私募股權在拜登準備限制的情況下減緩了對中國的投資 - 彭博社
Dawn Lim, Jenny Leonard, Sarah McBride
一名員工在中國蘇州的工廠檢查電路板。
攝影師：Qilai Shen/Bloomberg在華爾街和硅谷，基金經理們再次意識到在中國投資可能充滿風險。
拜登政府即將完成一項行政命令，限制美國對中國科技行業的投資，預示着對世界第二大經濟體的押注將進一步放緩。
與中國相關政策的不確定性已經導致資金流入這個亞洲國家減少。近年來，虧損的收購和北京干預交易已經減少了公司對中國企業控股的興趣。根據PitchBook的數據，2022年，美國私募股權投資者參與的交易中，中國公司僅佔0.29%的價值，而十年前為1.19%。
美國私募股權公司與中國脱鈎
中國公司在美國私募股權投資者全球交易中所佔份額正在減少
來源：PitchBook
注：數據表示美國投資者參與的交易價值
限制中國在半導體和全球供應鏈領域的影響已經激勵了民主黨和共和黨，將成為2024年的重要競選重點。在這種背景下，拜登政府的行政命令將建立一個監測系統，可能會阻止美國對中國的投資。
它旨在限制對某些領域的投資，例如先進半導體、某些類型的人工智能、解密能力以及支持北京軍事和經濟實力的行業，知情人士稱。立法者近年來一直在制定類似的立法，儘管目前尚未通過任何法案。
私募股權和對沖基金經理們近幾個月來一直密切關注這項潛在的新措施。這可能要求美國公司就其與中國的交易提供更多報告，並賦予政府新的權力以國家安全為由挑戰交易。
“額外步驟”
一些私募股權和風險投資公司在預期這項命令時，正在召集顧問，通過國家安全的視角對其中國投資進行更正式的評估，Crumpton Global的董事總經理、曾擔任五角大樓官員的H.K. Park説。
“一些投資者已經採取了額外步驟，現在就從有問題的中國公司撤資，而不是在行政命令發佈後以折價撤資，”他説。
據彭博社獲得的提交給國會的報告顯示，喬·拜登總統準備在本週晚些時候在他的2024財政預算中請求資金。美國財政部助理部長保羅·羅森和總法律顧問尼爾·麥克布賴德最近幾周告訴基金經理和商界高管，行政命令將在第二季度發佈，一些人士稱。
財政部官員拒絕置評。
熟悉他們思路的人表示，起草該命令的美國官員已經暗示它將涵蓋新的投資而不是過去的賭注。這意味着任何限制都將經過幾個月的通知和評論期，這意味着任何限制都不會立即生效。
向更多限制的轉變是與以往幾年不同，以往美國公司尋求從中國蓬勃發展的中產階級中獲利，並引導該國的初創企業實現更快速的增長。像黑石集團這樣的公司將中國的主權財富基金和國家機構視為關鍵客户，首席執行官史蒂夫·施瓦茨曼（Steve Schwarzman）充當了美國政府和北京之間的中間人。
紅杉資本的中國分部投資了諸如半導體和生物技術之類的中國賭注，其美國分部參與了一些交易，包括2020年為抖音母公司字節跳動融資的交易。熟悉他們思路的人表示，該公司的中國投資已經幫助在美國官員和立法者中聚集了對出境投資限制的動力。熟悉此事的人表示，紅杉代表已經在與華盛頓的會談中推動了一套有針對性和明確定義的限制。該公司拒絕置評。
中國的打擊
在習近平主席消滅營利性教育行業並打壓馬雲的阿里巴巴之後，私募股權公司深刻地瞭解到，如果他們的賭注與北京的優先事項相沖突，投資者的財富將如何轉變。
例如，黑石集團投資了滴滴出行，這家順風車巨頭因其在紐約上市遭到中國當局的指責。在滴滴宣佈計劃在2021年撤銷上市後，其股價暴跌。面對審查時間超出預期，黑石放棄了對中國房地產開發商SOHO中國的30億美元出價。
據知情人士稱，該公司更加強調確保回報能夠證明在中國不斷增加的監管和政治風險，潛在的規則篩選投資，特別是與中國有關的投資，“可能進一步對我們在這些國家部署資本的能力產生負面影響，”黑石在其年度報告中上個月表示。
幾家私募股權公司試圖表明他們進行的有針對性的投注不會滲透到政治領域——在一個國家，國家機構佔據主導地位，這是一項艱鉅的任務。
KKR合夥公司的聯席首席執行官Joe Bae，負責建立該公司的亞太業務，在四月告訴投資者，公司專注於中國的金融服務領域——而不是半導體和先進技術。
去年，凱雷集團為其最新的亞洲基金設定了新的投資參數，允許其在中國投資的金額比以往的基金少。
美國審查
“美國的投資、貸款和結構融資公司是世界羨慕的對象，中共希望吸引並利用這些資源以實現其更大的戰略目標，”沃納在一封電子郵件聲明中説，指的是中國共產黨。“美國私營部門應當警懲無意中支持中共在這些努力中的行動。”
熟悉他的想法的人士表示，沃納對投資公司資助北京獲取影響力的工具表示擔憂。有人表示，他提出這些擔憂的公司之一是成長投資者 General Atlantic，該公司在中國的投資包括字節跳動。Sequoia 和 KKR 也是字節跳動的投資者之一。
General Atlantic 拒絕置評。
上週，商務部長吉娜·雷蒙多承認，監控資金流向中國的任何嘗試都很複雜。
“你當然不希望做出任何意外後果的事情，”她在一次採訪中説。“拒絕商品是一回事，拒絕任何資金流動是另一回事。”
與此同時，一些美國以外的公司正在加大力度，因為他們的美國同行正在撤退。瑞典公司 EQT AB 的亞洲平台 BPEA EQT 認為，一個較少競爭的市場將使其能夠以有吸引力的估值介入中國的交易，熟悉此事的人士表示。EQT 拒絕置評。
美國官員表示，他們正在與其他國家討論這一計劃。