跨大西洋動盪時期的對話 - 彭博社
Jorge Valero
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歐盟官員和部長將在今天結束他們對華盛頓的訪問，參加由美國財政部長賈娜·耶倫出席的特別歐元集團會議，雙方希望確定進一步合作的領域。但在熱情的言辭下，跨大西洋關係需要一些緊急修復。 在拜登政府在其通脹削減法案中授予的“綠色”補貼上出現了新的貿易爭端，而美國對歐洲向烏克蘭提供的財政支持金額感到不滿。與此同時，歐盟倡導的數字税的批准在中期選舉後可能面臨進一步動盪。
— 豪爾赫·瓦萊羅
發生了什麼
冷遇 | 芬蘭不願考慮進一步共同歐盟債務發行來應對能源危機，因為擔心這可能助長高漲的通貨膨脹，財政部長安妮卡·薩里科告訴我們。她指出赫爾辛基政府承諾選民，由共同借貸資助的支持計劃在大流行期間創建，將是一次性的。
税收延遲 | 去年在羅馬達成的備受矚目的全球税收協議在華盛頓得到了一些急需的支持，經濟專員保羅·傑蒂洛尼誓言“永不放棄”，力求實現他所稱的“歷史性協議”。對於大型跨國公司徵收15%最低税率的協議未能獲得歐盟成員國和美國國會的必要批准，這可能導致協議在生效之前夭折。
不獨行 | 荷蘭表示反對單方面實施最低税率，而匈牙利繼續阻撓歐盟範圍內的解決方案。海牙只會在“如果我們陷入最糟糕的情況並且那是唯一的選擇時，作為最後的手段”時支持這一選項，税務事務國務秘書馬尼克斯·範·瑞告訴我們。
能源使用 | 分析人士表示，成員國採取的價格上限和補貼正在削弱減少能源消耗的緊迫性，而歐盟在本冬季努力保持家庭取暖。摩根士丹利表示：“這種影響很難估計，但可能導致需求高於先前估計的水平。”
動盪時期 | 空中客車首席執行官吉約姆·法烏里表示，高昂的能源價格對其供應商造成了沉重壓力，一些較小的公司不得不停產。法烏里承認，空中客車的供應商基礎並沒有做好充分準備，而該集團正努力從疫情中恢復。
如果你錯過了
土耳其外交 | 土耳其總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安昨天在哈薩克斯坦與俄羅斯的弗拉基米爾·普京會面，討論了一個潛在的土耳其天然氣樞紐。在會議之前，埃爾多安表示安卡拉的目標是幫助停止烏克蘭的“流血事件”。閲讀我們的烏克蘭持續更新這裏。
天然氣目標 | 德國在11月1日的計劃之前超過兩週達到了一個天然氣儲存目標，這是歐洲最大經濟體在冬季即將來臨且俄羅斯管道供應減少的罕見好消息。儘管儲備填充進展降低了配給風險，但結果取決於家庭和企業減少消耗的程度以及冬季有多寒冷。
温和冬季 | 天氣展望帶來了額外的積極消息，表明歐洲人更有可能在這個冬季經歷温和的温度而不是嚴寒。科普尼庫斯氣候變化服務的科學家表示，在12月至2月的高峯供暖季節期間，温度可能會顯着高於正常水平，可能減少對天然氣的需求。
歐洲盾牌 | 至少15個國家，主要是北約成員國，已簽署一封信加入一個德國項目，創建一個歐洲反導盾牌。該系統將有幾層，用於攔截不同高度的各種導彈，並將完全部署在北約領土上。
內部糾紛 | 昨天，意大利議員選舉了右翼領袖喬爾賈·梅洛尼的盟友伊格納齊奧·拉魯薩為參議院主席。但前總理西爾維奧·貝盧斯科尼的力量意大利黨，作為聯盟的一員，選擇不投票支持他。梅洛尼在努力招募財政部長，她的主要優先事項，的同時發現在她的政府內部建立共識變得困難。
今日重點
隨着俄羅斯在烏克蘭的升級戰爭正在威脅到克里姆林宮向西歐運送天然氣的最後管道路線，人們對確保向歐洲供應能源的關鍵基礎設施的安全感到越來越擔憂。牛津能源研究所高級研究員卡特婭·亞菲馬娃表示：“波動已成為新常態。”
今日議程
- 下午2:45 歐盟外交政策負責人若瑟普·博雷爾在歐盟大使會議上發表講話
- 下午3:30 歐元集團與美國財政部長珍妮特·耶倫在華盛頓會晤後舉行新聞發佈會
- 下午3:40 德國總理奧拉夫·肖爾茨在柏林會見蒙古同行後舉行新聞發佈會
- 下午6:30 肖爾茨與西班牙和葡萄牙同行會晤
- 歐盟內政部長在盧森堡會晤
- 金融服務專員瑪莉亞德·麥奎尼斯與耶倫、美國聯邦儲備局主席傑羅姆·鮑威爾以及摩根大通首席執行官傑米·戴蒙會晤
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美國商業地產市場的問題已經影響到了紐約和日本的銀行，本週問題傳播到了歐洲，引發了對更廣泛傳染的擔憂。
最新的受害者是德國的德意志抵押銀行AG，其債券因擔憂其在該領域的敞口而下跌。它在週三發佈了一份未經預定的聲明，稱由於“房地產市場持續疲軟”，它已增加準備金。
它將當前的動盪描述為“自金融危機以來最嚴重的房地產危機。”
隨着全球各地建築物價值因利率上漲而下跌，貸款開始出現問題，放貸給房地產業主和開發商的債務準備金不斷增加。週二，財政部長珍妮特·耶倫表示，商業房地產的損失是一個令人擔憂的問題，將給業主帶來壓力，但她補充説她認為這個問題是可以控制的。
對於美國的辦公室來説，隨着疫情後返工的速度較慢且規模較小，價值的破壞尤為嚴重。一些人預測全面影響甚至可能尚未完全計入。Green Street的分析師表示，今年可能需要進一步減記高達15%。
“評估價值仍然過高，”他們在一份備忘錄中寫道。“基於這些評估做出決定的放貸人更有可能出現減值”，一些人可能會因此面臨“壓力”。
德國放貸人債券的暴跌是一系列警示信號中的最新一例。紐約社區銀行在標誌着房地產問題後被穆迪投資者服務降級為垃圾級別，而日本的駿藏銀行由於對放貸給美國商業物業的貸款準備金錄得15年來的首次虧損。
“美國商業地產市場存在嚴重問題，”荷蘭合作銀行信貸策略師保羅·範德·韋斯特海森表示。“這對於規模較大的美國和歐洲銀行不是問題，但專注於房地產的德國小銀行感受到了一些痛苦。目前對他們來説更多是盈利能力問題，而不是償付能力問題。他們有足夠的資本，比純粹的零售銀行更少暴露於存款擠兑的威脅。”
閲讀更多： 商業地產的慢動作危機解析：QuickTake
在上週的業績中，德意志銀行股份公司記錄了損失準備金，美國商業地產方面的損失比一年前大四倍以上。該銀行警告稱，隨着資產價值下跌，再融資對這個陷入困境的行業構成最大風險。
在歐洲其他地方，瑞士的瑞士嘉士集團有限公司表示將對破產的房地產公司Signa的鉅額貸款進行減記。雖然這是一個具體問題，但加劇了人們對問題可能蔓延程度的擔憂。
幾家德國銀行在美國擁有大量房地產投資
來源：彭博智庫
注：Aareal和DPBB截至2023年第三季度；德意志銀行截至2023年第四季度
週二，摩根士丹利與客户進行電話會議，建議他們出售德意志PBB的優先債券。根據彭博社編制的CBBT數據，這些到期日為2027年的債券在此之後下跌了超過5美分，至97美分。與此同時，該銀行的AT1債券在週二至週三間下跌了多達15美分，至36美分。
德國PBB週三表示，儘管全年將貸款損失準備金增加至2.1-2.15億歐元，但“由於其財務實力，仍然盈利。”
晨星DBRS的歐洲金融機構評級副總裁Sonja Forster表示，PBB的“專注於主要地段和相對保守的貸款價值比提供了一定的下行保護。”
“然而，鑑於再融資風險仍然很高，借款人可獲得的新資本有限，我們正在非常密切地監控這種情況，”她説。
對PBB的擔憂已經蔓延到其他具有商業房地產風險敞口的銀行。Aareal Bank AG債券在過去兩天已經下跌約10個點，現在報價為歐元的76分。去年11月，該銀行報告稱，美國的不良貸款價值較上一年增長了四倍多。
Aareal的發言人拒絕置評。
截至法蘭克福時間下午2:40，德意志銀行股價下跌約3.7%，德商銀行股價下跌3.2%，均表現不佳，均低於歐洲銀行斯托克斯指數。
德國銀行監管機構Bafin表示正在監控這種情況，拒絕就具體的貸款人置評。
德國央行去年警告稱，商業房地產周圍的風險可能導致“重大調整”，從而導致更高的違約和信貸損失。
“德國銀行系統向美國商業地產市場發放的貸款總額相對較小，但在個別銀行中相對集中，” 德國央行表示。
德國的地方銀行也感受到了他們對商業地產的敞口所帶來的痛苦；在2023年上半年，主要的州立銀行 - Helaba，BayernLB，LBBW和NordLB - 總共提取了約4億歐元的準備金。
房地產問題傳導至德國貸款人
來源：公司財報（LBBW的數據包括項目融資）。
如果商業地產損失通過德國較小的銀行傳播到歐洲，那將會引起2008年全球金融危機的迴響。當時，正是地方銀行陷入了麻煩，因為它們對美國次級抵押貸款的敞口導致了數十億歐元的減記。
“你必須謹慎，因為你不知道底部在哪裏，” Tikehau Capital的資本市場策略主管拉斐爾·圖安説。“我們意識到商業地產可能還會有更多痛苦。”