世界經濟發生了什麼變化：伊麗莎白二世女王統治下的英國 - 彭博社

Simon Kennedy

攝影師：Chris J. Ratcliffe/Bloomberg倫敦渣打銀行總部。攝影師：Hollie Adams/Bloomberg 你好。今天我們將看看已故伊麗莎白二世的經濟，各國央行正在做什麼，以及近年來人類發展如何下滑。

女王的經濟

伊麗莎白二世的一生將永遠填滿歷史書頁，但她或許也會在經濟教科書中找到一席之地。

在雷曼兄弟公司2008年倒閉幾周後，女王會見了一羣學者。

在聽取有關金融市場混亂的簡報後，她代表了許多人提出了“為什麼沒有人預見到這一點？”

她被路易斯·加里卡諾教授告知，“在每個階段，都有人依賴於別人，每個人都認為自己在做正確的事情。”

“糟糕”，她回應道，再次總結了她國家的情緒。

伊麗莎白二世攝影師：WPA Pool/Getty Images Europe隨着英國紀念其任期最長的君主的逝世，經濟正面臨着與她統治期間許多時刻相似的壓力，這段時期包括了經濟繁榮和衰退、石油衝擊、貿易戰、貨幣動盪和金融危機。

事實上，1952年和今天存在一些相似之處，當時和現在都存在着兩位數的通貨膨脹。

然而，對2022年經濟的更廣泛快照顯示，與她登基時的經濟幾乎無法辨認。過去70年的壓倒性趨勢是擴張。

最富有的一代

1952年出生的英國人的收入比英國平均水平高出6%

來源：財政研究所，英國國家統計局數據的彭博分析

注：財政研究所的估計顯示，在考慮家庭構成和住房成本後的收入

正如安德魯·阿特金森和大衞·古德曼在六月的圖表中展示的那樣 — 當女王慶祝白金週年紀念時 — 黃油、培根和肉仍在配給，二戰的陰影仍籠罩着一個僅為當前規模五分之一的經濟。貨幣是用先令計算的。

快進到現在，整個英國變得更加富裕和健康，儘管目前面臨困境。

  • 根據財政研究所的數據，1952年出生的人在他們的整個生命中，收入都高於其他公民的平均水平
  • 70歲時，男性和女性的預期壽命比七十年前長了七年
  • 女性約佔勞動力的一半，而在1950年代初只有三分之一

正如我們的一系列圖表所顯示的那樣，查爾斯三世國王繼承的經濟主要由服務業驅動，製造業和貿易的重要性不如1952年那麼重要。

自1952年以來的增長

經濟規模增長了五倍，但生產率放緩了

來源：英國國家統計局、英國央行數據的彭博分析

注：1952年 = 100

無論是好是壞，也許英國的轉變在房地產市場上表現得最為明顯。根據英國全國建築協會的數據，平均房價已經從不到2000英鎊躍升至創紀錄的27.4萬英鎊，相當於今天的約60,000英鎊。

當然，女王也為經濟做出了貢獻。品牌金融諮詢公司在一份2017年研究報告中估計，英國皇室每年為國內生產總值增加17億美元，但每位英國公民每年僅需支付4.50英鎊。

—西蒙·肯尼迪

經濟形勢

再次出現大幅度加息。

歐洲央行首次將其主要利率提高了75個基點，官員們表示，如果通脹繼續滯留，他們在10月份下次會議上再次加息的可能性仍然存在。

大幅度加息俱樂部

歐洲央行加入了40多家一次性至少提高三個季度點的中央銀行

來源：彭博

經濟學家之間出現了分歧，一些人預測下個月將再次大幅加息，而另一些人則預測將進行較小幅度的調整。

與此同時，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，官員們將不會在抑制價格方面退縮，強化了他們將在本月晚些時候交出第三次連續的75個基點的強硬舉措的預期。

然而，一些國家正在放緩步伐。秘魯的加息幅度低於預期，而經濟學家們認為澳大利亞將放緩其緊縮步伐。

在中國，消費者通脹出現意外放緩，生產者價格增長也比經濟學家預期的放緩更為明顯，增加了政策制定者支持經濟放緩的壓力。

### 今日必讀

  • 財政救濟 | 日本首相岸田文雄下令制定一項新的經濟計劃，以幫助緩解物價上漲，特別針對低收入家庭和地方政府提供支持。
  • 耶倫的賣點 | 美國財政部長珍妮特·耶倫在底特律的一次演講中全面回顧了拜登政府在經濟方面的成就。
  • 特魯森經濟學的受害者 | 英國新任財政大臣解僱了財政部的高級公務員，符合政府反對“正統”管理英國財政的立場。財政部還將估算一個能源計劃的成本，繞過官方預算監督機構。
  • 全球税收 | 歐盟正在考慮新的方式來實施有關大型跨國公司15%最低税率的全球協議，而匈牙利繼續否決聯合解決方案。
  • 能源行動 | 歐洲可以避免陷入衰退，只要負責貨幣和財政政策的官員就應對不斷上漲的能源成本達成有效措施的一致意見，歐盟委員保羅·詹蒂洛尼表示。
  • 黑田發言 | 週五，隨着日本央行行長黑田東彥就日元貶值發表評論，日元出現反彈，而美元普遍拋售。
  • 巴西選舉 | 如果下個月當選，巴西總統候選人將競相看誰會提供更慷慨的社會福利，但他們都沒有説明這筆錢將從何而來。

需要知道的研究

人類發展受到了疫情、戰爭、氣候變化和物價上漲的打擊。

根據聯合國的數據，健康、教育和生活水平的綜合指數現在已經回到了2016年的水平，而在過去兩年中每年都有所下降。

人類發展指數

2021年，超過一半的國家出現了下降。

來源：聯合國

“急性危機正在演變為全球範圍內的慢性、層層疊加的不確定性，描繪出一個不確定的時代和不安定的生活畫面，”報告中指出。

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渣打銀行正在考慮重組其機構銀行部門，該部門是該公司投資銀行家和交易員的所在地，這是首席執行官比爾·温特斯為改善該銀行回報率所做的最新努力的一部分。

放貸人一直在權衡各種選擇，包括將其投資銀行與公司和商業銀行業務分開，據知情人士透露。這一舉措可能導致裁員，是正在權衡的幾種可能性之一，尚未做出最終決定，這些知情人士表示，不願透露身份討論仍在考慮中的事項。

週二，華爾街受到了現實的打擊，超出預期的通脹數據引發了股票和債券的下跌。

股市從歷史最高點回落，因為消費者價格指數超出了各方面的預期。國債拋售，兩年期收益率達到了自聯邦儲備委員會去年12月“轉向”之前的最高水平。掉期交易商下調了他們對於7月之前央行降息的預期。股市的“恐慌指數” — VIX — 自10月以來上漲最多。而美國投資級企業債市的風險感知指標飆升 — 有三家發行商被擱置。

“今天的消費者價格指數報告讓很多人措手不及，”獨立顧問聯盟的克里斯·扎卡雷利説。“許多投資者預計聯邦儲備委員會將開始降息，並花費大量時間爭論聯邦儲備委員會開始行動的時間過長 — 沒有意識到通脹可能是頑固的，不會一直朝着下降的方向發展。”

CPI數據令投資者感到失望，此前價格壓力下降有助於建立今年降息預期。這些數字也證實了傑羅姆·鮑威爾和一羣美聯儲發言人所強調的觀望態度。

S&P 500下跌了1.4%，跌破5000點，創下自2022年9月以來最糟糕的CPI日。像房地產開發商和銀行這樣的利率敏感股下跌，而特斯拉公司領跌大市值股。小盤股羅素2000指數下跌約4%。美國10年期國債收益率上漲14個基點，達到4.31%。所謂的實際收益率達到2%。美元走強，將黃金壓低至2000美元以下。

阿波羅全球管理公司的託斯滕·斯洛克表示：“現在宣佈通脹戰勝還為時過早。也許‘最後一英里’確實更加困難。”

獨立顧問聯盟的扎卡雷利指出，如果2月通脹出現下降，那麼1月的CPI只是一次“路上的顛簸”。然而，如果我們看到通脹在當前水平停滯不前，或者從這裏上升，那麼股市還有進一步下跌的空間。

NatAlliance證券的安德魯·布倫納預計本週剩餘時間會有更多波動，“因為空頭佔優勢，多頭在苦苦支撐。”

對於Glenmede的Jason Pride，證據顯示“仍然黏性”的服務通脹可能會使美聯儲在降息過快之前停下來。

涉及美聯儲政策會議的掉期合同——就在最近的一月中旬，完全定價了五月份的降息，並且在年底前降息175個基點——受到了衝擊。五月份降息的可能性從公佈通脹數據前的約64%下降到約32%，今年預計不到90個基點的降息。

收聽 • 9分鐘37秒

要點：推動股市上漲的七大因素（播客）

“儘管最近的美聯儲評論和就業報告已經有效關閉了三月份降息的大門，但現在美聯儲已經鎖上了門，丟失了鑰匙，” Janus Henderson Investors的Greg Wilensky表示。

CPI意外增長的大部分集中在看起來像是“噪音跳躍”的業主等價租金（OER）——這是一個住房價格指標，根據太平洋投資管理公司的Tiffany Wilding説。儘管這可能會恢復，但細節與美聯儲存在“最後一英里問題”是一致的，因此她補充説，美聯儲可能要等到年中或更晚才會降息。

對於LPL Financial的Jeffrey Roach來説，儘管數據並不完全符合美聯儲的期望，投資者將不得不等到本月晚些時候才能更全面地瞭解消費者價格。

“正如美聯儲表示，即使經濟數據鼓舞人心已有數月，他們也不會急於降息，他們不會僅僅因為一個高於預期的CPI數據就立即改變政策，” 摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin説道。“除非有證據證明相反，長期的通脹趨勢仍然存在。”

通貨緊縮過程並不是一條直線——在一連串更有利的數據發佈之後，單獨的一個高數據並不能代表一個新趨勢，ClearBridge Investments的Josh Jamner表示。

1月份消費者價格指數的意外上漲可能在美聯儲首選的通脹指標中可能不會那麼明顯，並且在央行官員權衡何時降息時可能不那麼令人擔憂。根據最新的CPI數據，摩根士丹利的經濟學家表示，上個月除食品和能源之外的個人消費支出價格指數可能上漲了0.29%，該數據將於2月29日由經濟分析局發佈。

“CPI數據打破了一系列有助於推動標普500指數超過5000點的‘金髮女孩’式增長和通脹數據，” 瑞銀環球財富管理的Brian Rose説道。“但這並不改變我們對2024年積極的基本展望，即強勁增長、進一步通貨緊縮以及第二季度開始的美聯儲降息，這將支持風險資產。”

### CPI的更多評論：

  • Regan Capital的Skyler Weinand：

“達到美聯儲神奇的2%通脹目標可能比預期更困難，導致利率維持較長一段時間較高。”

  • Commonwealth Financial Network的Rob Swanke：

“這顯然不是美聯儲希望看到的消息，以便開始降息。因此，我們可能還要再等幾個月。”

“我們與美聯儲的謹慎評論保持一致，認為首次降息將不會在六月或七月會議上進行。”

  • Premier Miton Investors的Neil Birrell：

“我們還沒有擔心通脹再次加速，但我們也還沒有脱離困境。”

  • LPL Financial的Quincy Krosby：

“正如預期的那樣，‘最後一英里’變得更加棘手和頑固，甚至阻礙了FOMC最鴿派的一翼。”

  • Sit Investment Associates的Bryce Doty：

“從美聯儲的角度來看，經濟增長足夠強勁，沒有緊迫感需要降息。與此同時，債券投資者將能夠享受比許多人預期更長一段時間的較高收益率。”

  • Jim Baird 在 Plante Moran Financial Advisors:

“仍然有一條通往軟着陸的可行路徑，但1月的通脹報告提醒我們，要達到那裏並不是一帆風順。”

  • Lauren Goodwin 在 New York Life Investments:

“儘管聯邦儲備委員會降息的時間尚不確定，但大多數投資者都在押注降息是下一步。投資者可以考慮在國債反映未來幾個月利率下調之前鎖定更高的政策利率。”

  • Alexandra Wilson-Elizondo 在高盛資產管理:

“延遲的聯邦儲備委員會意味着關注現金充裕的公司，這些公司受益於更高的實際工資和強勁的消費者，而不是那些債務以浮動利率形式存在的週期性公司。對於利率，我們保留了乾粉，以便在市場重新定價中央銀行延遲並估值更具吸引力、風險回報更好時獲得更好的入市點。”

美國通縮趨勢暫停

在CPI意外強勁增長後，美聯儲首選的通脹指標有望上升

來源：美國經濟分析局，摩根士丹利，彭博社

注：估計基於摩根士丹利對1月核心PCE指數的預測

企業要聞：

  • Jeff Bezos 減持了另外1200萬股亞馬遜公司股票，自上週三以來，他出售的股票總額已超過40億美元。
  • Lyft 公司發佈的展望超出了投資者的預期，表明該公司多年來努力提高乘客數量並挑戰規模更大的競爭對手優步科技公司的努力正在取得成效。
  • 愛彼迎公司在2023年結束時表現強於分析師的預期，並對今年初的前景持樂觀態度，這得益於國際市場的增長，表明疫情後的旅遊熱潮尚未消退。
  • 羅賓漢市場公司報告的收入超出了預期，並且高管表示存款增長速度快於去年。
  • 美國國際集團公司報告的利潤連續第15個季度超出分析師的預期，因為公司投資收入增長強勁。
  • 保德信金融公司表示，他們認為是一組網絡犯罪團伙入侵了部分信息技術系統，並且一小部分與員工和承包商相關的用户賬户。
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本週重要事件：

  • 歐元區工業生產，國內生產總值，週三
  • 英國央行行長安德魯·貝利在上議院經濟事務小組作證，週三
  • 芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比發表講話，週三
  • 美聯儲監督副主席邁克爾·巴爾發表講話，週三
  • 日本國內生產總值，工業生產，週四
  • 美國帝國製造業指數，初請失業金，工業生產，零售銷售，商業庫存，週四
  • 歐洲央行行長克里斯汀·拉加德發表講話，週四
  • 亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克發表講話，週四
  • 美聯儲理事克里斯托弗·沃勒發表講話，週四
  • 歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩發表講話，週四
  • 美國住房開工，生產者物價指數，密歇根大學消費者信心指數，週五
  • 舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利發表講話，週五
  • 美聯儲監督副主席邁克爾·巴爾發表講話，週五
  • 歐洲央行執行委員伊莎貝爾·施納貝爾發表講話，週五

市場主要動向：

股市

  • 截至紐約時間下午4點，標普500指數下跌1.4%
  • 納斯達克100指數下跌1.6%
  • 道瓊斯工業平均指數下跌1.4%
  • MSCI世界指數下跌1.2%

貨幣

  • 彭博美元現貨指數上漲0.6%
  • 歐元兑美元下跌0.6%，至1.0707美元
  • 英鎊兑美元下跌0.3%，至1.2589美元
  • 日元兑美元下跌1%，至每美元150.78日元

加密貨幣

  • 比特幣下跌0.9%，至$49,400.8
  • 以太坊下跌0.1%，至$2,629.74

債券

  • 10年期美國國債收益率上漲14個基點，至4.31%
  • 德國10年期收益率上漲3個基點，至2.39%
  • 英國10年期收益率上漲9個基點，至4.15%

大宗商品

  • 西德克薩斯中質原油上漲1.1%，至$77.78每桶
  • 現貨黃金下跌1.4%，至$1,992.54每盎司

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