美國股市和中國房地產市場突顯金融泡沫困境 - 彭博社

插圖：George Wylesol for Bloomberg Businessweek儘管看起來不可持續，金融泡沫可能會持續很長時間。考慮三個例子：日本政府債券、美國股市和中國房地產。

自2016年9月以來，日本央行堅定承諾將其10年期政府債券收益率保持接近零，即使美國、歐盟和英國的央行開始加息。債券交易員開始發聲，稱日本央行最終將不得不提高利率。消費者物價通脹已經超過目標九個月，而且由於央行擁有日本一半的主權債務，交易員抱怨市場運作不正常，根據該行最新調查。但日本央行堅定不移。在1月的頭三週，該行花費創紀錄的1690億美元購買政府債券，以維持其利率政策。

還有不斷上漲的美國股市。在1月份，納斯達克綜合指數上漲超過10%，即使大科技公司裁員數以萬計。這裏的一廂情願之處在於，經濟增長放緩將迫使美聯儲在今年下半年儘早削減其基準利率，儘管官員們一再宣揚相反的信息，而大科技公司的削減成本努力將保持其盈利不變。

中國開發商在鬼城建造高樓的故事 十年前就開始傳出，做空者長期以來一直指責中國恒大集團的鉅額債務。然而， 建設仍在蓬勃發展，政府在2020年實施了具體措施來限制建設。

這些看法非常頑固。過去，房地產是中國家庭表現最好的金融資產類別，就像股票是美國人的選擇一樣。因此，害怕錯過推動他們在價格下跌時購買。與此同時，日本家庭似乎無法擺脱 通縮思維。目前的工資增長速度仍遠低於日本央行行長黑田東彥認為實現其長期通脹目標2%所必需的3%。

因此，值得看看中國不得不實施的措施來 打破其房地產泡沫。監管機構禁止商業銀行向被認為負債過高的開發商提供貸款。鼓勵銀行不要發放抵押貸款。要求地方政府限制土地銷售。這一打擊使中國經濟陷入文化大革命以來的最疲弱增長。

鑑於中國的經驗，其他兩個泡沫短期內不太可能破裂。除非日本首相岸田文雄迫使日本最大的企業以一種有意義的方式提高工人的工資，通縮思維將繼續根深蒂固，而新任命的日本央行行長，很可能將在本月提名，將不得不繼續壓低利率。而隨着美聯儲的信譽受到質疑，以科技為主的美國股市將繼續上漲，就好像沒有盈利下滑即將到來一樣。閲讀下一篇：華爾街的熊們開始出手了