俄羅斯防線崩潰，烏克蘭奪回關鍵領土 - 彭博社

烏克蘭軍隊在週日繼續在哈爾科夫地區快速推進，利用俄羅斯防禦力量的異常崩潰，引發了他們能走多遠的問題。

過夜的未經證實的報道暗示基輔的部隊已經佔領了維利基·布爾盧克，這是一個距離哈爾科夫東部約90公里（56英里）、離俄羅斯-烏克蘭邊界不遠的小鎮。查卡洛夫斯克鎮也被奪回，所有人的目光都集中在戰略位置的伊茲繆姆。

週二，華爾街接受了現實檢驗，熱於預期的通脹數據引發了股票和債券的下跌。

隨着消費者價格指數超出各方面的預期，股市擺脱了歷史最高點。國債拋售，兩年期收益率達到了聯邦儲備委員會12月“轉向”之前的最高水平。掉期交易商下調了他們對於7月之前央行降息的預期。股市的“恐慌指數” — VIX — 自10月以來上漲最多。美國投資級企業債市場的風險感知指標飆升 — 有三家發行商被擱置。

“今天的消費者價格指數報告讓很多人措手不及，”獨立顧問聯盟的克里斯·扎卡雷利説。“許多投資者預計美聯儲將開始降息，並花費大量時間爭論美聯儲開始行動太晚了 — 沒有意識到通脹可能是頑固的，不會一直朝着下降的方向發展。”

CPI數據令投資者感到失望，此前價格壓力下降有助於建立今年降息預期。這些數字也證實了傑羅姆·鮑威爾和一羣美聯儲發言人強調的觀望態度。

S&P 500下跌了1.4%，跌破5000點，創下自2022年9月以來最糟糕的CPI日。像房地產開發商和銀行這樣的利率敏感股下跌，而特斯拉公司領跌大盤股。小盤股羅素2000下跌約4%。美國10年期國債收益率上漲14個基點至4.31%。所謂的實際收益率達到2%。美元走強，將黃金壓低至2000美元以下。

阿波羅全球管理的託斯滕·斯洛克表示：“現在宣佈通脹戰勝還為時過早。”“也許‘最後一英里’確實更加困難。”

獨立顧問聯盟的扎卡雷利指出，如果2月通脹出現下降，那麼1月的CPI只是一次“路上的顛簸”。然而，如果我們看到通脹在當前水平停滯不前，或者從這裏上升，那麼股市還有進一步下跌的空間。

NatAlliance Securities的安德魯·布倫納預計本週剩餘時間會更加波動，“因為空頭佔據上風，多頭在苦苦掙扎。”

對於傑森·普賴德在Glenmede，“仍然黏性"的服務通脹證據可能會使美聯儲在降息過快之前停下腳步。

涉及美聯儲政策會議的掉期合同——最近在1月中旬還完全定價了5月份的降息，並在年底前降息175個基點——受到了衝擊。在通脹數據發佈之前，5月份降息的可能性從約64%下降到約32%，今年預計不到90個基點的降息。

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要點：推動股市上漲的七大因素（播客）

“儘管最近的美聯儲評論和就業報告已經有效關閉了3月份降息的大門，但現在美聯儲已經鎖上了門並且丟失了鑰匙，”珍妮斯·亨德森投資者的格雷格·威倫斯基説。

消費者價格指數中未預期的增長大部分集中在看起來像是“噪音跳躍”的業主等價租金（OER）——這是一個住房價格指標，根據太平洋投資管理公司的蒂凡尼·威爾丁，儘管這可能會恢復，但細節與美聯儲存在“最後一英里問題”是一致的，因此她補充説，美聯儲可能要等到年中或更晚才會降息。

對於LPL Financial的Jeffrey Roach來説，儘管數據並不完全符合美聯儲的期望，投資者將不得不等到本月晚些時候才能更全面地瞭解消費者價格。

“正如美聯儲表示，即使經濟數據鼓舞人心已有數月，他們也不會急於降息，他們不會僅僅因為一個高於預期的CPI數據就立即改變政策，” 摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin表示。“除非有證據證明相反，長期的通脹趨勢仍然存在。”

通貨緊縮過程並不是一條直線——在一系列較為有利的數據發佈之後，單獨出現一次高點並不能代表一個新趨勢，ClearBridge Investments的Josh Jamner表示。

1月份消費者價格指數的意外上漲可能在美聯儲首選的通脹指標中不會那麼明顯，並且在央行官員們權衡何時降息時也不會那麼令人擔憂。根據最新的CPI數據，摩根士丹利的經濟學家表示，上個月除食品和能源外的個人消費支出價格指數預計上漲了0.29%，該數據將於2月29日由經濟分析局發佈。

“CPI數據打破了一系列有助於將標普500指數推升至5000點以上的‘好事連連’的增長和通脹數據，” 瑞銀環球財富管理的Brian Rose表示。“但這並不改變我們對2024年的積極基本面展望，即強勁增長、進一步通貨緊縮以及第二季度開始的美聯儲降息將支持風險資產。”

### CPI更多評論：

• Regan Capital的Skyler Weinand：

“達到美聯儲神奇的2%通脹目標可能比預期更困難，導致利率維持較長一段時間較高。”

• Commonwealth Financial Network的Rob Swanke：

“這顯然不是美聯儲希望看到的消息，以便開始降息。因此，我們可能還要再等待幾個月。”

• Paul Toft，Key Private Bank：

“我們與美聯儲的謹慎評論保持一致，認為首次降息將不會在六月或七月會議上出現。”

• Premier Miton Investors的Neil Birrell：

“我們還沒有擔心通脹重新加速的階段，但我們也還沒有走出困境。”

• LPL Financial的Quincy Krosby：

“正如預期的那樣，‘最後一英里’正在證明是更加棘手和頑固的，甚至阻礙了FOMC最鴿派的翼。”

• Sit Investment Associates的Bryce Doty：

“從美聯儲的角度來看，經濟增長足夠強勁，沒有緊迫感需要降息。與此同時，債券投資者將能夠享受比許多人預期更長一段時間的較高收益率。”

• Jim Baird at Plante Moran Financial Advisors:

“仍然有一條通往軟着陸的可行路徑，但1月的通脹報告提醒我們，要實現這一目標並不容易。”

• Lauren Goodwin at New York Life Investments:

“儘管聯邦儲備委員會降息的時間尚不確定，但大多數投資者都在押注降息將是下一步。投資者可以考慮在國債反映出未來幾個月降息前鎖定更高政策利率。”

• Alexandra Wilson-Elizondo at Goldman Sachs Asset Management:

“延遲的聯邦儲備意味着關注現金充裕的公司，這些公司受益於更高的實際工資和強勁的消費者，而不是那些債務以浮動利率形式存在的週期性公司。對於利率，我們保留了乾粉，以便在市場重新定價中央銀行延遲並估值更具吸引力、風險/回報更好時獲得更好的入市點。”

美國通縮趨勢暫停

在CPI意外強勁增長後，美聯儲首選的通脹指標有望上升

來源：經濟分析局，摩根士丹利，彭博社

注：估計基於摩根士丹利對1月核心PCE指數的預測

企業要聞：

• Jeff Bezos又拋售了1200萬股亞馬遜公司股票，自上週三以來，他拋售的股票總額已超過40億美元。
• Lyft公司發佈的展望超出了投資者的預期，表明該公司多年來努力提升乘客數量並挑戰規模更大的競爭對手優步科技公司的努力正在取得成效。
• 愛彼迎公司在2023年的表現超出了分析師的預期，並對今年年初的前景持樂觀態度，這得益於國際市場的增長，表明疫情後的旅遊熱潮尚未消退。
• 羅賓漢市場公司報告的收入超出了預期，高管表示存款增長速度快於去年。
• 美國國際集團公司報告的利潤連續第15個季度超出了分析師的預期，因為公司投資收入增長強勁。
• 保德信金融公司表示，他們認為是一組網絡犯罪團伙入侵了部分信息技術系統，並且入侵了與員工和承包商相關的一小部分用户賬户。

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本週重要事件：

• 歐元區工業生產，GDP，週三
• 英國央行行長安德魯·貝利在上議院經濟事務小組作證，週三
• 芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比發表講話，週三
• 美聯儲監督副主席邁克爾·巴爾發表講話，週三
• 日本GDP，工業生產，週四
• 美國帝國製造業指數，初請失業金，工業生產，零售銷售，商業庫存，週四
• 歐洲央行行長克里斯汀·拉加德發表講話，週四
• 亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克發表講話，週四
• 美聯儲理事克里斯托弗·沃勒發表講話，週四
• 歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩發表講話，週四
• 美國住房開工，生產者物價指數，密歇根大學消費者信心指數，週五
• 舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利發表講話，週五
• 美聯儲監督副主席邁克爾·巴爾發表講話，週五
• 歐洲央行執行委員伊莎貝爾·施納貝爾發表講話，週五

觀看：美國通脹超過預期，打擊了美聯儲降息希望。

市場主要動向：

股市

• 標普500指數截至紐約時間下跌1.4%
• 納斯達克100指數下跌1.6%
• 道瓊斯工業平均指數下跌1.4%
• MSCI世界指數下跌1.2%

貨幣

• 彭博美元現貨指數上漲0.6%
• 歐元下跌0.6%，至$1.0707
• 英鎊下跌0.3%，至$1.2589
• 日元兑美元下跌1%，至150.78

加密貨幣

• 比特幣下跌0.9%，至$49,400.8
• 以太幣下跌0.1%，至$2,629.74

債券

• 10年期美國國債收益率上漲14個基點，至4.31%
• 德國10年期債券收益率上漲3個基點，至2.39%
• 英國10年期債券收益率上漲9個基點，至4.15%

大宗商品

• 西德克薩斯中質原油上漲1.1%，至每桶$77.78
• 現貨黃金下跌1.4%，至每盎司$1,992.54

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