世界經濟發生了什麼：美聯儲的量化緊縮計劃並沒有按計劃進行 - 彭博社
Chris Anstey
你好。今天我們來看一下美聯儲的QT挑戰，英國通脹超過10%以及短期價格壓力。
量化平穩
美聯儲目前正處於縮減其債券持有量以及第二次提高利率的過程中。隨着觀察者對這一現象的經驗越來越豐富，這一過程變得越來越複雜。
下個月，美聯儲計劃加快其所謂的量化緊縮，最高速度達到每月950億美元 —— 削減高達600億美元的國債和350億美元的抵押貸款證券。自6月以來，每月上限一直是總額475億美元。但上個月，美聯儲只削減了約220億美元的投資組合。
事實上，美聯儲資產負債表的總規模與3月開始收緊貨幣政策時並沒有太大差異，仍為8.9萬億美元。
貨幣基礎的3個月年化百分比變化。來源：CrossBorder CapitalCrossBorder Capital的分析師稱其為“美聯儲的QT夏季低迷期”，並將其與最近幾周股市和信貸的反彈聯繫起來。
“這使風險資產擺脱了夏季的低迷，打破了美元的急劇上漲，”CrossBorder Capital週四在一份報告中寫道。
那是怎麼回事呢？
這在很大程度上歸因於抵押貸款支持的奇特性。目前，聯邦儲備委員會沒有看到足夠多的債券到期，以便大幅縮減投資組合。
當抵押貸款再融資減少時，債券就不會那麼快到期。鑑於最近幾個月抵押貸款利率的上漲，再融資的情況並不多。這導致更多的債券留在了聯邦儲備委員會的資產負債表上。
聯邦儲備委員會需要收緊政策以控制通脹，但其第二政策槓桿發揮的作用有限，這種脱節可能需要加快步伐 —— 轉向直接出售抵押證券。
大多數聯邦儲備委員會觀察者並沒有預期這種情況會發生，至少要等到明年。但副主席拉埃爾·佈雷納德在2017年提出平衡表縮減各種選擇的演講中指出了使用QT作為一種積極政策工具的情景。Evercore ISI分析師在週四的一份報告中表示，聯邦儲備委員會“將不得不在某個時候重新考慮積極出售的問題。”
克里希納·古哈和彼得·威廉姆斯寫道：“總的來説，討論QT可能對更廣泛的恢復一些金融條件的努力是一個有用的武器。”
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經濟形勢
英國 通脹加速 到了上個月的10.1% — 這是40年來最高的 — 給消費者帶來了壓力，並增加了政府和英格蘭銀行採取行動的壓力。
價格飆升
英格蘭銀行正面臨批評，認為其已失去了對通脹的控制
來源：國家統計辦公室
注：從1950年到1988年重新調整的系列
上漲的 食品價格 對增長做出了最大貢獻，表明通脹壓力正在蔓延到能源之外。投資者開始定價英格蘭銀行的關鍵利率將在明年5月升至3.75%，漲幅為2個百分點。 埃安德魯·森特斯，一位前英格蘭銀行官員，表示基準利率可能需要升至3%或4%，因為政策制定者“跟不上曲線。”
另一份報告顯示，英國的 低收入家庭 受到通脹的影響最大：最貧困的10%在截至6月的一年內遭受了8.7%的通脹率。這遠高於最富裕的10%家庭所感受到的7.8%。兩者之間的差距是自2010年以來最大的。
今日必讀
- 即將到來 | 最近的 聯邦儲備會議 會議記錄將成為今天的焦點，儘管在此之前有大量美國數據發佈。MBA抵押貸款申請將提供房地產市場的信息，7月零售銷售將為消費者提供參考。
- 中國刺激 | 中國總理李克強要求佔該國經濟約40%的六個關鍵省份的地方官員加強促進增長的措施，因為經濟放緩持續。
- 新西蘭加息 | 新西蘭將其關鍵利率再次上調半個百分點，並預計將至少上升到4%，鞏固了央行在全球緊縮進程中的領先地位。
- 芯片製造商警告 | 對半導體需求的擔憂正在使亞洲北部的高科技出口商感到不安，這些出口商歷來是國際經濟的晴雨表。
- 埃及動盪 | 阿卜杜勒-法塔赫·塞西總統接受了央行行長塔裏克·阿默的辭職，據國有報紙《阿赫拉姆》報道，這是在埃及利率會議前一天做出的震驚決定，同時貨幣面臨着壓力。
- 工作，工作，工作 | 最近幾個月，每週至少上班一天的人數激增，因為從蘋果到Peloton的僱主設定了他們的返崗截止日期。與此同時，更多紐約地區的服務公司認為遠程工作 損害了生產力，三分之四的美國公司更有可能轉向 自由職業者 和其他臨時工人，以應對招聘凍結。
需要了解的研究
根據哥倫比亞大學經濟學家構建的經濟模型，截至去年，絕大多數通貨膨脹飆升是由“短期”因素引起的。斯蒂芬妮·施密特-格羅和馬丁·烏里貝設計的這個模型不同於大多數標準的商業週期分析框架，它包括了二戰前的數據。
根據該模型，從2019年到2021年通貨膨脹上升的277個基點中，除了51個基點外，其餘都可以歸因於“短期”因素。相比之下，戰後模型顯示238個基點是由更高的“永久性”通貨膨脹引起的 — 這一結果受到了1960-80年代長期價格上漲的影響。
“戰前時代充滿了大規模且短暫的通貨膨脹飆升，包括1918年西班牙流感大流行期間的那次，”這增強了它對當今的相關性，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，這對今天至關重要，
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阿列克謝·納瓦爾尼，俄羅斯律師和反腐敗活動家，曾成為對抗弗拉基米爾·普京總統最有力的聲音，這一使命讓他被關押在一所最高安全級別的監獄營地，據監獄管理局稱，他已經去世，享年47歲。
納瓦爾尼在散步時突發疾病，醫護人員未能使其復甦，監獄管理局週五表示。聲明稱，目前正在進行調查，但未透露死因。
去年12月，納瓦爾尼的朋友和律師在社交媒體上發出警報稱已與他失去聯繫。後來，他出現在一個偏遠的北極監獄營地，結束了近三週的下落不明，此前他被轉移到莫斯科外的一所監獄。
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彭博商業週刊：阿列克謝·納瓦爾尼之死（播客）
除了消滅 普京最具魅力和最受歡迎的對手，納瓦爾尼的死亡必將進一步加劇克里姆林宮與西方首都之間的緊張關係，由於俄羅斯在2022年入侵烏克蘭，雙方關係已經降至數十年來的最低點。
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| * 普京最具影響力的批評者納瓦爾尼在俄羅斯監獄去世 * 俄羅斯反戰候選人集結簽名挑戰普京 * 普京尋求報復曾經想加入的世界秩序 * 為什麼阿列克謝·納瓦爾尼是普京的國內頭號敵人：QuickTake |
通過他的反腐敗基金會，納瓦爾尼發佈了針對國有公司腐敗的調查，儘管在俄羅斯國有媒體幾乎沒有報道，但這些調查在社交媒體上廣泛傳播。他幾乎贏得了對莫斯科市長的競選，並曾試圖在2018年總統選舉中挑戰普京，但未成功。
他最初因在2011年2月的一次廣播採訪中捕捉到公眾情緒而聲名鵲起，在那次採訪中，他稱執政的親普京政黨統一俄羅斯為“騙子和賊黨”。到了那一年底，隨着對議會選舉中大規模舞弊的懷疑引發街頭抗議，納瓦爾尼成為反對普京及其統治的主要人物。
2019年的阿列克謝·納瓦爾尼。攝影師：迪米塔爾·迪爾科夫/法新社/蓋蒂圖片社納瓦爾尼繼續通過製作精美的YouTube視頻來揭露高級官員的奢華生活方式，這些視頻獲得了數百萬的觀看次數。他在2017年發佈了一部視頻，被超過2500萬俄羅斯人觀看，展示了據稱屬於時任總理德米特里·梅德韋傑夫的豪華莊園，這是他取得的最大轟動。總理的高級競爭對手被懷疑泄露了可供納瓦爾尼用來對付他的污點信息。
神經毒劑
2023年6月，阿列克謝·納瓦爾尼通過視頻鏈接在屏幕上露面。攝影師：納塔莉婭·科列斯尼科娃/法新社/蓋蒂圖片社2020年8月，納瓦爾尼勉強倖存了一次神經毒劑襲擊，他和西方政府指責普京的秘密服務機構。在德國接受治療後，儘管知道自己將被監禁，他返回了俄羅斯，於2021年1月立即被拘留。
“這是我的家，”納瓦爾尼在被俄羅斯當局拘留之前的最後自由時刻説道。“我什麼都不怕。”
納瓦爾尼被判處三項總計超過30年的刑期。
在監獄裏，納瓦爾尼報告稱健康問題日益惡化，指責當局拒絕給予他適當的醫療護理。
被轉移到北極監獄之前，納瓦爾尼被關押在距離莫斯科約100公里（60英里）的臭名昭著的IK-2監獄。2021年3月抵達那裏後不久，他開始進行絕食，以向監獄當局施壓，要求他得到專科醫生治療急性背部疼痛，這種疼痛已經蔓延到他的腿部。
他的健康在2022年8月再次成為關注焦點，因為監獄當局反覆將他關進懲罰牢房，原因是違反規定的輕微違規行為。他的盟友指責當局慢慢地毒害他，也許是通過監獄食物，導致他迅速減重。
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Bloomberg Businessweek：阿列克謝·納瓦爾尼之死（播客）
納瓦爾尼，一部關於這位活動人士中毒和被監禁的2022年電影，去年三月獲得了奧斯卡最佳紀錄片獎。他的妻子尤莉婭·納瓦爾娜和他們的兩個孩子達利婭和扎哈爾出席了在洛杉磯舉行的頒獎典禮，並與電影導演一起登台接受獎項。
“我丈夫只是因為説真話而被關進監獄。我丈夫只是為了捍衞民主而被關進監獄，”尤莉婭·納瓦爾娜説。“阿列克謝，我夢想着你將會自由的那一天，我們的國家將會自由。堅強，我的愛。”
蘇聯軍官之子，納瓦爾尼於1976年6月4日出生在莫斯科外，成長在一系列封閉的軍事城鎮中。
在他職業生涯的早期就積極參與市政政治，參加民族主義集會並錄製反移民視頻，這些視頻在2021年他被監禁後重新出現，作為抹黑他的一部分。
2020年2月，阿列克謝·納瓦爾尼在莫斯科遊行。攝影師：基里爾·庫德里亞夫採夫/法新社/蓋蒂圖片社### 欺詐指控
2012年，創建了反腐敗基金會一年後，納瓦爾尼因從國有公司偷伐木材而被指控欺詐。這起斷斷續續的調查追溯到2009年，當時納瓦爾尼是基洛夫地區州長的顧問。納瓦爾尼否認了這些指控。
在判決納瓦爾尼有罪後，俄羅斯當局意外地在上訴中釋放了他。這使他得以在2013年9月競選莫斯科市長，為選舉增添了合法性。他獲得了27%的選票，幾乎迫使普京盟友謝爾蓋·索比亞寧進行第二輪投票。
經過數月的軟禁，儘管克里姆林宮試圖避免將他變成烈士，但納瓦爾尼在2014年12月成功避免了監禁，儘管他因第二次欺詐定罪。
納瓦爾尼對普京的政治鬥爭日益激烈。他在全國各地開設競選辦公室，試圖在2018年總統選舉中註冊候選人，對抗長期領導人，但官員表示他的欺詐定罪（在2017年的重審中確認）使他無資格參加競選，註定失敗。
克里姆林宮對來自納瓦爾尼的威脅的看法發生了變化，因為他在選舉中倡導“智能投票”策略，鼓勵選民支持最有可能擊敗執政黨候選人的對手。這一策略取得了有限的成功，但讓一個長期習慣控制選舉結果的政權感到不安。
一位“博主”
普京及其高級官員一直試圖淡化這位反對派領袖的重要性，拒絕直呼其名，並將其視為“博主”。
對納瓦爾尼的壓力變得更加強烈和危險。在一名不明身份的襲擊者向他臉上潑灑化學物質後，他幾乎失去了一隻眼睛，不得不在2017年到國外接受治療。
納瓦爾尼的妻子尤莉婭在2017年莫斯科的一次未知襲擊者向他潑灑綠色防腐劑後為他治療。來源：納瓦爾尼競選團隊在普京2018年決定支持提高退休年齡後，緊隨2020年冠狀病毒大流行的經濟後果，俄羅斯的抗議情緒不斷增長，納瓦爾尼的號召力繼續擴大。
納瓦爾尼在2020年8月從西伯利亞飛往莫斯科的航班上遭受神經毒劑襲擊後倖存下來，當時他一直在那裏為反對派候選人競選。他的倖存部分依賴於飛行員做出的緊急着陸決定，地面救護人員的迅速治療以及在德國的專業護理。這次明顯的暗殺企圖使納瓦爾尼成為一個更加有力的象徵。
他從德國康復後返回俄羅斯面臨着被囚禁的危險，他在被捕後發佈的一段視頻突顯了一座價值13.5億美元的黑海宮殿，納瓦爾尼聲稱這座宮殿屬於普京，進一步激起了公眾的憤怒。 普京否認與這座豪華住所有任何關聯。
“我一點也不後悔，”納瓦爾尼在2021年寫給記者朋友葉甫根尼婭·阿爾巴茨的信件中説。“一切都會好起來，即使不好，我們也可以安慰自己，因為我們是誠實的人。”