卡塔爾4500億美元財富基金重返大宗交易 - 彭博社

卡塔爾外交部長謝赫穆罕默德·本·阿卜杜勒拉赫曼·本·賈西姆·阿勒薩尼

攝影師：MUSTAFA ABUMUNES/AFP德國紐倫堡的房地產建設工作。攝影師：Ben Kilb/Bloomberg 嗨，我是Dinesh Nair，在倫敦。在今天的通訊中，我將關注世界上最具影響力的主權財富基金之一重返大宗交易的情況。此外，在巴克萊投資銀行在歐洲的人事調整以及更多有關馬斯克/推特的令人費解之處。 今日要聞

卡塔爾投資局再次在歐洲尋找備受關注的資產——這是這家約4500億美元投資者在經濟困境時曾經採取的交易方式。

喬·拜登總統在週四晚間匆忙安排的新聞發佈會上，強烈地——有時憤怒地——試圖打擊有關他智力下降的説法。

但這位81歲的領導人可能讓他在選舉年面臨的最大弱點變得更糟。

信用投資者正在打賭德國的困境不僅僅是暫時的問題。

經濟停滯、房地產困境以及歐洲公司破產率最高的問題已經導致債券持有人要求德國公司的企業利差高於整個歐元區。自俄羅斯入侵烏克蘭以來，這一趨勢一直在擴大，導致該國能源密集型製造商的電力價格飆升。

壞消息繼續積累。去年最後一個季度經濟萎縮後，2024年初的調查顯示前景黯淡，預示着前方沒有什麼喘息的機會。

借款人對機械、工廠和技術等投資的需求下降，存在着國內增長長期受阻的風險，因為公司專注於度過當前的困境。現在人們越來越擔心一些貸款人對不穩定的美國企業房地產市場的風險敞口。

“德國真的陷入了困境，”巴林基金經理布萊恩·曼格維羅説道。“所有大型製造業經濟體都在放緩，但在德國，這還受到能源成本上升的影響。汽車行業也面臨挑戰，來自中國的競爭正在加劇。”

在達沃斯世界經濟論壇上，高管們對德國的看法遠非樂觀。他們認為歐洲最大經濟體已經失去了穩定的聲譽，面臨着競爭加劇的時期，從機械到汽車，甚至包括電動汽車等技術領域。

“該國的經濟前景仍然黯淡，”根據Weil歐洲困境指數的説法，這一指數指出了停滯的盈利能力和流動性壓力。

過去兩年來利率的飆升加劇了問題，尤其暴露了房地產市場的問題。週三，貸款銀行德國抵押銀行AG表示已增加了貸款損失準備金，指出房地產市場存在“持續的疲軟”。

根據彭博新聞編制的數據顯示，上個月該國公司發行的貸款和債券中有超過136億美元陷入困境，是意大利水平的13倍。根據阿爾瓦雷斯與馬薩爾諮詢公司的報告，目前德國約15%的公司陷入困境，是歐洲最高比例。

金融重組諮詢團隊董事總經理Christian Ebner表示：“困境正在蔓延到房地產、建築和零售等受通貨膨脹和借貸成本上升影響的其他行業。製造業開始受到影響，汽車行業將繼續成為一個問題領域。”

德國位居企業困境排行榜首

來源：阿爾瓦雷斯與馬薩爾困境警報

德國不確定的政治未來也給這個國家帶來壓力。德意志銀行首席執行官Christian Sewing表示，對極右翼AfD黨派崛起的擔憂正在導致投資下降。財政部長Christian Lindner本週也發表了類似言論。

Lindner在週一表示：“AfD是一個地緣風險。這是一個質疑我們國家基本共識，即歐洲一體化的政黨。”説

利用機會

一些人看到了利用困境的機會。銀行家和參加達沃斯論壇的顧問表示，私募股權公司被德國新興的壓力所吸引，正在尋求以低價收購家族企業並推動運營改善。

工業衰退意味着“有機會提供高利率貸款或者購買負債較高的公司，注入股權”，Strategic Value Partners的創始人兼首席投資官Victor Kholsa在彭博電視採訪中表示。“我們真的能看到這個機會。”

Ares Management Corp.和Blackstone Inc.等直接放貸機構已在法蘭克福設立辦事處，並積極尋求向德國企業放貸，包括為私募股權公司的收購提供資金。

交易目標包括計量公司Techem GmbH，但一些人對一些尋求借款的公司的質量低下感到驚訝。去年，放貸方接管了一些違反貸款協議的德國企業。

做空者也在尋求機會，對該國公司下了57億歐元的賭注。最大的賭注由Qube Research & Technologies Ltd.持有，他們在做空德意志銀行AG、大眾汽車AG和房地產公司Vonovia AG等公司。

財產風險

對Vonovia的空頭賭注表明對德國房地產市場的擔憂。房東Adler Group SA仍面臨清算風險，擁有大量德國房產的奧地利大亨Rene Benko旗下的Signa去年底申請破產。

利率上升已導致住房價格從2022年峯值下跌了近11%。傑富瑞公司分析師預測，辦公室的價值可能會平均下降約40%，可能會觸發借款人和放貸人的減記。

閲讀更多： 美國商業房地產傳染現在正轉向歐洲

歐洲央行金融市場研究部前負責人Florian Heider表示，儘管金融體系在近年來的多次動盪中表現良好，但商業房地產和經濟增長不足將是德國銀行未來的擔憂。他補充説，一個重要問題是他們是否進行了適當的風險管理併為損失設立了足夠的資本儲備。

“房地產市場需要被非常仔細地關注，”柏林商學院ESMT校長、財政部顧問Jörg Rocholl表示。他説，抵押貸款的下降也在損害銀行的盈利能力。

信用違約

德國聯邦銀行在11月警告説，2023年初，“銀行賬簿的現值”對於15家儲蓄銀行和37家信用合作社來説是負數，他們似乎特別容易受到利率上升的影響。自那時以來，歐洲央行的利率上漲了2個百分點。

監管機構表示，德國三分之一的商業房地產貸款將在三年內面臨更高的借款成本，這可能導致信用違約和減值上升更為明顯。

固定收益投資者變得更加不願意增加對暴露於商業房地產的放貸人的敞口，這一點可以從發行抵押債券中看出，這是銀行可以出售的最安全類型的債務。德國Aareal銀行不得不依賴其主承銷商，在1月份將一項5億歐元的四年期債券發行成功，其中有1.25億歐元來自訂單簿。Aareal拒絕置評。

許多公司和房東正在採取“生存至2025年”的信條，他們相信降息將使債務負擔更加可承受，並增加交易活動。交易員目前正在押注歐元區今年將進行五次25個基點的降息。

“在仍然面臨宏觀挑戰的公司背景下，這是地平線後面的一線光明，”阿爾瓦雷斯與馬薩爾公司的Ebner説道。“在低利率轉化為切實增加資本市場解決方案之前，我們將繼續看到壓力。”