現金為王，聯邦儲備系統與通貨膨脹搏鬥 - 彭博社

圖片插圖：Zak Tebbal for Bloomberg Businessweek；照片：Getty Images（4）

OpenAI首席運營官Brad Lightcap。

攝影師：Jessica Chou for Bloomberg Businessweek施瓦茨

攝影師：Saul Martinez for Bloomberg Businessweek在現代投資史上的大部分時間裏，現金一直被視為猶豫不決的象徵：任何分配給貨幣市場基金或國債的資金—被視為現金等價物—僅僅是前往更明確投資決策的中轉站。但隨着美聯儲不斷提高利率，現金已經成為數十年來首次成為一種正式的資產類別。

三個月期國債的利率接近3.3%，自2008年以來最高，而六個月期國債的收益率為3.9%。後者高於10年期國債的收益率，但幾乎沒有持續時間風險—這是對利率變化敏感度的度量，可以在極端市場環境中特別具有破壞性。“國債保證3%以上？你沒有持續時間風險，沒有信用風險—你沒有風險，”Invesco的固定收益、替代投資和ETF策略負責人Jason Bloom説。“現在看起來很棒。”

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2022年底，就在OpenAI發佈ChatGPT幾個月後，這家公司收到了德國傳媒巨頭Axel Springer SE的詢問，後者擁有Politico和Business Insider。它對談論聊天機器人如何影響新聞未來以及這兩家公司是否能找到合作方式感興趣。

OpenAI通過攝取互聯網上的材料來構建ChatGPT的大型語言模型，引發了緊張局勢。它面臨着一場訴訟，指控GitHub Copilot（使用OpenAI技術編寫計算機代碼）通過使用現有代碼庫作為訓練數據侵犯了版權，OpenAI對此提出異議。視覺藝術家們正在起訴其他人工智能公司，如Midjourney和Stability AI Ltd.，指控侵犯版權，這些公司也提出異議。可以預見，媒體公司可能會採取類似的法律行動，因為它們的業務已經受到互聯網的干擾，擔心基於自身內容構建的AI聊天機器人可能會無償地吸引讀者羣。

與 Axel Springer 合作為 OpenAI 提供了一個重要機會，可以開始一種新的合作伙伴關係，這種合作可以使媒體公司成為盟友，而不是從一開始就使它們感到疏遠。對於 OpenAI 首席執行官 Sam Altman 來説，這似乎是一個顯而易見的任務，這位 38 歲的人正贏得整個人工智能行業的發言人的聲譽。但是，Altman 讓公司首席運營官 Brad Lightcap 處理談判，讓他完全掌控談判。“當我委派任務時，我真的是委派了”，Altman 説。

Altman攝影師：Eric Lee/Bloomberg33 歲的 Lightcap 甚至讓 Altman 看起來有點老。他在金融領域開始了自己的職業生涯，然後於 2013 年搬到舊金山為 Dropbox Inc. 工作。Lightcap 曾在創業孵化器 Y Combinator 擔任 Altman 的投資者，然後在 2018 年跟隨他加入 OpenAI，當時 OpenAI 還是一個沒有商業計劃或可運行產品的小型非營利研究實驗室。多年來，Lightcap 已成為 Altman 最信任的副手之一，現在他的任務是將這個最引人注目的科技初創公司轉變為一個可以與 Alphabet Inc. 的 Google 和 Meta Platforms Inc. 競爭的商業強國。

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與Lightcap合作的人描述他是一個傾聽者，專注於OpenAI客户的需求——他在聖誕節前夕與一個潛在客户共進了三個小時的早午餐——並幫助在一個快速變化的組織中建立結構。Altman説：“他不説很多話，但當他説話時，説的都是非常深刻的東西。”

經過數月與Axel Springer交易的負責人Chief Information Officer Samir Fadlallah的討論，Lightcap邀請了幾位其高管訪問OpenAI的總部。他説他“確實有點感到害怕”設計媒體交易。“我在想，‘這不是我非常瞭解的世界，’”他説。“我不是來自這個領域。我在這裏沒有深厚的聯繫或網絡。”

Lightcap在他的舊金山辦公室。攝影師：Jessica Chou，彭博商業週刊媒體界的人經常認為科技行業傲慢，並且不重視所謂的傳統公司的重要性，但Lightcap的客人對他的謙遜感到滿意。Fadlallah説，Lightcap告訴他OpenAI“關心新聞業”，並且“促進民主是重要的。” Fadlallah説：“他真的在傾聽我們的觀點和我們的擔憂，”並補充説“擔憂是他們正在提供一個真正威脅我們商業模式的內容創作機器。”

去年12月，兩家公司達成了一項廣泛協議，據彭博新聞報道，協議的條款包括 OpenAI支付Axel Springer數千萬美元，用於許可內容，以用於訓練其AI模型。 OpenAI還將在ChatGPT中直接展示Axel Springer新聞文章的摘要，以及歸屬和鏈接到完整文章。

該交易為其他媒體交易提供了路線圖。 OpenAI表示正在與數十家其他出版商進行談判；彭博報道稱，其中包括 CNN，福克斯和時代。 OpenAI還表示將更改其當前ChatGPT應用程序的用户界面，以顯示來自Axel Springer和其他媒體合作伙伴的更多摘要和新聞鏈接。

Lightcap並沒有説服所有人OpenAI提供的交易是好的。《紐約時報》去年一直在與OpenAI進行所謂“富有成效”的對話，但在12月27日，該報起訴OpenAI和微軟公司，OpenAI的最大投資者，稱其侵犯版權導致數十億美元的法定和實際損失。 OpenAI正在對此提出異議；Lightcap將《時報》的爭端描述為一種異常情況，並表示公司與出版商的其餘談判進展順利。

紐約時報總部在紐約。攝影師：Shelby Knowles/Bloomberg媒體交易和版權訴訟可能仍然是建立OpenAI業務中的主要挑戰之一，但它們並不是唯一的挑戰。Altman曾將該公司描述為“硅谷歷史上最資本密集的初創公司。”根據諮詢公司SemiAnalysis的首席分析師Dylan Patel的估計，維持ChatGPT運行的計算硬件成本可能每年超過5億美元。他估計，OpenAI每年訓練其下一個模型的成本在“數十億美元以下”。根據《信息》12月的一份報告，OpenAI的年收入估計為16億美元。該公司拒絕就其收入和成本發表評論。

Patel表示，隨着OpenAI試圖構建更大的模型並使用更多數據，其計算成本只會增加。“如果他們的使命不是真的要讓機器成為上帝，要製造比人類更聰明的人工超級智能，那麼我認為他們可能更快實現盈利，”他説。“但是因為他們想要製造在各個方面都比人類更聰明的東西，然後迅速在各個方面部署，這需要大量資金。”

OpenAI的商業計劃集中在向客户收費其產品的特殊版本。在過去的六個月中，Lightcap幫助監督了新收入線的擴張，包括其消費者應用的企業版本，ChatGPT Enterprise，目前已有260多名付費客户和10萬名註冊用户。它還建立了一個在線商店——類似於蘋果公司的App Store——通過該商店，開發人員可以分發使用OpenAI軟件的定製應用程序或“GPTs”。

但競爭激烈，而且可能會變得更加激烈。例如，谷歌擁有自己的大型語言模型，一個支持它的雲計算網絡以及一個經驗豐富的企業銷售團隊。Lightcap表示，OpenAI的主要優勢在於能夠快速將產品推向市場並迅速吸收反饋。

像許多初創公司一樣，OpenAI表示，開發技術優先於短期收入。但AI軍備競賽的結果也取決於公司及其競爭對手如何發展圍繞其技術的業務。Lightcap承認他還沒有完全弄清楚。“有許多領域存在巨大的機會，但我們仍然不太清楚實施模型是什麼樣的，”他説。“對我們來説，目前沒有什麼是非常可預測的。我認為這種情況會持續一段時間。”

Lightcap在11月展示了他承受不確定性的能力，當時OpenAI的董事會短暫罷免了Altman，一段時間後公司內部有人現在稱之為“小插曲”。在與其他高管合作緩解員工焦慮的同時，他還嘗試通過兩天時間親自給大約40位客户打電話來安撫客户。

“我不希望人們在新聞中讀到一些事情後再聽到我們的消息，”Lightcap説。“我們的首要任務是確保人們知道我們在這裏，我們掌控局勢——我們的服務是穩定的，公司狀況良好。”他説公司沒有失去任何客户。“我真的在那時看到了Brad的最好一面，”Altman説。

OpenAI的一個較新的關注領域是半導體。彭博社報道稱，Altman已前往韓國參觀製造工廠，因為公司正在考慮擴大在芯片業務中的合作伙伴關係，包括可能建立一個工廠網絡來生產半導體。這可能需要幾年的時間，對於Lightcap來説，這是一個比他最近進軍媒體行業更復雜的挑戰。

Lightcap拒絕就OpenAI的硬件計劃發表評論，稱這些都是商業機密。但他表示，在一家公司基本上是在創造現實的行業中同時處理這麼多項目是“工作的樂趣”。

“其中一些事情是我們今天必須做的事情。其中一些是一年的事情，有些是六年或五年的事情，”Lightcap説。“我希望自己擅長將這些轉化為具體行動。”

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對沖基金經理Adam Schwartz在2020年賺了大錢，預測了公司債券市場的繁榮和崩潰。現在，他將他的大部分基金——以及他自己的現金——押在另一項賭注上，即面臨創紀錄債務到期的公司將引發一波違約潮。

這個賭注是價值4000萬美元的黑熊價值合夥人基金的核心，Schwartz，一位曾在Fir Tree擔任董事的前任，從佛羅里達州博卡拉頓經營。他的大部分投資組合都投向了少數幾家背離總體趨勢並幾乎沒有或沒有債務的公司。其餘部分則是對Schwartz認為即將出現調整的信貸市場部分的空頭頭寸。