ESG監管的“洗牌”可能有利於該行業的社會責任基金 - 彭博社
Peyton Forte, Isabelle Lee
攝影師：Erin Kirkland/Bloomberg
得克薩斯州Mentone附近的一個天然氣火炬。
攝影師：Bronte Wittpenn/Bloomberg
前美國總統唐納德·特朗普在2月14日在南卡羅來納州舉行的“動員選民”集會上講話。反ESG信息已成為美國共和黨候選人的集會口號。
攝影師：Allison Joyce/BloombergESG投資策略正在接受調查以揭露欺詐性標籤，受到批評因排除像特斯拉公司這樣的公司，質疑它們是否真的有效。一些可持續基金經理表示，所有這些可能是一件好事。
這些經理表示，對環境、社會和治理標準較高的鬆散監管基金進行嚴格審查可能有助於該行業。投資者將歡迎更好的ESG定義、更大的透明度以及更容易找到符合自己目標的基金。
本週兩家德克薩斯州石油公司合併的260億美元交易是一系列交易中的最新案例，標誌着大頁岩時代的來臨。華爾街，在過去十年中大多持懷疑態度看待該行業，現在似乎全力支持。
Diamondback Energy Inc.對Endeavor Energy Resources LP的收購於2月12日宣佈，為美國石油和天然氣交易額約2500億美元的一年畫上了句號，這些交易將一個支離破碎的私人野蠻者集合成了更大的公司。
Diamondback大膽地宣稱自己是美國最富有的油田中“必須擁有”的股票，在企業收購中，通常會對收購方進行膝跳反應的情況下，該股票在幾個小時內飆升了11%。這或許是投資者認可的最明確跡象。
截至本週末，這家頁岩勘探公司創下了歷史新高，並使其市值增加了50億美元，儘管交易將在幾個月後才會完成。
從更廣泛的角度來看，整合浪潮正在治癒頁岩鑽井企業多年的過度支出後遺症，這些企業為了產量增長而犧牲了投資者回報。儘管是小型新興企業開創了頁岩革命，但華爾街對規模、效率和現金回報的需求意味着新時代正在變成最大者生存的時代。
“這已經成為一場大公司遊戲，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合夥人Mark Viviano説道，該公司已經在過去半個世紀一直在推動頁岩行業整合。“現在你看到了一場運營規模和投資者相關性的軍備競賽。”
頁岩行業的發展正值能源佔標普500指數的3.8%的時候，儘管美國是世界上最主要的石油生產國，比沙特阿拉伯多產45%原油。為了更好地理解這一轉變，根據Warwick Investment Group LLC的數據，過去六年公開交易的頁岩勘探公司數量減少了約40%，目前大約只剩下50家。
“現在就像吃豆人一樣：要麼整合，要麼被吞噬，”Warwick的首席執行官凱特·理查德説，該公司已經投資了成千上萬口頁岩氣井。“我們可能會回到70年代，那時美國只有七到十家主要的參與者。”
一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值將翻倍，達到約600億美元，使其與EOG Resources Inc.競爭成為最大的純頁岩股票。
“這讓我們進入了一個新的重量級別，在這個行業是一件好事，”Diamondback的37歲首席財務官卡斯·範特霍夫在接受採訪時説。“人們認為更大意味着更具耐久性”，可以應對石油的繁榮與蕭條週期，以及更低的資本成本和更深的鑽探前景組合。
在交易公告之後，Diamondback的市盈率為9.9倍，超過了EOG，後者已承諾不參與當前的收購狂潮。Diamondback的市值將躍升到標普500指數的第150位左右，從今天的第275位，使其成為大型投資者尋求更多暴露於跨越德克薩斯州和新墨西哥州邊界的富產油田Permian Basin的公司之一。
對於鑽石背部來説，更大的資產負債表意味着更容易獲得資本，更有能力在油價衝擊中維持對投資者的支付。此外，在Permian地區擁有更廣泛的地理覆蓋意味着有更多潛在的鑽井地點可供選擇和優先考慮。這也意味着在與為鑽井提供從鑽機到鑽頭再到壓裂隊和管道等一切服務的公司談判條款時更有影響力。
頁岩的新時代
北美頁岩在2019年之前損失了3500億美元，但自那時以來已全部賺回
來源：德勤分析師根據S&P Capital IQ數據
“大買家可能會率先引領一波新的效率提升浪潮，這是由生產和成本管理方面的技術進步推動的，”德勤LLP的美國能源領導特蕾莎·托馬斯説。
經常被忽視的一個現象是，這類收購往往預示着石油產量增長放緩。一系列後續交易可能有助於支撐全球原油價格，並減輕一些對一直在限制產量以支撐市場的OPEC+聯盟的壓力。
恩德沃是Permian地區增長最快的運營商之一，自2022年以來增加了30%的產量。但在與鑽石背部合併後，這種增長將減緩至不到2%，原本用於租賃鑽機和相關成本的現金將用於股息和股份回購。
新時代也代表着高管交接的變化。恩德沃的八旬創始人奧特里·斯蒂芬斯將在交易結束後成為美國最富有的石油大亨。他的離開將留下持久的遺產。
“他是最後一批原始的野貓石油開發者之一，用自己的口袋資助項目並承擔風險，”得克薩斯州米德蘭市ProPetro Holding Corp.的首席執行官薩姆·斯萊奇説。“我們現在正在玩一個不同的遊戲。”
斯蒂芬斯決定保留鑽石背部40%的股權，以及沃倫·巴菲特“隱性”支持Occidental Petroleum Corp.最近收購CrownRock LP的決定，這是投資者對這些交易感到安心的關鍵原因，據併購諮詢公司Petrie Partners的聯合創始人安迪·拉普説。
“在某種社交或情感層面上，這種認可推動了市場對這些交易的接受，”他説。
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