如果英國通脹持續高企會怎麼樣？這對投資者意味着什麼？- 彭博社

歡迎來到 Money Distilled 。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟領域的最重要發展，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。

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目前市場面臨的四種情景

這是一個重要的經濟數據周。

在英國，我們將在週三獲得最新的通脹數據，而在美國，他們將在明天獲得最新的通脹數據。還有很多其他數據，但通脹數據最為重要。

經濟學家認為美國1月份的通脹率上漲了0.5%，而在英國，他們認為它同比下降了0.4%，但仍保持在年度10%以上。當然，所有這些數字以及未來的數字都不是確定的。但現在我們正處於一個特別尖鋭的狀態。

自2009年左右以來，處理市場的最佳方式一直是採取“買入低點”的心態。這是因為你可以確信，無論發生什麼，一旦資產價格開始下跌，央行都會介入以保持市場穩定。

這其中有原因。央行非常害怕通縮和金融不穩定。資產市場的任何突然波動都被視為可能引發另一場類似2008年的雪崩的小石頭。

隨着時間的推移，美聯儲（以及其他中央銀行，尤其是歐洲央行）擴大了他們的權力規模和範圍，直到 Covid 出現時，美聯儲能夠 a）有效地在幾乎所有層面的美國經濟中禁止破產；和 b）支持和救助必要時的新興市場。

由此產生的結果是，一旦通貨膨脹開始，中央銀行已經（遲來的）意識到這一點，計算方式發生了變化。

金融不穩定性不再是曾經的大可怕怪物，因為中央銀行現在確信他們可以迅速修復任何裂痕。例如，你可以從美聯儲對去年標普500指數大幅下跌的絕對漠不關心中看出這一點。

如果中央銀行不再擔心全球經濟隨時會出現通縮黑洞，那意味着他們可以再次專注於他們更傳統的敵人 —— 通貨膨脹。

不要與美聯儲作對

我們將在這裏關注美聯儲，因為它是主要的中央銀行。其他中央銀行可能行動更快或更慢，但不能忽視美聯儲。

美聯儲知道計算方式已經改變，並且一直熱衷於向投資者傳達這一信息。但他們一直在抵制。

隨着利率的上升，投資者對美國（以及其他地方）離衰退只有幾分鐘的信念也在增強，儘管美聯儲不斷保證相反，但他們認為美聯儲將不得不在今年年底前再次降息。

我個人認為這是一種由“最近性”偏見塑造的態度。換句話説，2008年的幽靈仍然困擾着每個人，因此投資者無法理解事情已經發生了變化。

（這個優秀的Odd Lots播客與史蒂夫·艾斯曼的版本比我能説得更好。）

有跡象表明投資者開始接收信息。最近的美國就業報告比任何人預期的都要強勁。遠遠超出預期。有些人持懷疑態度。但當勞動力市場看起來如此火熱時，很難説美國瀕臨衰退。

因此，儘管市場仍在預測年底前會降息，但他們開始對降息幅度失去信心。

這對投資者意味着什麼？像往常一樣，我會告訴你，首先要堅持你的計劃。如果你沒有計劃，我建議你制定一個。（這裏有一些可能有幫助的文章。）

然而，我也認為及時瞭解市場可能發生的情況是有用的，這樣你就不會感到恐慌。所以讓我們來看看接下來可能發生的各種情景。

四種可能的情景

我們談論中央銀行就像他們是在調整經濟的工程師，而經濟是一個複雜但簡單的機器，可以根據需要加速或減速。

這純屬胡扯，當然。中央銀行是一種粗糙的工具。這裏沒有小修小補。沒有人願意承認，但理論部分很簡單。如果通脹過高，你就提高利率，直到人們被解僱。理論是否正確是完全不同的問題 — 但這就是目前的中央銀行模式。

考慮到這一點，接下來可能會發生什麼。

一、通脹下降，我們陷入衰退。中央銀行不得不降低利率來應對後者。因此，利率下降，但也會出現一系列不好的情況，包括更高的失業率，住房市場某些領域的困擾等。股票通常喜歡較低的利率，但對衰退不太感興趣。債券可能會高興。

二、通脹下降，我們沒有陷入衰退。市場似乎認為在這種情況下中央銀行會降息，但我認為他們錯了，我認為他們開始意識到這一點。

如果經濟沒有放緩，那麼中央銀行既沒有必要也沒有理由降息。只要通脹放緩，他們也不會提高利率，但在這種情況下，最容易的路徑 — 平均來説，我們都會選擇這條路徑 — 就是保持利率在當前水平。

這是我們接近“金髮姑娘”的地方。股票不喜歡靜態利率，債券也不太感興趣，但如果通脹繼續下滑，它們都會適應。住房市場可能會適當調整，但是有序進行（即不會有大量的被收回，而是逐漸調整到可負擔的水平）。

三，通貨膨脹實際上並沒有下降，經濟仍然放緩，甚至可能陷入衰退。這是一個醜陋的結果，因為這會讓央行陷入困境。這被稱為“滯脹”，對股票和債券都非常有害，對個人來説，這意味着你可能會失去工作，而生活成本卻仍在上漲。

在所有情景中，我認為這種情況可能是最不同尋常的 —— 這可能需要能源和資源價格再次飆升 —— 但並不是完全不可能發生。

四，通貨膨脹沒有下降，經濟也沒有放緩 —— 實際上它在加速。這並不是一個壞結果 —— 就業保持穩定，工資可能實際上會上漲。但這意味着利率可能會進一步上升。

同樣，這對股票和債券等金融資產可能是個壞消息，也會對房地產市場造成嚴重破壞（儘管只要工資上漲且就業保持穩定，你更有可能看到房價通過名義下跌和實際下跌的方式調整 —— 即在通貨膨脹之後 —— 而不是完全崩潰）。

沒有水晶球

我不知道這四種情況中的哪一種（或它們的混合）最有可能發生。現在我覺得市場在定價時過於樂觀，認為某種情況二（同時還包括利率下調）是可能的。

我希望我們會得到情況二（通貨膨脹下降，利率保持不變）。我認為最可能的“意外”是第四種 —— 通貨膨脹實際上並沒有轉瞬即逝（再次！），但我們也不會陷入衰退。情況一或三將是令人沮喪的，我希望我們不會遇到那些情況。

無論如何 — 我認為這是對接下來可能發生的事情的一個相當全面的觀點。有備無患。只要你有一個計劃，你就不需要改變它。當涉及到你的金錢時，感覺掌控一切而不是處於防禦狀態是很好的。

順便説一句，這也是我認為黃金值得持有作為你資產配置的一部分的一個原因。當不好的意外出現時，它是一個方便的多元化工具。你可以在這裏閲讀更多關於這方面的內容。

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我今天早上讀到的內容

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老特拉福德，曼聯足球俱樂部的主場。攝影師：安東尼·德夫林/彭博社### 輪到你了…這就是我們為什麼如此沮喪

我已經多次指出，投資者和消費者的情緒現在非常糟糕。至少根據一項流行調查，消費者的情緒甚至比2008年金融危機時期更低落。這似乎很嚴重 — 無論現在有多糟糕，這都不及全球金融危機的規模。

Vivek寫信指出了一個很好的觀點，解釋了可能的原因。

“你多次指出情緒比事實表明的要糟糕得多，提到了與2008年的比較。我認為金融體系並未接近崩潰 — 它的資本化程度比2008年好得多，而且救助方案現在也被廣泛理解。然而，我想提出一個解釋為什麼情緒如此糟糕的原因。

“每個人對衰退或經濟狀況的體驗都是個人的，這一次造成痛苦的因素要明顯得多 — 我們都要支付電費、燃氣費和食物費，而金融體系的運作大多數人都不瞭解。”

我認為這概括了問題。2008年的規模如此之大，以至於其中最可怕的部分（全球經濟瀕臨完全崩潰，因為潤滑機器的信貸完全枯竭）對大多數人來説只是隱約可見。

與此同時，儘管有更多人失去了工作，但許多人也看到他們的生活成本急劇下降，因為汽油價格和抵押貸款成本都下降了。當時沒有人願意承認，但金融危機極大地改善了一些人的生活質量。

正如Vivek所指出的，這一次的痛苦是個人的，幾乎每個人都感受到了。如果你經濟狀況較好，也許能更好地應對能源費用飆升或抵押貸款賬單上漲，但你仍然會感受到錢包受到的打擊。

我們都在同一條船上，就像我想有人曾經説過的那樣…

每日引語

‘我會讓情報界和反情報界去弄清楚。我目前還沒有排除任何可能性。’

Glen VanHerck將軍

北美防衞司令部司令

一位美國將軍並沒有完全排除上週末在美國和加拿大領空上空被擊落的各種物體可能是外星起源的想法。（很抱歉破壞氣氛，但它們幾乎肯定不是--更可能是因為他們調整了雷達以更敏感地探測緩慢移動的物體。）### 給…英國的兒童保育成本下個定義

• 29% 英國一對有兩個幼兒的夫婦在全日託兒所費用上支付的家庭實際收入的比例，根據經濟合作與發展組織（OECD）的數據。

在你離開之前…

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週二需要關注的主要新聞包括：

• 在經濟新聞方面，我們將獲得最新的英國就業數據和工資數據，而在美國，我們將獲得最新的通貨膨脹數據。第四季度的GDP數據也將發佈，包括日本和歐盟。
• 在企業新聞中，旅行社TUI將發佈交易更新。

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