富達投資如何打造美國最大的慈善機構 - 彭博社

插圖：Jack Hughes for Bloomberg Markets

美國最大慈善機構的納税申報超過5,000頁。它詳細説明了對數以萬計的非營利組織的捐贈，包括青少年中心、劇院公司和救濟站。至少列出了1,300個浸信會教堂，以及計劃生育組織、環境保護基金會和為美國教師服務的組織。時間表I的第738頁顯示向Puppies & Golf Inc.流動了10萬美元。

刊登於2022年12月/2023年1月的 Bloomberg Markets​​​​插圖：Dexter Maurer for Bloomberg Markets。Fidelity Investments，三十年前，該公司説服美國政府允許它建立一個慈善機構，提供——在行業術語中稱為贊助——一種當時還很晦澀的賬户，稱為捐贈者指定基金，或DAF。給予這種基金捐贈的人可以獲得不可撤銷的捐贈的前期税收減免。這筆錢可以一直留在那裏，直到捐贈者告訴贊助方將其分配給他們選擇的慈善機構。Fidelity將這一福利推銷給急於減少税單但不確定捐贈去向的美國人。最終，它將個人最低賬户餘額降至零，使其面向大眾，並導致了慈善事業的鉅變。

包括查爾斯·施瓦布公司和萬得公司在內的競爭對手紛紛效仿，使得DAF成為慈善事業增長最快的領域之一。現在，贊助這些基金的組織按照發放的資助價值排名，位居美國最大的慈善機構之列，其中富達居首。個人、公司和其他人依賴DAF，因為它們靈活方便。根據國家慈善信託的數據，截至2021年，這些賬户約有2340億美元，是四年前的兩倍多，該信託機構編制了DAF行業的報告並提供自己的賬户。

這一增長激起了人們對捐贈者囤積資金而非捐贈給工作中的慈善機構的擔憂。一些私人基金會甚至轉向DAF來推遲和掩蓋他們的捐贈地點，彭博市場在十月份報道。這些賬户沒有清空的時間限制。但是國會議員提出，如果捐贈者想要獲得所有的前期税收優惠，他們必須在15年內分發資金。行業反對這一變化。

富達慈善，這家資金管理公司創建的非營利機構，通過展示善舉為DAF辯護。其年度捐贈報告強調了捐贈者每年發放的資助金額以及賬户的廣泛使用，尤其是那些需要分發較小金額的人。公司在最新報告中表示，中位數賬户持有24086美元。

但彭博社對富達慈善基金的税務申報進行了審查，這提供了迄今為止對捐贈人捐贈情況最詳細的瞭解，顯示該公司在其營銷中描繪的畫面是不完整的。在2016年7月至2021年6月期間，該組織至少向其他主要DAF贊助商發送了14億美元，並從這些實體收到了15億美元。換句話説，捐贈人在轉移資金。這些轉賬讓贊助商可以因將捐款轉移到另一箇中間人而獲得信用，而不是一個工作慈善機構。

慈善洗牌

2017年至2021年結束的税收年度中，富達慈善基金與選定的DAF贊助商之間的撥款

根據印第安納大學莉莉家庭慈善學院研究人員2021年的一項研究，這類支付正在增加 Giving USA。十月份，加利福尼亞監管機構發佈了一份審計報告，表明這類轉賬佔DAF分配的十分之一。俄亥俄州立大學的會計教授布萊恩·米滕多夫表示：“如果資金從DAF到DAF，那實際上並不是支出，而只是從一個口袋轉移到另一個口袋。”

在其2022年捐贈報告中，富達吹噓其支持流行慈善機構的賬户數量，包括無國界醫生組織（超過11,000個）和美國紅十字會（超過8,500個）。但在税務申報中，最大金額受益者的名單看起來完全不同。富有的機構，如後期聖徒耶穌基督教會，其信徒通常被稱為摩門教徒，以及包括哈佛和斯坦福在內的精英大學獲得了更多的資金，儘管向它們捐款的DAF賬户較少。

其他慈善機構在榜單中名列前茅可能反映了某位億萬富翁的優先事項，比如 MacKenzie Scott 或 Jack Dorsey，這表明 DAFs 對於超級富豪和普通大眾來説都是一種工具。 Giving USA 的研究發現，DAF 捐贈者，就像高淨值個人一樣，傾向於集中在教育、文化、藝術和人文領域。

Fidelity Charitable 表示，DAF 之間進行轉賬有幾個原因，比如捐贈者更換財務顧問，即使排除了 DAF 之間的資金流動，其賬户也慷慨捐助。該公司在書面回應問題時表示，強調少數捐贈者捐出大量資金“忽略了成千上萬捐贈者的慷慨行為”。

非營利部門在一年中的第四季度籌集的資金比其他任何時候都多， 僅在十二月份就有大約五分之一的捐款。 隨着美國人計劃年底捐贈，Fidelity 的銷售機器開始運轉，幫助他們獲得 每年分配給慈善機構的 500 億美元聯邦税收減免。這個過程正在強化一種一些批評者稱之為扭曲慈善事業並應受到更嚴格監管的模式。美國天主教大學法學教授、美國國會聯合税務委員會前法律顧問 Roger Colinvaux 表示：“我們對於捐贈的理解正在改變，這是關於捐贈者而不是慈善機構。”

跟蹤資金

從2016年7月至2021年6月，從富達慈善基金會獲得超過1億美元的組織

指導性捐贈基金可以追溯到20世紀30年代，當時紐約社區信託等基金會率先引入了這種概念。但直到富達創始人的兒子愛德華·“內德”·約翰遜三世想出了一種向客户提供這種服務的方法，這種概念才真正開始流行起來。這個想法是創建一個公共慈善機構來贊助這些賬户，並依賴投資公司來管理捐贈者貢獻的資金。捐贈者，而不是資金管理者，決定哪些慈善機構會收到捐贈。總部位於波士頓的富達向紐約布魯克林的IRS辦公室申請建立一個新的免税實體，根據1998年《華爾街日報》的一篇文章。華盛頓官員直到1991年批准了這一請求後才意識到發生了什麼，據《EO税務雜誌》的編輯保羅·斯特雷克福斯稱，他報道了關於DAF的早期辯論。他補充説，這個申請“本應受到嚴格審查”。“有人蓋了批准章，富達就開始了競賽。”

20世紀90年代的一場營銷狂潮讚美了捐贈者的好處，資金開始湧入。富達通過依靠其內部金融顧問網絡銷售賬户，保持了對不斷增長的贊助商的領先地位。該公司還在接受資產方面領先於競爭對手，例如對沖基金或加密貨幣，這些資產可能更難變現，使擁有更復雜財富的人能夠為慈善事業提供更多資金。

現在，根據税務申報，資金在主要DAF贊助商之間來回流動。自2017年以來，Goldman Sachs慈善基金的捐贈人已經向富達慈善基金指定了超過8億美元。與此同時，施瓦布和國家慈善信託基金——與摩根大通銀行等銀行合作，為他們的客户提供DAF——近年來一直是富達慈善基金的十大最大受益者之一。從這兩家機構和其他僅有的六家機構，自2016年7月至2021年6月，總共支付了14億美元，超過了富達慈善基金所有捐贈的4%以上。

贊助商競爭價格和服務，稱這些轉賬與某人將支票賬户從一家金融機構轉移到另一家沒有什麼不同。一些捐贈人可能會傾向於轉移資金以獲得更好的交易。其他人可能有多個DAF，可能在它們之間轉移資產。捐贈人還可以利用這些賬户與他人合作，共同籌集資金進行共同倡議。

但是這些轉賬可能會讓人覺得流向工作慈善機構的資金比實際情況更多。國家慈善信託在一份廣泛傳播的報告中包括了DAF到DAF的支付，該報告稱該行業在2021年向慈善事業分配了27%的資產。（信託基金表示沒有可靠的方法來量化向其他DAF的轉賬。）富達表示，其自身的支付率，包括DAF到DAF的轉賬，在過去五年中在22%至27%之間波動。該行業已經引用這些統計數據來支持這樣的論點，即捐贈人正在將資金轉移到慈善事業，而這些賬户應該，不像私人基金會那樣，免於強制性分配。平均支付率也掩蓋了每年有多少捐贈人清空他們的賬户，以及有多少幾乎不動用它們。

讓資金留在賬户中對贊助組織有利。截至2021年6月，富達慈善基金約500億美元中的一半存放在富達投資池中，最新的 財務報表顯示。這些池主要是低成本的，但根據當前的費用比率，它們可能每年產生超過9000萬美元的費用。最新的税務申報還顯示，富達從其DAF運營中收取了9400萬美元用於行政和其他服務。

富達慈善表示，非營利組織總是依賴營利性企業提供投資管理和會計等服務。根據該組織的説法，與富達投資的聯繫使捐贈者的成本保持在較低水平，因為服務以“市場價值或低於市場價值”提供，這樣更多的資金可以用於非營利組織。 （富達DAF的最大捐贈者可以讓他們自己的投資顧問管理他們賬户中的資金。）

在其年度捐贈報告中，富達重點介紹了最受歡迎的慈善機構，即獲得最多禮物的機構。2021年，無國界醫生組織位列榜首，其次是聖裘德兒童研究醫院和美國紅十字會。然而，在富達最新的税務申報中，這些機構都沒有進入前25名的資助機構名單。在彭博社審查的五年中，這些年份涵蓋了7月至6月的報告期，而不是日曆年，無國界醫生組織收到了1.07億美元。哈佛大學和摩門教分別獲得了近5倍的金額（分別為5.03億美元和5.06億美元），而斯坦福大學獲得了近兩倍的金額（2.05億美元）。

富達慈善基金會的其他主要受益者中，一些更具特色，很可能是由一些億萬富翁的偏好所解釋的。在最近的一份税務申報中，包括普雷裏維尤安德姆大學和弗吉尼亞州立大學在內的一些歷史悠久的黑人學院，因為亞馬遜公司創始人傑夫·貝索斯的前妻斯科特向每所學校捐贈了數千萬美元，它們在受益者名單中大幅上升。

文件還顯示，演員肖恩·潘的非營利組織社區組織救援行動在推特公司聯合創始人傑克·多西承諾捐款總額為3000萬美元的那一年進入了前25名受益者名單。芝加哥的科學與工業博物館在一位對沖基金Citadel首席執行官肯尼斯·格里芬捐贈1.25億美元后，名單上的排名也有所上升。

在分析的五年中，從富達慈善基金會獲得的最多資金，約為8.13億美元，是約翰霍普金斯大學。在邁克爾·布隆伯格承諾為低收入和中等收入學生提供18億美元助學金的那一年，該大學的捐款激增。（布隆伯格是彭博新聞母公司彭博有限合夥公司的創始人和大股東。）布隆伯格、多西、格里芬和斯科特的代表要麼沒有回應，要麼拒絕就他們的捐贈發表評論。

儘管富達慈善基金會等許多免税組織都必須向公眾提交年度税務表格，其中包含有關資金去向的信息，但美國國內税務局並不要求DAF贊助商透露捐贈者是誰，甚至不要求他們説有多少捐贈者支持了特定的非營利組織。富達慈善基金會表示，其捐贈者通常會告訴受益慈善機構捐款的來源。但他們不必公開捐贈者的身份。

這種缺乏透明度對一些希望保持私人事務的人具有吸引力。在分析的五年中，有超過1200萬美元匿名從Fidelity慈善基金轉移到了南方貧困法律中心確定的組織。它們包括大衞·霍洛維茨自由中心，SPLC表示該中心為“反穆斯林聲音和激進意識形態提供了一個傳播仇恨和錯誤信息的平台”，以及聯盟捍衞自由，法律中心表示該組織支持將同意的LGBTQ成年人之間的性行為定為犯罪的努力。該聯盟表示SPLC的黑名單已被證明是不可信的，但Fidelity慈善基金通過阻止一些捐贈者匿名捐贈來阻止捐贈。霍洛維茨中心沒有回應尋求評論的消息。Fidelity慈善基金表示它是“事業中立的”，不會向捐贈者強加價值觀，依賴IRS來“確定慈善機構的合法性”。

DAF的捐贈保密性及其日益增長的受歡迎程度使非營利組織更難以針對捐贈者進行募捐。明尼蘇達州非營利組織委員會的高級研究員喬恩·普拉特表示，較小的組織缺乏哈佛大學的籌款辦公室和校友名單。他説：“這是一個全新的機構慈善階層，是一個黑匣子。”“我們不知道捐贈者是誰，他們何時捐贈，以及捐贈的目的是什麼。”

大捐助者

截至2021年6月30日税收年度，最大的DAF贊助商支付的贈款

隨着關於DAF是否在囤積捐款的辯論加劇，富達慈善基金一直在精心打磨一種吸引資金的策略。在十月的網絡研討會上，其中一位顧問與財富顧問分享瞭如何最大化捐贈者通過向其DAF捐款獲得的利益的技巧，包括選擇合適的資產捐贈以及將捐款“捆綁”到同一年以將税單壓縮到最低。另一位演講者解釋説，營銷這些賬户可以加深與客户的關係，並更接近他們的子女。在線聊天中還有額外的信息。值得注意的是，討論中沒有提到任何慈善機構或如何幫助客户找到對他們重要的事業。

富達慈善表示，有80多人與非營利組織合作。它與其他慈善機構的對話促使它鼓勵更多DAF客户進行無限制的贈與，並使用電子資金轉賬加快捐贈速度。它還在其網站上提供研究幫助捐贈者選擇慈善機構。

“這是一個完全不透明的機構慈善類別。我們不知道捐贈者是誰，他們何時捐贈或目的是什麼”

但與其DAF捐贈者進行的幾次採訪表明，沒有人急於弄清楚如何處理他們賬户中的資金。定期會發送電子郵件鼓勵分配，特別是在自然災害或重大危機（如俄羅斯入侵烏克蘭）之後。即使這些通知也是可選的，幷包含退訂鏈接。

“您可以從他們那裏獲得儘可能少的信息，” Fidelity DAF 的共同受託人 Mac Liman 説道。她的父親 Les 在科羅拉多州的廢物處理業務中賺了一大筆錢後，於2017年設立了這個基金，金額超過100萬美元。這筆錢最初被閒置。當 Liman 開始催促她父親捐贈時，她意識到他們需要一個計劃。Liman 發現 Fidelity 有一個慈善顧問團隊願意幫助他們，但需要付費，但 Liman 決定支付給外部顧問。這種經歷讓她覺得 DAF 的設計是為了儲存財富而不是捐贈出去。“就像一個倉庫，”她説。

Fidelity 要求捐贈人保持賬户活躍，否則可能會有5%的資產代表他們分配出去。保持活躍的最低要求只是每兩年捐贈一次50美元；Fidelity 表示99% 的人都遵守。

波士頓學院法學教授 Ray Madoff 和前安然交易員、後來成為一位在能源為重點的對沖基金中賺得億萬身家的 John Arnold 提出了一個加快 DAF 捐贈速度的計劃，即對分配設定時間限制。國會去年提出了這個想法，但尚未推進。“DAF 贊助商的激勵是增加資產管理規模，” Arnold 説道，指的是資產管理規模。“我認為沒有監管就無法解決這個問題。”

甚至一些 Fidelity 慈善基金的捐贈人也表示支持。71歲的退休外交官 Richard LeBaron 已經向其 DAF 捐贈了大約半個世紀，並且每年分發他放入那裏的大部分資金。他表示，該行業應接受規定最低年度支付率為20%、是私人基金要求水平的四倍的監管。“Fidelity 應該知道，他們的一些 DAF 捐贈人支持改革，而不是反對，”他説。

其他人並不等待立法。 詹妮弗·里舍 和她的丈夫大衞在上世紀90年代在 微軟公司 工作期間賺了數百萬美元，後來他去了亞馬遜工作，並共同創立了一個促進閲讀的非營利組織。多年來，他們通過富達慈善基金（Fidelity DAF）進行捐贈。但他們開始擔心其他人在賬户中積累資金，特別是在大流行開始後，許多人的需求激增。2020年，他們發起了一個名為 #HalfMyDAF 的活動，提供匹配贈款，鼓勵人們捐出他們賬户餘額的50%。

他們的努力已經激發了超過3300萬美元的捐贈。詹妮弗·里舍表示，富達和其他贊助商的反應是“喜歡，喜歡，喜歡”。但她發現很難讓他們促進這一努力，她認為這是因為他們經濟利益在於看到資金積累。 （富達慈善基金表示，其超過25萬名捐贈者有自己的時間優先事項，急促他們是一種傷害。）研究了替代方案後，里舍夫婦在一個名為 Possibility Labs 的贊助商那裏開設了一個新的DAF，該機構要求捐贈者每年至少分配其餘額的10%，對於每年移出40%以上的人免除費用，她説。

里舍夫婦繼續使用富達設立的一個賬户來處理那些減半他們DAF的人的匹配贈款。這項活動有時一天內發放數百筆捐款，這是最適合市場領導者的任務，詹妮弗·里舍説。“有時改變一個系統的最佳方式是在其中運作。”

Buhayar 是西雅圖的數據記者。Massa 和 Alexander 在紐約報道金融。