭注，向投資者返還資本，併為新基金創造新資金。
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