伊朗警方向抗議團體發射催淚瓦斯，抗議的原因是一名在拘留期間死亡的事件 - 彭博社

倫敦，被轟炸。

攝影師：倫敦快報/赫爾頓檔案館通過蓋蒂圖片社

迪拜，阿拉伯聯合酋長國（美聯社）-- 伊朗人週一走上首都街頭抗議一名年輕女子因違反國家保守服裝規定而死亡。

半官方的法爾斯通訊社表示，德黑蘭許多大學的學生聚集在一起抗議，要求對瑪莎·阿米尼的死亡進行調查，並解散在她死亡時拘留她的道德警察。

華爾街在關鍵通脹報告和一系列美聯儲發言人發表講話之前，為股票和債券帶來了小幅波動。

S&P 500突破5000點。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社在消費者價格指數公佈不到24小時之前，S&P 500難以獲得太多進展。儘管預計數據將進一步強調通貨緊縮，為美聯儲降息鋪平道路，但交易員仍不願承擔大額賭注。此外，連續五週的漲勢推動美國股市超過超買水平，引發了一些人呼籲至少進行整固。

聽 • 10分鐘26秒

重點：加密貨幣的交接（播客）

“謹記‘樹木不會一直長到天空’這句古老格言，我們認為現在將派對帽收起來是很重要的，”Oppenheimer Asset Management的John Stoltzfus説道。“我們對股票持樂觀態度，認為債券是對股票的有益補充，用於謹慎分散投資，並期待從去年10月底的低點開始的股票漲勢進一步擴大。”

S&P 500幾乎達到了5,050點，但漲勢稍微減緩。特斯拉公司下跌了2.5%，而英偉達公司幾乎抹去了一波使其市值超過亞馬遜公司的漲勢。芯片設計公司Arm Holdings Plc飆升了42%。十年期國債收益率基本持平在4.18%。比特幣短暫突破了5萬美元，這是自2021年12月以來首次。

“大多數人將專注於本週的通脹數據，但當前市場漲勢可能已經過長，與S&P 500突破5,000點的熱議之間可能存在一場拉鋸戰，”摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin説道。“雖然S&P經常在突破這類‘整數’關口後繼續上漲，但並不總是在自去年10月以來展開的這類漲勢之後。”

自1968年以來，每當標普500指數在70個交易日內上漲至少20%，就像在10月27日到上週四之間那樣，往往兩週後會走低，Larkin指出。

“目前的股市狀態可以用1981年38 Special的熱門歌曲來概括：“鬆鬆握住，但不要放手”，”Piper Sandler的Craig W. Johnson説。“明確地説，我們對股市並不悲觀。然而，隨着‘糟糕的市場廣度’持續存在，市場很可能會迎來一次健康的調整，可能在5%至10%的範圍內。”

由於“大整數就像生鏽的門，需要多次嘗試才能最終打開”，投資者現在想知道是否是時候在市場在攀升到如此顯著的高點後出現疲態時獲利了，CFRA的Sam Stovall表示。

如果歷史是任何指引，雖然短期收益的消化確實發生過，但持續時間相當短，他指出。當觀察標普500指數在突破100、500、1,000、2,000、3,000和4,000水平後的3、6和12個月的累積回報時，他説，標普500指數的平均價格漲幅分別為4.7%、9.8%和12.3%，並且在所有週期性觀察中，價格上漲的概率為83%。

來源：DataTrek來源：DataTrek標普500指數目前的前瞻收益約為20倍 — 這個水平在過去25年中只有另外兩個時期達到過：互聯網泡沫和疫情後的牛市，DataTrek Research的Nicholas Colas説。

“當投資者對三個因素有很高的信心時，估值就會達到這些水平：貨幣/財政政策、美國/全球銀行體系以及強勁的企業盈利，” Colas補充道。“即使在2022年的熊市中，投資者仍然認為未來是高度可預測的。除非發生外部衝擊，否則很可能不會改變他們的看法。”

對於Commonwealth Financial Network的Rob Swanke來説，當前估值水平需要保持一些謹慎。

“我不會説我們處於泡沫領域，但市場現在定價更接近完美，公司將不得不繼續在2024年實現高盈利目標，這是他們在2023年不必做的事情，”他補充道。

根據Sevens Report的Tom Essaye稱，上週的新聞和數據強化了這一牛市的四大推動因素：到5月份的美聯儲降息、穩健的經濟增長、持續的通貨緊縮和強勁的盈利。

“重要的是要承認，這一波行情是由實際的好消息和實際數據強化了積極預期所推動的，” Essaye説。“與此同時，讓投資者在去年10月（甚至整個2023年）感到擔憂的風險並沒有消失 — 它們只是還沒有出現。”

根據彭博社調查的經濟學家的共識預測，年度CPI預計從上個月的3.4%下降到1月的2.9%。這將是自2021年3月以來首次低於3%的數據 — 支持着一個決定降息的通貨緊縮趨勢的範圍和時間。

美國消費者對中期通脹預期降至至少2013年以來的最低水平，紐約聯邦儲備銀行週一公佈的一項調查顯示。美聯儲理事米歇爾·鮑曼重申，中央銀行的基準利率處於維持通脹下行壓力的良好位置，她認為目前沒有必要很快放寬政策。里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金表示，雖然我們正在接近通脹目標，但還沒有達到。

交易員開始預定，美聯儲在2024年只會進行四次——或者最多五次——每次25個基點的降息，比政策制定者預期的三次略多一點。這與去年年底期貨交易員押注將有七次此類舉措的情況形成了鮮明對比。

“重要的是不要忽視大局，持續的通縮應該讓中央銀行今年開始放鬆政策，” 瑞銀全球財富管理的馬克·哈菲勒表示。“這是投資環境的重大變化，所以我們認為，美聯儲今年削減三次、四次或五次並不那麼重要。”

即使美聯儲不降息，根據美國銀行的薩維塔·蘇布拉馬尼安的説法，S&P 500 今年仍然有望延續上漲。

“請記住，我們對股市的樂觀看法並不是因為美聯儲將會做什麼，而是因為美聯儲已經做了什麼，” 她補充道，指的是中央銀行在沒有經濟衰退的情況下控制通脹。

公司要聞：

• 美聯儲對花旗集團提出一系列要求，要求其改變衡量交易夥伴風險的方式，這是根據路透社的報道，對首席執行官簡·弗雷澤的重大打擊。
• 鑽石背能源公司同意以260億美元的現金和股票交易收購德克薩斯州石油和天然氣生產商恩德沃能源資源有限合夥公司，從而創建專注於富產的Permian盆地的最大運營商。
• 吉利德科學公司同意以43億美元的股權價值收購CymaBay Therapeutics Inc.，這家公司是一家實驗性肝病藥物開發商。
• 惠普企業公司正在尋求從Autonomy Corp.的前老闆那裏獲得高達40億美元，此前倫敦法官裁定他們在公司出售前欺詐性地提高了公司價值。

參加MLIV脈衝調查
像奧澤匹克這樣的肥胖治療方法會改變飲食和購物習慣嗎？分享你的看法。

本週重要事件：

• 德國ZEW調查預期，週二
• 美國CPI，週二
• 歐元區工業生產，GDP，週三
• 英國央行行長安德魯·貝利向上議院經濟事務小組作證，週三
• 芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比發表講話，週三
• 美聯儲監管副主席邁克爾·巴爾發表講話，週三
• 日本GDP，工業生產，週四
• 美國帝國製造業指數，初請失業金，工業生產，零售銷售，商業庫存，週四
• 歐洲央行行長克里斯汀·拉加德發表講話，週四
• 亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克發表講話，週四
• 美聯儲理事克里斯托弗·沃勒發表講話，週四
• 歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩發表講話，週四
• 美國住房開工，生產者物價指數，密歇根大學消費者信心指數，週五
• 舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利發表講話，週五
• 美聯儲監管副主席邁克爾·巴爾發表講話，週五
• 歐洲央行執行委員伊莎貝爾·施納貝爾發表講話，週五

市場中的一些主要動向：

股票

• 標普500指數截至紐約時間下午2:16基本持平
• 納斯達克100指數下跌0.3%
• 道瓊斯工業平均指數上漲0.4%
• MSCI世界指數上漲0.1%

貨幣

• 彭博美元現貨指數基本持平
• 歐元兑美元匯率基本持平，為1.0781美元
• 英鎊兑美元匯率基本持平，為1.2635美元
• 日元兑美元匯率基本持平，為149.28日元

加密貨幣

• 比特幣上漲3.7%，至49,894.3美元
• 以太坊上漲5.1%，至2,633.57美元

債券

• 10年期美國國債收益率下降兩個基點，至4.16%
• 德國10年期債券收益率下降兩個基點，至2.36%
• 英國10年期債券收益率下降三個基點，至4.06%

大宗商品

• 西德克薩斯中質原油下跌0.2%，至76.72美元/桶
• 現貨黃金下跌0.2%，至2,020.67美元/盎司

本故事由彭博自動化系統協助製作。

我們難以想象失敗嗎？

您可能會認為，最近剛剛輸掉了一場小戰爭的美國人，不會難以想象輸掉一場大戰的後果。但是，2021年在阿富汗的恥辱性撤離已經迅速被遺忘。

如果在將來的某個日期，烏克蘭軍隊因彈藥匱乏而被俄羅斯對手擊敗，可能會發生類似的過程。一年前，美國總統喬·拜登前往基輔，並告訴烏克蘭領導人沃洛迪米爾·澤連斯基：“您提醒我們，自由是無價的；只要有必要，就值得為之奮鬥。我們將與您同在，總統先生：只要有必要。” 結果是，“只要共和黨眾議院議長凱文·麥卡錫被罷免並切斷對烏克蘭的援助所需的時間”（麥卡錫在十月初離任）。

新聞網絡會在俄羅斯人進軍烏克蘭首都基輔的那天重播拜登的基輔演講嗎？還是他們中的某一個會播出塔克·卡爾森下一次採訪俄羅斯總統普京的節目？

如果——比如，今年晚些時候——我們被告知伊朗成功製造了核武器，並派遣其代理人真主黨在黎巴嫩向以色列發射導彈，我們會作何反應？我們會威脅使用我們自己的核武器來拯救以色列免受毀滅，就像1973年我們威脅蘇聯那樣，在當時蘇聯考慮干預第四次中東戰爭時？還是華盛頓會再次發出警告，要以色列不要“升級”為了自身生存而進行的鬥爭？

或者，如果我們聽到台灣被解放軍封鎖的消息，總統經過仔細評估引發第三次世界大戰的巨大風險後，決定不派遣海軍遠征部隊維護航行自由，併為台灣人民提供武器和必需品，我們會給予多少關注？我們會比關注下一屆格萊美獎頒獎典禮或超級碗更多嗎？

我真誠地希望這些悲慘的情景都不會發生。然而，特別是當我回想起2021年喀布爾的陷落時，我發現很難摒棄這樣一種想法，即在這三種情況下我們可能會相當漠不關心地默認。我能找到的唯一解釋是，美國人在內心深處並不認為失敗會應用到他們身上。

我能理解為什麼。1975年越南戰爭失敗的代價並不是由美國人承擔的，而是由南越公民承擔的，就像阿富汗戰爭失敗的代價大部分是阿富汗人民承擔的一樣。參加美國最近戰爭的男男女女只是人口中的一小部分。那些犧牲的人早已埋葬；那些遭受嚴重身體或精神傷害的人已經不在人們的視線和思緒之中。

在這種情況下，要讓以下論點站得住腳確實非常困難：如果美國允許烏克蘭、以色列和/或台灣被對手佔領，那麼美國人也將面臨嚴重後果。而所謂的“嚴重後果”，我指的是比另一個911事件更糟糕的事情。

重新閲讀雷·戴頓（Len Deighton）的小説SS-GB讓我想起，不久之前，英國人可以輕易地想象失敗的後果。《SS-GB》出版於1978年，生動地描繪了1940年成功德國入侵英格蘭後英國的生活。故事發生在英國投降不到一年後。國王被囚禁在倫敦塔。温斯頓·丘吉爾已經去世，被審判並在柏林處決。有一個傀儡政府，就像法國一樣，但實際上權力掌握在德國的“軍事指揮官GB”手中。

戴頓於1929年出生在倫敦，在英國的“不列顛之戰”和“倫敦大轟炸”中險些遭受災難，這使他對納粹佔領倫敦的描寫顯得非常真實。此外，他是在英國生活有着失敗氣息的時候寫作的。在1970年代，受滯脹困擾，英國經濟成為歐洲的“病人”；相比之下，西德仍然是經濟奇蹟之地。

迪頓的中心人物並不是抵抗運動的英雄，而是一個合作者。然而，偵探總監道格拉斯·阿切爾被描繪得如此富有同情心，以至於讀者並不譴責他，而是與他產生共鳴。阿切爾的妻子在倫敦最後的防禦中被殺，他的家被摧毀。他和年幼的兒子住在擁擠而寒冷的住所裏。為了年幼的道吉，生活必須繼續，必須調查兇殺案，即使這意味着向一個SS集團領袖報告：“阿切爾不是一名士兵。只要德國人讓他繼續追捕兇手的工作，他會像往常一樣工作。”

與羅伯特·哈里斯更雄心勃勃的作品《祖國》相比 — 出版於1992年，設定在德國獲勝之後 — *《SS-GB》*充滿了現實主義的磨礪。你幾乎可以聞到被炸燬、破敗的倫敦的煤煙和煙霧。迪頓，一個不錯的歷史學家，生動地描繪了在希特勒的第三帝國中上演的各機構之間的紛爭。他合理地假設，隨着英國被征服，希特勒沒有必要破壞納粹-蘇聯條約併入侵蘇聯，而美國可以保持中立。迪頓讓英國抵抗運動顯得如此神秘，以至於它在海格特公墓舉行的“德蘇友誼周”儀式上的爆炸（一個發人深省的場景）讓讀者覺得是一種恐怖襲擊，而不是自由鬥爭的英雄主義行為。當阿切爾被迫加入抵抗運動時，他參與解救國王的行動是一場卑劣的失敗。

自從我説服安德魯·羅伯茨寫了一章關於戴頓情節歷史可信性的書已經過去了四分之一世紀。我清楚地記得他的第一稿引起了我冷汗，其中詳細引用了德國人精心制定的入侵、擊敗和佔領英格蘭計劃的文件。即使對我們這些生於1960年代的孩子來説，這一切仍然看起來可怕地接近，尤其是要逮捕的人名單。

在某些情況下，想象失敗會削弱你的士氣。但它也可以讓人集中精力，不要輸掉。烏克蘭人今天沒有困難想象失敗意味着什麼。他們看到了俄羅斯在2022年9月的執行狂潮後布查街道上屍體橫陳的景象。他們知道普京殖民軍隊所能做出的恐怖行為。同樣，大多數以色列人非常清楚，哈馬斯及其支持者的勝利將是第二次大屠殺的序曲。他們永遠不會忘記去年10月7日犯下的可怕暴行。

但幾乎沒有任何美國人會這樣想。距離《紅色黎明》上映已經整整40年了，這是少數幾部商業成功的嘗試之一，設想蘇聯入侵美國。帕特里克·斯威茲飾演傑德·埃克特，他是一羣高中英雄中的一員，他們在科羅拉多的山丘上與侵略者進行一系列類似蘭博的戰鬥。很難想象今天還會有這樣一部電影。最接近的是《離開這個世界》，它生動地描繪瞭如果我們所有的技術——從我們的iPhone到我們的特斯拉——同時停止運作，這個國家將陷入的混亂。電影巧妙地，或者説是迴避地，沒有指明是誰或什麼導致了這場災難性的停電。

然而，我一直覺得美國人對災難電影的關係與英國人有所不同。英國最長壽的科幻系列節目《神秘博士》的粉絲經常看到災難降臨倫敦。無論外星入侵者有多麼奇怪，總會有一些暗示二戰的元素，提醒觀眾恐怖確實可以從天空降臨到這個國家的首都。但是當美國人觀看《傳染病》（2011）時，很少有人想象到真正的大流行會席捲整個國家。當2020年初出現一場大流行時，我仍然記得即使受過良好教育的人也深深地不願相信Covid-19比季節性流感更為嚴重。

當美國人打開他們的平板電視時，他們真的想要離開這個世界。與其思考末世未來，他們更喜歡沉浸在泰勒·斯威夫特的狂熱中 —— 這是一種大眾逃避現實的形式，讓人想起20世紀30年代孤立主義時期對電影女神的狂熱。

因此，這是一個沒有人會製作的電影。在今年某個時候，中國封鎖了台灣 —— 或者可能是菲律賓。或者朝鮮向韓國發射導彈。但我們假設是台灣。

在白宮情況室首先會出現的事情是台灣政府請求美國海軍力量解除封鎖並恢復航行自由。這將至少需要兩個航母打擊羣和大量攻擊潛艇。

現在，即使明天發生也是可能的。 只有一艘航母 目前正在紅海，它是艾森豪威爾號。 卡爾文森號和西奧多·羅斯福號在菲律賓附近。 里根號在日本海域。

但在這些艦艇甚至能夠前往台灣海峽之前，華爾街將陷入恐慌模式。 股票將下跌20%。 蘋果股價將下跌50%（因為它的許多硬件仍然在中國製造）； 英偉達也會下跌（因為它的許多芯片在台灣製造）。 美元將在國際市場上升值，這在任何危機中都是可以預料的，但在國內可能會出現普遍的銀行擠兑，人們會排隊在自動取款機前。

就像在金融危機和新冠疫情期間一樣，這種對流動性的追逐可能會引發對又一輪量化寬鬆和降息的呼籲，儘管美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾可能會擔心對他珍視的2%通脹目標的通脹風險。

如果中國能夠用導彈或無人機羣攻擊美國航母戰鬥羣，事情將變得更加困難。 總統還必須迅速決定是否批准日本對中國導彈基地和空軍基地的襲擊（假設日本願意）。 聯合參謀長聯席會議主席會提醒他，在發生實戰的情況下，美國將在一週內耗盡某些關鍵武器，尤其是遠程反艦導彈。

如果今年發生這種情況，所有這些事情都將發生在選舉中，最有可能的共和黨候選人唐納德·特朗普會指責拜登要麼發動另一場“永恆戰爭”，要麼因為採取相反的行動而顯示軟弱，而中國擁有的TikTok將忙於説服年輕美國人認為台灣與中國大陸的“統一”在道義上是必要的。

任何成功的中國破壞該國電信基礎設施的行為 —— 正如在*《留下世界》*中所想象的 —— 都很可能會在主要城市引發混亂。

現在，你只需想象 —— 在通訊恢復之後 —— 副總統卡瑪拉·哈里斯宣佈“亞洲化”（類比於1969年的越南化）的新政策，這意味着將所有美國軍隊帶回國內。隨後將直播習近平主席抵達台北的場面。最後，一週後，中國、俄羅斯、伊朗和朝鮮的外交部長將在北京會面，宣佈成立大歐亞共榮圈。

所有這一切可能讓你覺得是奇思妙想或幻想。但這與1941年12月7日珍珠港事件引發的非凡全球動盪相比並不過分離奇。我們必須記住，對於當時的人們來説，直到兩年半後諾曼底登陸取得成功之前，盟軍最終會贏得戰爭還遠非明確。

有趣的是想象*《中美》*的日常生活。起初，相當正常，除了許多燒燬的內城和大量新退伍士兵和水手的湧入。泰勒·斯威夫特可能會繼續唱歌，堪薩斯城酋長可能會繼續比賽。只有逐漸地，我們來自北京的朋友開始讓他們的存在感受到。

幾個月後，你才會開始認真擔心你在電話和電子郵件以及舊專欄中説了什麼。然後你會開始刪除東西。然後你會擔心刪除並沒有真正清除那些冒犯性詞語，因為它們無論如何都會備份在大型科技公司的服務器上。

有些人會合作。有些人會抵抗。大多數人會屈從。這就是Len Deighton在SS-GB中設定的背景：

有人説自停火以來，甚至沒有一個晴朗的星期。這很容易相信。今天的空氣潮濕，無色的太陽只能透過灰色的雲層勉強可見，就像一張髒桌布上的空盤子。然而，即使是像道格拉斯·阿徹這樣的土生土長的倫敦人，也可以沿着柯爾松街走下去，半閉着眼睛，看不到與前一年有什麼變化。柯爾松電影院外的Soldatenkino標誌很小很低調，只有當你試圖進入對面老教育部辦公室裏的空軍第8艦隊司令部的米拉貝爾餐廳時，一個戴高禮帽的門童才會悄聲説，現在只供空軍第8艦隊司令部的工作人員使用。如果你的眼睛仍然半閉，你會錯過寫着“猶太承辦”字樣的招牌，有效地讓所有除最大膽的顧客外的人都不敢進去。在那年的1941年9月，與他的大多數同胞一樣，道格拉斯·阿徹也是半閉着眼睛。

就我個人而言，我最討厭的事情莫過於在紐約或舊金山四處走動時半閉着眼睛，以避免注意到中共監視的跡象。

但如果你現在不睜開眼睛——並且睜大眼睛——去思考可能的失敗場景，那麼你將有一天不得不這樣做。

弗格森還是Greenmantle諮詢公司、FourWinds Research、Hunting Tower風險投資合夥企業和電影製作公司Chimerica Media的創始人。

尼爾·弗格森在彭博觀點的更多文章：

• 美國和歐洲 面臨地緣政治101的挑戰
• 亨利·基辛格 是一個複雜的人，生活在一個複雜的世紀
• 在第二次冷戰中，美國 冒着扮演蘇聯角色的風險

想要更多彭博觀點嗎？ OPIN <GO> 。或者訂閲我們的每日新聞簡報