歐洲酷暑持續，助長法國、西班牙火災 - 彭博社
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一名消防員在2022年7月17日星期日哭泣，附近的洛薩西奧地區發生了一場森林大火。消防員在西班牙和法國肆虐的森林大火中奮力作戰，而歐洲則在一場異常嚴重的熱浪下枯萎，馬德里當局指責這場熱浪導致數百人死亡。（Emilio Fraile/Europa Press via AP）**西班牙禁止**
得克薩斯州Mentone附近的一個田地上方的天然氣火焰。
攝影師：Bronte Wittpenn/Bloomberg
前美國總統唐納德·特朗普在2月14日在南卡羅來納州舉行的“動員選民”集會上講話。反ESG信息一直是美國共和黨候選人的集會口號。
攝影師：Allison Joyce/Bloomberg法國拉泰斯特德布克（AP）--一場席捲歐洲的熱浪於週一向北蔓延至英國，並在西班牙和法國引發了兇猛的森林大火，導致數千人撤離，並調動了滅火飛機和消防員在易燃的森林中與火焰作戰。
在西班牙的這場大火中有兩人喪生，該國總理將其歸因於全球變暖，稱“氣候變化致命”。
本週兩家德克薩斯州石油公司的260億美元合併交易是一系列交易中的最新一筆，標誌着大頁岩時代的來臨。華爾街對這個行業大部分時間持懷疑態度，但現在似乎全力支持。
鑽石能源公司於2月12日宣佈收購了恩德弗能源資源有限合夥公司，這是美國石油和天然氣交易總額約2500億美元的一年的壓軸之作，將一個支離破碎的私人野蠻開發者集合成了更大的公司。
鑽石能源大膽地宣稱自己是美國最富有的油田中“必須擁有”的股票，與企業收購中通常給予買家的膝跳反應形成鮮明對比，該股票在幾個小時內飆升了11%。這或許是投資者認可的最明確跡象。
當週結束時，這家頁岩勘探公司創下歷史新高，並使其市值增加了50億美元，儘管交易將在幾個月後才會完成。
從更廣泛的角度看，整合浪潮正在治癒頁岩鑽井公司多年的過度支出後遺症，這些公司為了產量增長而犧牲了投資者回報。雖然是小型新秀們開創了頁岩革命，但華爾街對規模、效率和現金回報的需求意味着新時代正在變成最大者生存的時代。
“這已經成為一場大公司遊戲，”金瑞奇能源管理公司的合夥人馬克·維維亞諾説，該公司已經在過去半個世紀一直在推動頁岩行業整合。“現在你看到了一場運營規模和投資者相關性的軍備競賽。”
頁岩行業的發展正值能源佔標普500指數的3.8%的時候，儘管美國是世界上最主要的石油生產國，比沙特阿拉伯多產45%原油。為了更好地理解這一轉變，根據Warwick Investment Group LLC的數據，過去六年公開交易的頁岩勘探公司的數量減少了約40%，目前大約只剩下50家。
“現在就像吃豆人一樣：要麼整合，要麼被吞噬，”Warwick的首席執行官凱特·理查德説，該公司已投資於數千口頁岩井。“我們可能會回到上世紀70年代，那時美國只有七到十家主要的參與者。”
一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值將翻倍，達到約600億美元，使其成為最大的純頁岩股票之一，與EOG Resources Inc.競爭。
“這讓我們進入了一個新的重量級別，在這個行業是一件好事，”Diamondback的37歲首席財務官卡斯·範特霍夫在接受採訪時説。“人們認為更大意味着更具耐久性”，在石油的繁榮與蕭條週期中，以及更低的資本成本和更深的鑽探前景組合。
在交易公告之後，Diamondback的市盈率為9.9倍，超過了承諾不參與當前收購狂潮的EOG。Diamondback的市值將從今天的第275位躍升至標普500指數的第150位，引起了尋求更多暴露於跨越德克薩斯州和新墨西哥州邊界的富產油田Permian Basin的大型投資者的關注。
對於鑽石背，更大的資產負債表意味着更容易獲得資本，並且能夠在油價衝擊期間維持對投資者的支付。此外，在Permian地區擁有更廣泛的地理覆蓋意味着有更多潛在的鑽井地點可供選擇和優先考慮。這也意味着在與為鑽井提供從鑽機到鑽頭再到壓裂隊和管道等一切服務的公司談判條款時有更大的影響力。
頁岩的新時代
北美頁岩在2019年之前損失了3500億美元，但自那時以來已全部收回
來源：德勤分析師根據S&P Capital IQ數據
“大買家可能會率先引領一波新的效率提升浪潮，這是由生產和成本管理方面的技術進步推動的，”德勤LLP的美國能源領導特蕾莎·托馬斯説。
一個經常被忽視的現象是，這類收購往往預示着石油產量增長放緩。一系列隨後的交易可能有助於支撐全球原油價格，並減輕一直在限制產量以支撐市場的OPEC+聯盟的壓力。
恩德沃是Permian地區增長最快的運營商之一，自2022年以來產量增長了30%。但在與鑽石背合併後，這種增長將減緩至不到2%，原本用於租賃鑽機和相關成本的現金將用於股息和股份回購。
新時代也代表着高管交接的變化。恩德沃的八旬創始人奧特里·斯蒂芬斯在交易結束後將成為美國最富有的石油大亨。他的離開將留下持久的遺產。
“他是最後一批原始的野貓石油開發者之一，用自己的口袋資助項目並承擔風險，” 德克薩斯州米德蘭市 ProPetro Holding Corp. 的首席執行官 Sam Sledge 説。“我們現在在玩一個不同的遊戲。”
Stephens 決定保留 Diamondback 40% 的股權，以及沃倫·巴菲特“隱性”支持 Occidental Petroleum Corp. 最近收購 CrownRock LP 的決定，是投資者對這些交易感到舒適的關鍵原因，據併購諮詢公司 Petrie Partners 的聯合創始人 Andy Rapp 説。
“在某種社交或情感層面上，這種認可推動了市場對這些交易的接受，” 他説。
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這是 ESG 領域正在問的問題，之後摩根大通資產管理公司和道富環球投資者退出了世界上 最大的投資者集團 Climate Action 100+。
他們週四退出 Climate Action 100+ 的一個解釋是，這個投資者聯盟施壓主要污染者如埃克森美孚公司和殼牌公司去碳化，而激烈的共和黨對美國環境、社會和治理投資策略的攻擊促使知名公司試圖淡化或掩飾他們的可持續性努力。而金融部門氣候組織確實一直是 ESG 反彈的主要目標。
另一種看待這個問題的方式是，一些大型投資者只有在明顯有營銷利益時才會簽署類似CA100+的倡議。就在幾年前，成為CA100+這樣團體的簽署方被視為一種榮譽徽章，被積極地在新聞稿和公司報告中宣傳。如今，成為成員已經成為一種負擔，那些從未真正致力於這個事業的人首先離開。
馬克·坎帕納萊，Carbon Tracker能源轉型研究公司的創始人和董事，準備給資產管理者以懷疑的機會。他説，反ESG遊説團體已經“讓投資者感到恐懼”，如果唐納德·特朗普今年晚些時候在美國總統選舉中獲勝，這種情況只會變得更加極端。在這種情況下，可持續性正在走向地下。
“機構將繼續融入可持續性，因為這是一個真正的風險，但他們將不再炫耀或炫耀自己，”坎帕納萊説。“與其展示引起錯誤關注的大型倡議，不如悄悄地進行。我們現在看到的是綠色隱瞞。”
與前美國總統唐納德·特朗普在南卡羅來納州於2月14日舉行的“動員選民”集會上的與會者。攝影師：Allison Joyce/Bloomberg其他人則不那麼慷慨。前滙豐控股有限公司高級綠色金融銀行家、現任可持續性諮詢公司負責人麗貝卡·塞爾表示，這些離開讓她質疑“這些組織是否真正致力於首次結盟的整體目標。”
西雅圖俱樂部無化石金融運動主任本·卡辛(Ben Cushing)更加尖鋭地批評道。“那些向氣候否認者的虛偽政治攻擊屈服的資產管理者表明他們將放棄履行緩解氣候風險的受託責任，而是為了短期便利而行動，”他説。
管理着4.1萬億美元的State Street Global Advisors週四表示，對CA100+的改組要求籤署方採取更加實質性的方法，要求公司“從言語轉向行動”，這與其在代理投票和公司參與方面的立場不一致。管理着3.1萬億美元的摩根大通資產管理公司沒有提及CA100+的新策略，稱其離開該組織是因為已經大量投資開發了自己的氣候風險參與框架。
貝萊德公司也在改變與CA100+的關係，週四發佈的聲明與其他公司的聲明一樣，意見分歧。
這家全球最大的資產管理公司表示，將其在CA100+的成員資格轉移到貝萊德國際，這意味着總部位於紐約的母公司將不再與CA100+有關聯。該公司表示，大多數希望通過投資解決氣候、能源轉型和減碳承諾的客户位於美國以外，而CA100+的新策略“將提高法律考量，尤其是在美國”。
對於英國聖公會養老基金首席負責投資官亞當·馬修斯(Adam Matthews)來説，這一舉措是一個“務實的變通方案”，使貝萊德能夠在氣候是一個重要主題的客户中保持聲譽，同時在美國減輕一些壓力，該公司和首席執行官拉里·芬克(Larry Fink)一直是共和黨競選活動的焦點。
“BlackRock在改變其從屬關係的同時，已經意識到其客户羣中有相當大一部分希望該公司參與其中，”馬修斯説。他表示，這一舉措是“承認大部分資產最終將隨着時間流逝而轉移的最終目的地。”
Eli Kasargod-Staub，華盛頓非營利組織Majority Action的執行董事，專注於負責任投資，對此持不同意見。他稱BlackRock的舉動為“嚴重的風險管理失誤”，顯示出其將氣候行動視為“可選的裝飾品”的觀點。
關於企業退出CA100+或調整成員資格的原因，誰是對的，本週的離開引發了更大的問題，特別是關於投資者到底能對污染公司施加多少影響。
Harald Walkate，前Natixis Investment Managers ESG投資主管，現任可持續投資顧問Route17合夥人，表示，這些離開很可能反映了投資者中日益普遍的觀點，即CA100+的核心策略——參與，很少能產生期望的結果。
這一倡議似乎是基於這樣的前提，即投資者可以迫使公司減少碳排放，“這將使我們走向淨零經濟，”Walkate説。“但當然，應對氣候變化將需要對大多數工業部門進行更為根本的轉型，”他説。
大型金融機構的激勵可能與世界氣候目標不一致。接下來可能是監管，根據Lucie Pinson，非營利組織Reclaim Finance的執行董事。
“至少這消除了金融參與者在生態緊急情況下支持經濟轉型能力的任何模稜兩可性，”平森説。“沒有監管，全球經濟將面臨災難性的金融風險，氣候變化前線數百萬人將承受無法忍受的影響。”