對沖基金D1可能面臨損失，因為私人公司的價值暴跌 - 彭博社

丹尼爾·桑德海姆

攝影師：亞歷克斯·弗林/Bloomberg對沖基金正在計算多年來最熱門的投資收益，當丹·桑德海姆與摩根大通公司達成一項不尋常的協議，以進一步擴大規模。

在2020年8月，藉助該銀行的幫助，桑德海姆的D1資本合夥公司將其在私人公司的股份作為抵押品，借款20億美元，該公司可以將這筆資金用於購買更多這些股份，以及其他用途。去年，該公司對私人公司的關注看起來很出色，D1更新了其估值，並在其投資組合的這一部分實現了驚人的70%增長。

讓一位敏鋭的投資者談夠長時間，他們的故事往往會變得啓發人心。你肯定會聽到他們的成功，但也會聽到他們最痛苦的錯誤。我們請金融專家告訴我們留下深刻印象的經歷，更重要的是，他們從中學到了什麼。為了清晰和簡潔，他們的回答已經過編輯。

你最艱難的教訓是什麼？

比爾·格羅斯 慈善家和投資者，曾共同創立太平洋投資管理公司，在那裏他管理着全球最大的債券基金

我很早就學到了一個關於槓桿危險的昂貴教訓。事實上，就在我在Pimco開始職業生涯的幾個月前，我用10倍槓桿購買了美國國債。我有$10,000的股本儲蓄，是我之前玩二十一點贏來的——我從中學到了任何賭注都應該限制在你流動淨值的3%以內。我完全忽視了這一點，通過購買$100,000的30年期國債，幾周內就下跌了，抹去了一半的儲蓄。在接下來的40年裏，我在債券市場上犯了很多錯誤，但從百分比來看，沒有一個比這個更大。教訓是什麼？賭博應該留在賭場。投資需要謹慎使用資本，避免過度槓桿。閲讀更多： 你可能犯的最昂貴錯誤是押注過多

安·米萊蒂 全球投資部門活躍股權負責人，Allspring Global Investments

相信你的直覺。在1990年代初，我與我們投資團隊的一位資深成員一起會見了一家尋呼機領先公司。該公司推出了一款按字符收費的產品。當我們測試時，我的月費是$300，資深團隊成員的月費是$500。

在《彭博市場》二月/三月刊中亮相。我的直覺和我對公司的瞭解表明，他們的訂閲者甚至支付不起每月100美元。我們持有這支股票是因為我相信年長一些的人的電子表格和數字——我當時年輕，還在學習這個行業，對自己缺乏信心。儘管我地位較低，我本可以推翻這個決定，但我沒有這樣做。兩年後，公司破產了。我們在那之前賣掉了它，但這是一個殘酷的教訓。

Alex Pack管理合夥人，Hack VC

投資是一項團隊運動，而不是某個瘋狂的獨行俠的獨自工作。與誰合作很重要。每個巴菲特都需要一個芒格，每個霍洛維茨都需要一個安德森。

Thomas Lee管理合夥人，Fundstrat Global Advisors

多年前我就學到了：對股票有利的因素並不意味着股票必定會上漲。重要的是要了解好消息是否已經被市場所反映。我曾經是一名覆蓋無線股票的股票分析師。我花了很多時間製作模型，並根據我認為可能會報告出色收益的公司推薦股票。但是經常情況是，報告出色收益的公司股價並沒有上漲。我學到了重要的一點，那就是消息是如何與投資者的預期相比較的。這對我對市場的看法至關重要。

阿比·米勒·萊維Primetime Partners聯合創始人

作為一名投資者，耐心是非常困難的。我們在風險投資基金中關注的新興領域——長壽，是一個新的類別，新產品和服務往往需要更長時間才能被接受，特別是在像醫療保健和金融服務這樣受監管的市場中。我們已經學會警惕那些不切實際的快速市場滲透或採納的説法，並支持那些“必須擁有”並解決緊急問題的企業，而不是“好有的”。

閲讀更多： 錯誤之旅：專家如何搞砸了零利率的結束

安倍周平Sparx Group Co.創始人

2002年，我向美國一家著名的公共養老金基金提出了一個關於日本企業參與的基金——與公司合作，説服他們改變並增加價值。我獲得了2億美元的種子資金，我將其增長到約30億美元。全球金融危機來臨，養老金基金在2008年撤回了他們的資金，我們不得不解散基金。我後悔停止了我一直在發展的策略。我們有一些投資在幾年後股價翻了兩三倍，還有一家後來被收購的——我們本可以增長更快，成為日本的KKR & Co.。如今，企業參與是日本非常流行的策略。這種後悔激勵我不放棄我知道會實現的想法和信念。

克里斯汀·菲利波茨新興市場價值策略投資組合經理，艾瑞爾投資

重要的是要了解關鍵利益相關者，包括政府。例如，尼日利亞的資本管制和土耳其的非正統貨幣政策曾在一段時間內對貨幣和流動性造成壓力。我們投資於尼日利亞和土耳其出口商，他們的收入受益於貨幣貶值。但作為美元投資者，這種貶值以及對無法將資金轉出該國的擔憂，超過了收入增長。發達市場和新興市場的政府並不總是會為了穩定和增長的最佳利益而做出經濟決策。而且，這種錯位的程度往往比投資者預測的要大得多。

威廉·伯恩斯坦Efficient Frontier Advisors首席和《投資的四大支柱》作者

瞭解投資資本與人力資本之間的關係。四十五年前，我是一名年輕的神經學家，我的人力資本，作為一個穩定的職業，就像一種債券一樣安全。在生活的後期，處於資產減少階段，股票對你來説是非常冒險的。收益序列風險[在退休早期可能遇到不佳時期的可能性]甚至可能使過度投資的投資組合陷入困境。在積累階段，股票的風險要小得多。在早期過於激進是不可能的，因為投資組合只是整體財富的一小部分——投資資本加上人力資本。如果我當時明白了這一點，我現在可能會更富有，儘管可能不會更快樂。—與**麗莎·杜