債券收益率持續上升 - 彭博社

這並不全是她的錯。

攝影師：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

市場已經穩定，但利率升高了

新的Merryn Talks Money播客已經發布！Merryn與傑出的皮帕·馬爾姆格倫談論從通貨膨脹到未來戰爭的一切。當Merryn和我討論邦尼布里奇的UFO目擊事件時，一切都變得有點像《X檔案》。你可以立即在這裏收聽*，並在你獲取播客的任何地方訂閲。（蘋果用户可以在這裏訂閲；點擊這裏*Spotify）。

今天早上有幾件事引起了我的注意。讓我們快速瀏覽一下。

首先，我的同事阿比納夫·拉姆納拉揚指出英國信貸市場（即債券）現在已經完全從利茲·特拉斯時代的恐慌中恢復過來。

阿比納夫指出，英國公司的高收益（垃圾）債務與歐元區公司債務之間的“利差”（差距）現在已經回到了去年7月的水平。換句話説，英國公司債務不再比其歐元區等值債務支付恐慌溢價。

這當然是個好消息。我個人認為，前英國首相特拉斯因這個問題受到了太多指責。結果，對政治的關注不利地轉移了焦點，而我們的養老基金本不應該陷入可能通過一些考慮不周的對沖來破壞英國政府債券市場的境地。

但無論最初爆發的原因是什麼，看到市場恢復了一些平靜還是令人欣慰的。

然而，利差是一回事。利率和借貸成本的絕對水平則是另一回事。雖然英國借款人不再需要支付額外的LDI/特拉斯驅動的溢價，但我們都不得不適應更高的整體利率。

下面的圖表顯示了美國（紫色—國債）、英國（白色—英國國債）和德國（藍色—德國國債）的10年主權債券收益率。

一段時間以來，英國國債收益率回到了誇西·夸爾滕站起來發表預算演講之前的水平。但現在它們又回到了他“為增長而努力”之後的水平。與此同時，德國國債收益率達到了2011年以來的最高水平——去年年初它們仍處於負值領域。

簡而言之，市場可能已經平靜下來，但它們正在恢復到一個“新常態”，其中利率可能會更長時間地保持較高水平，反映了頑固的通貨膨脹。這是皮帕和梅琳在播客中更詳細討論的一個話題——一定要在這裏收聽。

健康勝過財富

在過去幾個月裏，我們一直在討論 英國勞動力退出率 。現在又有一項來自 英國國家統計局的研究結果出爐，證實了早前的研究，表明後疫情時代的勞動力不活躍問題主要是由長期 疾病率上升引起的，而不是提前退休。

一如既往，我對你在這方面的個人經歷很感興趣，所以如果你有任何想法或觀察，請 發郵件到常用地址 ，我會刊登最好的觀點。

Merryn 談税收

Merryn 今天早上給我寫了一封關於税收政策和政府的心機遊戲的便條。鑑於預算前的試探性討論即將如火如荼，我想原封不動地與你分享。

“改變税收制度就是改變行為。有時政府會假裝這不是事實，並在這種假裝的情況下制定政策（參見 蘇格蘭政府及其所得税政策）。但大多數稍有能力的政府都明白這一點，並基於此制定政策。

“最近來自英國的一個很好的例子。在20/21税年，有很多關於改變資本利得税（CGT）制度的討論 — 預計税率將上升，企業家出售企業的津貼將被削減。結果呢？根據會計事務所RSM UK提出的一項信息自由請求，去年未上市股票的銷售量出現了驚人的增長 — 2019/20年有42,400筆個人銷售，而20/21年有55,250筆。價值超過2,000萬英鎊的交易數量從50筆增加到150筆。

“這帶來了多少收入？據RSM稱，假設收益完全應納20%的税，那麼對HMRC的全額150筆税款大約為6億英鎊 — 因此與19/20年相比，額外的税款約為4億英鎊。税率實際上並沒有改變 — 但允許猜測它們可能會‘失控’，結果證明這是一種相當有用的方式來增加短期税收。

“政府不會希望太多次發出虛假警報，但這個小事件應該提醒人們，你並不總是需要提高税收才能籌集資金。”

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我今早閲讀的內容

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• 生個孩子就能清掉你的學生貸款 — 一項據報道的計劃，為那些生孩子的人免除學生債務，本週在日本引起了軒然大波。
• 別錯過最新的 在城市中 播客 — Francine和Dave討論了每個人心中的問題： 為什麼足球俱樂部如此昂貴？

老特拉福德，曼聯足球俱樂部的主場。攝影師：安東尼·德夫林/彭博社### 每日名言

‘通常你所做的，以及所有的教科書都説，如果你提高利率，通貨膨脹就會下降。但現在我們沒有足夠的公司生產東西 — 無論是番茄、種植物還是計算機芯片。

皮帕·馬爾姆格倫

作家，前美國總統顧問

皮帕·馬爾姆格倫告訴梅琳為什麼通貨膨脹會持續較長時間，關注最新的梅琳談錢播客。### 為您的春季能源賬單定個數

• £2,500 據報道，英國能源價格保證的當前水平現在可能會延長三個月 在下一次預算中。 這個“保證”是對每單位價格的上限，所以£2,500是根據平均能源使用量預期的年度家庭賬單。

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下週需要關注的主要故事包括：

• 在經濟方面，我們將關注最新的英國房價RICS調查，而在週末我們將獲得最新的美國就業市場數據。
• 在公司新聞方面，保險公司Admiral和Legal & General以及麪包連鎖店Greggs的全年業績，以及房屋建築商Berkeley Group的交易更新。

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