烏克蘭食品運輸繼續推動普京的回擊 - 彭博社

一名船員為一艘來自烏克蘭、裝載着穀物並停泊在伊斯坦布爾的船隻準備了一份穀物分析報告，時間是10月11日。

攝影師：Yasin Akgul/AFP/Getty ImagesRenata Kellnerova

來源：PPF

烏克蘭、土耳其和聯合國同意讓從烏克蘭港口運送食品的船隻在週一起航，對抗俄羅斯退出允許烏克蘭糧食出口安全通道的協議。

聯合國在一份聲明中表示，這一宣佈是在包括俄羅斯代表在內的一輪會談後做出的，俄方被告知船隻在週日暫停後將恢復航行。

隨着紅海地區的激進分子襲擊和運費飆升，全球石油市場正變得越來越本地化，使得來自本地供應更具吸引力。

蘇伊士運河油輪交通量的下降正在促使一個分裂的開始，一個貿易區域以大西洋盆地為中心，包括北海和地中海，另一個區域則包括波斯灣、印度洋和東亞。仍然有原油在這些地區之間流動 — 通過繞過非洲南端更長更昂貴的旅程 — 但最近的購買模式指向了脱節。

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要點：紅海襲擊損害全球供應鏈（播客）

據交易商稱，歐洲一些煉油商上個月跳過了購買伊拉克巴士拉原油，而來自歐洲的買家正在搶購北海和圭亞那的貨物。在亞洲，對阿布扎比的穆爾班原油需求激增導致一月中旬現貨價格飆升，而從哈薩克斯坦到亞洲的流量急劇下降。

與此同時，根據Kpler的船舶跟蹤數據，上個月從美國到亞洲的原油裝載量下降超過三分之一。

這種分散將不會是永久的，但目前正在加劇對印度和韓國等依賴進口的國家多樣化石油供應來源的困難。對於煉油商來説，這限制了他們對迅速變化的市場動態做出反應的靈活性，並最終可能侵蝕利潤。

“向物流更便捷的貨物轉變在商業上是有意義的，只要紅海的干擾使運費保持高位，這種情況將持續下去，”數據分析公司Kpler首席原油分析師維克托·卡託納説。“在確保供應安全和最大化利潤之間做出選擇是一項艱難的平衡行為。”

紅海油輪交通減少

胡塞組織的襲擊嚇退了船東

來源：Kpler

根據Kpler在1月30日發佈的一份報告，去年上個月蘇伊士運河的油輪通過量較11月下降了23%。液化石油氣和液化天然氣的下降更為顯著，分別下降了65%和73%。

在產品市場上，從印度和中東到歐洲的柴油和噴氣燃料流動，以及從歐洲到亞洲的燃料油和萘的流向受到了最嚴重的影響。亞洲的萘，一種石化原料，上週因擔心從歐洲採購將變得更加困難而達到了近兩年來的最高水平。

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紅海襲擊的影響通過運輸成本上漲傳導到了油價上，這促使煉油廠儘可能選擇本地供應。Kpler表示，自12月中旬以來，從中東到西北歐的Suezmax原油油輪費用已經上漲了約一半。同期，全球基準布倫特原油價格上漲了約6%。

與此同時，據市場參與者稱，1月份的三週內，從產量激增的美國到亞洲的石油交付成本每桶上漲了超過2美元。

美國石油流向亞洲受限

隨着紅海動盪推高運費，預計美國石油流向亞洲將減少

來源：Kpler

瑞士銀行集團的大宗商品分析師喬瓦尼·斯陶諾沃表示：“多樣化仍然是可能的，但價格更高了。除非能夠轉嫁給最終消費者，否則這將削弱煉油廠的利潤率。”

紅海地區的情況不太可能導致石油流向的長期重新安排，但也很難看到衝突在短期內得到解決。相反，存在更多中斷的重大風險，特別是在上個月底發生的胡塞組織襲擊一艘搭載俄羅斯燃料的油輪。這次襲擊引人注目，因為這個伊朗支持的激進組織此前曾表示不會襲擊俄羅斯和中國的船隻。

週末期間，胡塞武裝誓言回應美英領導的空襲，此前叛軍目標遭受打擊，這是自1月11日以來最大規模的襲擊。

“地緣政治對貿易不利，”諮詢公司Surrey Clean Energy的主管Adi Imsirovic説。“如果我是買家，我會小心翼翼。對於煉油商來説是個艱難時期，尤其是亞洲的煉油商，他們需要更具靈活性。”

當東歐最富有的男人在直升機墜毀中喪生時，幾乎沒有人知道他妻子的名字。

將近三年後，情況已經不同了。雷娜塔·凱爾納洛娃現在與家族企業同義——這是一家總部位於布拉格的電信、媒體、金融服務和電子商務帝國，擁有61000名員工，業務遍佈25個國家。

在該地區，PPF可能最為人所知的是擁有東歐六個國家的私營電視台，以及捷克共和國最大的一家電話公司之一。

擁有430億美元資產的PPF已成為捷克共和國後共產主義轉型的主要贏家之一，凱爾納洛娃的已故丈夫彼得·凱爾納通過擴張到俄羅斯和中國等快速增長的市場來實現成功。但隨着俄羅斯入侵烏克蘭顛覆地緣政治和商業格局，包括PPF在內的許多公司現在將增長重點放在本土。

雷娜塔·凱爾納羅娃與她已故的丈夫彼得·凱爾納在2020年的布拉格。攝影師：羅曼·沃恩德魯斯/CTK/AP在與彭博新聞的電子郵件交流中 — 這是她自接管PPF以來向媒體發表的首次公開評論 — 凱爾納羅娃回顧了她在丈夫突然去世後花費在熟悉公司複雜運營中的艱難時期。

“第一要務是確保PPF的穩定，然後再開始發展業務，”她説。“我意識到PPF對我來説是個人的，我的任務是為了讓我們的孩子有可能有一天接管集團的領導權。”

自接管以來，這位56歲的女性已經在公司上留下了自己的印記。她監督了公司從亞洲 — 曾經是主要收入來源 — 的重大轉變，並將注意力轉回西方市場。她選擇了一位新的首席執行官，並與她已故丈夫的一些親密盟友分道揚鑣。她通過買斷兩位少數股東的股份，將公司完全置於家族所有之下，然後任命自己和她的三個女兒為一個新控股公司的董事會成員，該公司擁有他們所有的資產。

現在是該地區最富有的女性，根據彭博億萬富翁指數，她家族的淨資產估計約為118億美元，凱爾納羅娃越來越多地投入到做出關鍵投資決策中。她提到與PPF首席執行官吉里·斯梅伊克的密切合作對她的方法至關重要，後者是凱爾納的前投資夥伴之一。

“如果情況需要，我們能夠在一個週末內就對交易做出決策，”她説。“在PPF，我們以對投資機會做出反應非常靈活而自豪。”

在Kellnerova的領導下，PPF已經完成了幾筆大宗交易，包括同意將東歐和中歐的電信業務控股權出售給阿布扎比的阿聯酋電信集團，交易金額為215億歐元。該公司的消費金融部門Home Credit Group BV也同意在2022年出售其在菲律賓和印度尼西亞的業務，交易價值約為6.15億歐元（6.69億美元）。

這幫助將PPF的盈利能力提升至疫情前水平，2023年上半年淨利潤為7.09億歐元。相比之下，前一年因從俄羅斯撤資而導致4.06億歐元的虧損。

波蘭華沙的InPost SA郵政儲物櫃。攝影師：Lukasz Sokol/Bloomberg儘管目前還沒有完全退出亞洲的確切時間表，“我們業務的核心重點在過去三年一直向西移動，” Kellnerova説。

手頭有額外現金且利率上升對私人和上市資產的估值產生影響，PPF正在歐洲尋找新的收購目標。其迄今為止最大的收購是入股波蘭電子商務公司InPost SA，並建立在德國廣播公司ProSiebenSat.1 Media SE的股份。

像她已故的丈夫一樣，凱爾內洛娃保持低調的公開形象，並嚴密保護家庭的隱私。她不會透露公司具體的投資目標，也不會透露公司正在關注的或可能關注的目標。PPF計劃保持其四大主要投資支柱 - 金融服務、電信、媒體和電子商務 - 但她指出，“這並不排除較小的機會性投資。”

由於該集團不是一個具有明確資產持有期限的典型投資基金，“我們可以耐心等待，”她説。“這就是為什麼在考慮投資機會時，短期回報不是主要參數的原因。”

PPF擁有廣泛的業務範圍

來源：PPF

注：股權結構截至2022年12月

PPF現在是一個錯綜複雜的公司網絡，它在共產主義倒台後不久開始崛起。凱爾內爾在1990年代初創立了這家公司，當時的捷克斯洛伐克開始通過一個發放代金券的計劃出售國有資產，人們可以用這些代金券換取公司股份或放入基金。

1991年，凱爾內爾成立了一個基金，以收購202家公司的股份。據該公司稱，它最終處理了當時可用的第六大資產批次，然後該公司被稱為PPF集團。隨着時間的推移，PPF在捷克最大的保險公司捷克保險公司中建立了20%的股份，為凱爾內爾財富的基礎打下了基礎。他在2013年賣掉了保險資產，將其以33億美元的價格出售給意大利的意大利人壽保險公司。

隨着凱爾內爾建立自己的帝國，他的妻子忙於凱爾內爾家族基金會，這是捷克共和國最早的慈善組織之一，已向社會項目和獎學金捐贈了近20億克朗（8900萬美元）。凱爾內洛娃將這種觀點帶到了她的新位置上，描述PPF具有“超越商業領域的社會責任感。”

PPF的總部位於布拉格。攝影師：卡特琳娜·蘇洛娃/CTK/AP除了PPF，後共產主義時期國有資產的出售還催生了包括房地產大亨Radovan Vitek在內的幾個其他超級富裕的捷克家族，他是歐洲最大的房地產投資者之一，以及能源大亨Pavel Tykac。現在，捷克共和國的億萬富翁擁有的公司在整個歐洲僱傭了數以萬計的工人，並在該地區的經濟中發揮了至關重要的作用。

與此同時，他們也受到了審查。去年年底，在一次採訪中，前捷克總統米洛什·澤曼批評了私有化進程，稱其在這個前共產主義國家造成了嚴重的貧富差距。儘管如此，澤曼是凱爾納的主要支持者，甚至在這位大亨在前往阿拉斯加的途中遇難直升機墜毀後，授予他最高國家榮譽。

“我非常重視彼得·凱爾納，我們合作得很好，”澤曼説。

PPF還受到當地投資者社區的抨擊，因為它決定將該國最大的上市電話公司從布拉格證券交易所撤出，導致其市值下降，但使該集團獲得了完全控制權。這一過程於2022年完成。

儘管大多數親近的合作伙伴和前員工對PPF的新領導保持沉默，但PPF的前少數股東之一拉迪斯拉夫·巴爾託尼切克在去年九月接受捷克最大的商業日報《經濟新聞》採訪時分享了他的觀點。

“對於非常積極參與的雷娜塔和第二代來説，責任是不同的，”他告訴報紙。“這不再是一個一人公司 — 以一種好的方式。股東們會更加保守。未來家族中誰會更多地參與是一個問題。”

安娜·凱爾納洛娃在2020年夏季奧運會上。攝影師：卡羅琳·卡斯特/美聯社凱爾納洛娃的前任和現任商業夥伴拒絕接受採訪。在她的三個女兒中，唯一一個公開露面的是27歲的安娜，一名參加了2020年夏季奧運會的馬術選手。

該公司長期以來一直以其緊密的文化為傲，凱爾納洛娃表示，她希望家族能夠在未來幾十年繼續成為PPF的大多數股東。隨着她的孩子們處於不同的生活階段，她希望讓他們瞭解公司的運營情況。

“當他們準備好時，我會毫無顧慮地把主要責任交給他們，”她説。“我不擔心未來，因為他們現在已經在一定程度上參與我們公司的運營。”