波多黎各腐敗醜聞中心的銀行家否認有罪 - 彭博社

前波多黎各聖胡安州州長旺達·瓦斯奎茲於2020年6月在聖胡安，波多黎各。

攝影師：Ricardo Arduengo/AFP/Getty Images交易員在紐約證券交易所（NYSE）的交易大廳工作，美國紐約。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg捲入波多黎各前州長被起訴的賄賂醜聞中的委內瑞拉金融家對一系列聯邦腐敗指控表示不認罪。

班克雷迪託國際銀行與信託公司創始人胡利奧·馬丁·埃雷拉·韋盧蒂尼週三在聖胡安出庭。隨後他以100萬美元的保釋金獲釋，並將在紐約的家中等待審判。

在美國股市長期平靜之後，六年後一場著名的波動市場崩盤引發了對新一輪押注股市波動性的擔憂，最新的彭博市場實況調查顯示華爾街對押注股市波動性的交易再次蓬勃發展。

在這個最新的持續股市平靜時代，數十億美元湧入尋求通過出售期權來提高回報的策略。

根據377位MLIV Pulse調查受訪者中的71%的觀點，這些所謂的做空波動性交易是一種危險的收入方式。59%的人擔心當前的繁榮可能對市場構成威脅。即使在那些表示他們使用做空波動性策略的人中，超過一半認為這是一種危險的提高回報的方式。

短波動性交易具有危險性

我們問：你對短波動性交易有什麼看法？

來源：彭博MLIV Pulse調查，2月5日至9日，共有377名受訪者。

這種擔憂可能源於2018年2月的事件，當標普500指數下跌引發芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）激增，這是預期標準股票指數波動的一種衡量方式。

這一事件被稱為“波動災難”，摧毀了數十億美元押注波動率下跌的交易，這些交易在相對平靜的數年期間積累起來。最著名的是VelocityShares每日反向VIX短期票據（代號XIV），在一個交易日內，資產從19億美元縮水至6300萬美元。

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如今，這類與VIX相關的產品已經不復存在。但短波動性交易通過多種渠道繼續存在，通常利用依賴平穩股票表現的衍生品策略。 期權出售基金的資產從四年前的960億美元增長到1920億美元，根據野村證券國際編制的數據。

“我們對這類策略的擔憂在於，投資者往往因為吸引人的收益率而傾向於它們，而沒有完全理解或欣賞推動這種收益率的因素，”EP Wealth Advisors的投資組合經理亞當·菲利普斯説。“將這些基金誤認為是某一資產類別的純投資可能會讓他們失望。”

可以肯定的是，今天的短波動空間與2018年大不相同，當時的賭注更加槓桿化，容易受到突然市場回調的影響。與其直接打賭股票市場將保持平靜不同，現在最流行的短波動交易涉及賣出認購期權或備兑認購期權。這些策略通常旨在減輕損失，同時放棄一些上漲空間。

野村跨資產策略師查理·麥克埃利戈特表示：“賣出認購期權當然會抑制隱含波動率，但並不存在系統性風險。市場目前沒有適當的定位動態來支持‘暴跌’條件。”

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隨着VIX（也被稱為華爾街的恐慌指數）向疫情爆發前的水平下降，短波動複雜性不斷擴大。隨着標普500指數創下歷史新高，美國經濟數據好於預期，目前的VIX水平接近13，而去年平均水平為17，其三十多年曆史平均水平約為20。

MLIV Pulse調查對象認為，在股票估值高企、通脹持續和地緣政治脆弱的環境中，VIX很難進一步下降。完成調查的一半受訪者認為VIX今年的平均水平將接近20或更高，45%的人認為接近15。

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由於VIX往往與標普500指數呈反向運動，這些答案強烈暗示即將出現股市下跌。

MLIV脈衝貢獻者 — 主要位於美國或歐洲 — 在如何防範這種情況上存在分歧。或許並不令人意外的是，一半涉足短期波動交易的人傾向於使用衍生品策略，比如購買標普500指數期權或VIX看漲期權來對沖下行風險。而他們的同行更傾向於選擇國債。

如何最好地防範股市下跌？

來源：彭博MLIV脈衝調查，調查時間為2月5日至9日，共有377名受訪者。

加拿大皇家銀行資本市場衍生品策略師Amy Wu Silverman對於任何購買期權作為對沖潛在股票損失的人有一個簡單的建議：祝你好運。

“2022年對於期權保護策略來説是徹底的失敗。2023年是一個無為的市場 — 沒有任何期權策略真正表現出色，”她説。“當然，每個人都記得2008年或2018年，但在這兩者之間有很多平靜的年份。如果我們繼續看到科技領域的狂熱，市場就不可能大幅下跌。”

MLIV脈衝調查每週在彭博終端和在線上進行，由彭博的Markets Live團隊負責，該團隊還運營MLIV博客。本週，調查關注肥胖藥物如奧塞帕在金融市場上的影響。分享你的觀點 這裏。