谷歌、Facebook數據中心在歐洲能源危機中面臨政治困境 - 彭博社

Meta超大規模數據中心在荷蘭的齊沃爾德可能看起來像這樣的藝術家印象。

來源：齊沃爾德市政府來源：彭博社

當谷歌想在盧森堡鄉村建造一個新的價值11億美元的數據中心時，政府支持這項投資，並幫助公司獲取土地。荷蘭當局批准了Meta Platforms Inc.的許可，這個項目承諾會是更大的一個，這是該國成為歐洲“數字樞紐”的雄心。

由於俄羅斯對烏克蘭發動戰爭導致能源供應緊張，這些龐大設施的政治指標現在正在發生變化。這兩個項目在當地居民和環保人士的基層抵抗之後被暫停。但當焦點轉向確保這個冬天燈火通明時，消耗相當於一個小鎮電力的數據計算和存儲對一些歐洲政府來説不再那麼時髦。

彷彿商業房地產市場還沒有足夠的麻煩，物業投資組合中又潛藏着新的風險。

隨着歐洲不斷發展的要求推動投資者和銀行家減少對碳排放大的建築物的敞口，房地產公司正面臨資產估值的重大打擊。這個問題增加了物業所有者的資產可能最終被擱置、受到氣候法規影響而貶值的可能性。

“目前，行業非常非常關注擱置資產，” 尼爾·門茲斯，Hibernia Real Estate Group Ltd.的可持續發展總監説，這是一家總部位於都柏林的由 Brookfield Asset Management 擁有的公司。資產被擱置的風險“變得更大，因為現在也有法規約束。”

商業地產價值在利率上升和入住率下降之後暴跌，顛覆了該行業大部分依賴債務的商業模式的財務邏輯。歐洲央行和美聯儲都明確表示，他們現在正在 監控 銀行正在採取什麼措施來減少潛在損失。

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重點觀點：商業地產面臨殘酷的清算（播客）

在這種背景下，門茲斯表示，隨着人們逐漸意識到需要對歐洲大多數建築進行翻新和投資以符合歐盟關於能源效率的新要求，行業現在面臨着進一步的估值衝擊。

門茲斯表示，情況如此嚴峻，以至於他預計市場“可能會看到未來12個月內對於能源使用非常高的不可持續建築的價值暴跌。”

歐盟估計，該集團約85%的建築物建於2000年之前。其中，75%的建築具有“能源性能差”，歐盟表示。歐盟設定了到2030年將建築部門的排放削減60%的目標，並在2050年完全實現脱碳。根據歐洲委員會的説法，建築“佔歐洲能源消耗的42%，是歐洲最大的能源消耗者”。

滯留資產：

這個術語大約十年前由史密斯學院的滯留資產計劃推廣，並指的是遭受了意外或過早減記、減值或轉為負債的資產。瑞士銀行集團已經指出，在房地產領域，這可能包括那些不具備能源效率的建築，最終使它們無法出租或出售，或者擁有它們是不經濟的。根據瑞士銀行的説法，由於不斷上升的物理氣候風險，這類房產也可能無法獲得保險。

歐盟的其他規定也讓該地區的投資者更難忽視房地產的碳足跡，包括可持續金融披露條例和公司可持續性報告指令。

與房地產投資組合相關的氣候風險警告一直在穩步增加。十月份，瑞銀集團的分析師指出，新的法規增加了資產被擱置的可能性，“可能使業主面臨與今天的賬面價值相比的鉅額資本損失。”

這家瑞士銀行表示，這個問題有可能演變成惡性循環。根據瑞銀的説法，“效率低下的建築物可能也會拖累投資者的氣候資產負債表，並且可能因高能源賬單和低可持續性評級而對租户不那麼有吸引力。”

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儘管歐洲在強制執行法規方面走在其他司法管轄區的前面，但對估值衝擊的風險具有全球範圍。

“由於北美在建築脱碳和可持續性方面傳統上落後於其他地區，新的氣候和可持續性披露法規對房地產行業構成了重大風險，"克萊爾·斯蒂芬斯，研究和諮詢公司Verdantix智能建築部門的研究總監説。

“我們可能會看到保險公司中止對缺乏氣候彈性的設施的支持，投資者避開在其房地產中表現不佳的公司，“她在與Verdantix年度智能建築調查12月發佈的聲明中説。她表示，對這種風險的日益認識現在促使公司加大努力説服投資者他們的綠色性，“特別是在酒店和休閒等行業。”

Hibernia的Menzies在一次採訪中表示，投資者現在正試圖提出確切的估計，以確定何時可以將房地產資產視為滯留資產，使用所謂的碳風險房地產監測器。

使用CRREM工具的投資者和銀行家可以“準確知道建築物將被滯留的日期，”Menzies説。他們在提供信貸之前會詢問與氣候相關的問題，比如預期能源使用情況。

“放貸人變得如此複雜，他們內部有人來建模這個，”他説。

按國家劃分的商業地產貸款（十億歐元，%貸款）

小型多重圖 - 每組3個

來源：歐洲銀行管理局，彭博智庫

彭博智庫：歐盟銀行的1.4萬億歐元商業地產貸款壓力目前看起來是可控的

Hibernia專注于都柏林辦公市場，翻新舊建築並開發新建築，旨在到2030年實現淨零碳排放和氣候適應性，Menzies説。該公司的30棟建築在2022年被Brookfield收購時估值約13億歐元（14億美元）。

對於能夠提出可信的可持續性計劃的公司，他説，回應是“對綠色貸款和其他可持續性相關貸款以及項目再融資的巨大、巨大興趣。”

總的來説，Menzies預計的估值下降在未來一年“希望”能夠使市場達到一個創造“公司可以進入併購買的機會”的水平，他説。然後，他們將通過投資進行翻新，使建築物達到新標準，從而支持估值，他説。

與此同時，像Hibernia這樣的公司“需要展示實時的績效和年度改進，以便能夠吸引投資者和貸款人的興趣，”Menzies説。

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