美國購物中心倒閉，商業房地產貸款人變得更加激進 - 彭博社

標誌立在美國新澤西州東盧瑟福的美國夢綜合體外，日期為2019年8月29日星期四。

攝影師：Gabby Jones/Bloomberg 歡迎來到邊緣，彭博的記者們為您帶來有關負債、破產和企業崩潰的最新消息 — 從FTX到Bed Bath & Beyond — 以及那些避免倒閉的企業。我是Erin Hudson，一名在紐約的記者，購物中心再次陷入困境，投資者開始做空辦公樓。我們還有關於Adani和瑞士信貸的更多信息。請點擊此鏈接訂閲。發送反饋和提示至[email protected]或通過Twitter/私信發送至@EK_Hudson。

房地產空頭正在蔓延

在新澤西州，向American Dream購物中心的貸款人正前往法庭，要求支付其違約債務的3.89億美元。

25英里以北，跨越與紐約州界線，投資者正試圖對美國最大購物中心之一進行查封。而在洛杉磯縣，一家Westfield購物中心的業主們預計如果無法出售該物業，將被查封。

美國購物中心行業的崩潰，長期以來一直被億萬富翁投資者卡爾·伊坎和其他末日預言者大肆宣揚，現在可能終於臨近。當然，這個行業多年來一直不穩定，但現在隨着利率從創紀錄低位飆升，貸款人開始積極採取行動對付物業所有者。

“就目前正在進行的成本效益分析而言，他們通過立即採取行動來保留更多價值，而不是推遲行動，”領導FTI諮詢公司房地產重組工作的高級董事Cynthia Nelson説。

所有這些標誌着更廣泛的商業房地產行業預計將出現一波違約潮的開始，因為借貸成本上升導致房產價值下跌。這一次，辦公室也成為關注焦點，因為遠程辦公現象導致公司削減租賃空間。做空者也再次開始圍繞。這一次不是Icahn率先下注，而是Marathon Asset Management首席執行官Bruce Richards。

對辦公室的做空賭注開始看起來像商場

CMBX指數用於做空房地產債務

來源：彭博社

Icahn使用與一系列商業房地產指數（稱為CMBX）相關的衍生品做空商場。這是一個類似的工具，對沖基金交易員邁克爾·伯裏（電影《大空頭》中的主要人物之一）十多年前用來做空美國住房市場。但Richards表示，目前商場CMBX交易太昂貴了。相反，他專注於CMBX指數的更新版本，即第13系列，這更多地與寫字樓掛鈎。他説，在經濟衰退中，利差可能會擴大。

“更好的做空可能是最近較新的具有重大辦公室風險的證券，”他説。

理查茲的賭注出現在包括布魯克菲爾德在內的借款人已經將一些辦公樓交還或者選擇違約。

加斯公司大廈位於洛杉磯西5街555號。根據文件顯示，布魯克菲爾德違約了該建築的貸款，貸款人可能會強制執行布魯克菲爾德辦公地產“商場業務可以為未來幾年辦公樓的業主和貸款人可能面臨的挑戰提供一個預演，”Green Street的零售分析師文斯·提博尼説。

數據統計

一個復甦故事開始褪色

中國垃圾債券在50%的漲幅後失去動力

來源：彭博亞洲除日本外的美元信用中國高收益指數

中國去年採取的激進措施來支撐受打擊的房地產行業，減緩了該國開發商的違約潮，並拉動了他們債券價值的反彈。由中國垃圾評級公司發行的美元債券組成的彭博指數——這是一個以陷入困境的開發商為主的基準——從11月的低點到1月底上漲了約50%。然而，這一漲勢本月失去了動力，因為房屋銷售持續低迷，使得開發商的現金緊張。儘管北京採取了大刀闊斧的措施向該行業注入流動性，一些開發商仍讓債券持有人等待，直到寬限期結束前的最後時刻，黃愛麗、蔡潔琪和陳洛瑞報道。一家開發商，華夏置地，本週匯款了一筆原定於1月14日到期的975萬美元債券付款。

高度警惕

• 貸款人向Cinven旗下的意大利人壽保險公司Eurovita開始減記3億歐元貸款，在國內監管機構暫停管理並停止贖回後，將私募股權所有者推向聚光燈下。這一事件凸顯了監管機構和銀行對私募股權所有模式在向零售客户提供金融產品的公司時存在的擔憂。
• Lapo Elkann，億萬富翁Agnelli家族的繼承人之一，達成了一項協議，重組了他自己的時尚公司Italia Independent Group。 Elkann將注資1300萬歐元，而債權人將減記高達90%的貸款。

Lapo Elkann，Italia Independent Group主席，在倫敦接受彭博電視台採訪時做手勢，攝於2017年12月13日。攝影師：Luke MacGregor/Bloomberg* 美國雲計算公司Avaya在德克薩斯州申請破產後，與債權人達成協議，將34億美元債務削減超過75%。由Apollo和Brigade領導的投資者承諾提供新貸款。該公司此前因未披露信息而招致貸款人的不滿。

• 印尼最大上市建築公司Waskita Karya Persero計劃將下週到期的1.51億美元債券付款延遲至6月。印尼建築行業的危機引起了與中國和韓國的比較。
• 零售商Americanas任命Leonardo Coelho Pereira為六週內的第三任首席執行官，以應對其在巴西破產保護過程中的困境。點擊這裏收聽有關結構化信貸和醫療困境的Credit Edge播客

關於安達尼的最新消息

安達尼集團在一份破壞性的做空報告指控其存在欺詐後，向投資者提供了保證。 儘管 一首支持創始人高坦·安達尼的動聽曲調 在YouTube上獲得了超過30萬次觀看，高管們不得不談論資金以説服債券持有人集團並未陷入全面危機，Giulia Morpurgo和Finbarr Flynn報道。 他們的策略似乎奏效了。在公司於週四舉行兩次電話會議後，大部分集團的美元債券已經擺脱了困境領域，制定了償還最近債務到期的計劃。

資金經理們擔心，鑑於安達尼帝國現在受到額外審查，公共融資市場的准入將變得更加複雜和昂貴。然而，安達尼的初步計劃表明，該集團無需藉助資本市場來滿足其債務到期；相反，它可以利用私人市場，向一羣未透露的特選投資者發行長期債券。能夠獲得新的借款對於一個通過大量負債迎接廉價債務時代的集團至關重要。近年來，安達尼已向國際債券買家借款超過80億美元，同時還向全球銀行借款至少同等金額的外幣貸款。

尋求私人融資對於阿達尼來説並不是第一次；在Hindenburg Research的做空報告之前，這家印度企業集團曾多次進入美國私人配售市場。與高坦·阿達尼有關的實體包括阿波羅在內的私人融資支持者。該公司還傳統上得到來自海灣投資者的強大支持。

懸崖筆記

瑞士信貸曾經在交易陷入困境公司的債務方面很大，但現在它自己也有問題要擔心。

這家瑞士銀行將通過出售價值2.5億美元的投資組合退出困境債務交易。這些不同的資產包括對汽車零部件製造商的貸款Standard Profil Automotive以及與旅行社Thomas Cook的破產有關的索賠，*Giulia Morpurgo和Lucca De Paoli寫道。*由倫敦特殊情況和貸款交易主管Thomas Mathieson領導的團隊也可能轉移到任何買家那裏。

退出困境債務業務使該銀行能夠將資本分配到其他地方，而不是相對較高的資本用於支持陷入困境的貸款。這表明需要進行根本性變革來修復該銀行的資產負債表，並且在該銀行將結構化產品業務出售給阿波羅後不久就發生了。閲讀更多：瑞士信貸需要一家蟑螂滅蟲公司

瑞士信貸多年來飽受醜聞困擾，包括從Archegos和Greensill的崩潰中蒙受的損失。去年底，該銀行資產大幅流失，並錄得第五個季度虧損。這家瑞士銀行正處於裁員9000人等重組的早期階段。

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*感謝閲讀The Brink，彭博每週兩次發佈關於企業危機和困境債務的新聞簡報。通過電子郵件聯繫今天問題的作者：*[email protected] 或通過推特/私信聯繫@EK_Hudson。