中國強大的金融監管機構對中國人民銀行意味着什麼-彭博社

中國對金融監管系統的全面改革將使中央銀行失去一些職能，轉交給一個新的、擴大的監管機構，使其專注於更廣泛的經濟和金融穩定管理。

銀行和保險監管機構將被吸收到一個新的機構——國家金融監管管理局，負責監督除證券行業以外的所有金融領域，根據週二在全國人大發布的計劃。根據這一改革方案，中國人民銀行將不再監管金融控股公司和金融消費者保護。

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這是澳大利亞採用的類似監管模式，該國有三個獨立機構監督金融系統。事實上，中國人民銀行的一位顧問在2018年表示，中國正在借鑑澳大利亞以及英國的經驗來制定其監管框架。

以下是政府改革的一些關鍵要點以及對中央銀行的影響：

澳大利亞體系建模

澳新銀行高級中國策略師邢兆鵬表示，週二宣佈的變革將使中國的體系與澳大利亞最為相似。

根據該模式，澳大利亞儲備銀行負責實施貨幣政策，努力維護強大的金融體系併發行國家貨幣；澳大利亞證券與投資委員會是國家的公司、市場和金融服務監管機構；而澳大利亞金融監管局監督銀行、保險公司和養老金行業。

彭博經濟學觀點…

這些舉措為監管金融部門的機構提供了明確的授權和邊界。在這方面，新結構消除了監管漏洞和重疊。

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中國經濟學家大衞·屈

中國保留了中國證券監督管理委員會，負責監督證券和期貨市場，作為一個獨立實體。新加強的金融監管機構將監督微觀市場行為、金融機構和消費者權益，而央行將負責通過宏觀審慎授權管理宏觀層面或系統性風險和金融穩定性。

勞動分工並不像澳大利亞那樣清晰明確。儘管如此，中國人民銀行將繼續負責監督中國的銀行間債券市場，該市場佔據了近90%的在岸債券，並近年來吸引了外國投資。

“重組將改善，但不會解決部門間隔離、機構間衝突等問題，”約翰斯·霍普金斯大學專攻中國監管治理的教授約翰·亞斯達表示。

更加精簡的央行

根據週二的報告，中國人民銀行將裁撤縣級分支機構，這些分支機構將被吸收到市級分支機構中。它將取消一些分支機構，每個分支機構負責多個省份的工作，而是設立31個省級分支機構以及包括深圳在內的五個獨立分支機構。

根據仲量聯行大中華區首席經濟學家彭博士的説法，對地區分支機構的調整扭轉了上世紀90年代亞洲金融危機後製定的一項結構計劃。當時為了避免與省級政府發生衝突，建立了一些跨省分支機構。

彭博士表示，隨着地方政府治理變得更加集中，跨省分支機構的需求減少了，因為省級分支機構可以更好地促進政策的執行。

重組表明，“未來的貨幣政策將更具針對性，更具體到每個地區，”澳新銀行分析師在週三的一份報告中寫道。他們指出，中國人民銀行大量使用結構性貨幣工具（如鼓勵銀行向科技創新等領域放貸的再貸款計劃）的快速增長，促使中國人民銀行與地方政府密切合作。

風險控制更加重要

潘西亞宏觀經濟有限公司首席中國經濟學家鄧肯·裏格利表示，監管改革將“消除監管套利的機會”，比如在線金融公司執行類似銀行的實際放貸功能，其資本要求遠低於銀行。

螞蟻集團就是一個例子。中國監管機構在2020年最後一刻停止了螞蟻集團原本將創紀錄的首次公開募股，並急忙發佈新規定來監管包括螞蟻在內的在線放貸機構。

安田表示，人們越來越感到分段式監管體系導致一些金融產品“掉入監管的漏洞中”。

他補充説，2017年在國務院下設立的金融穩定發展委員會——由副總理劉鶴領導——旨在在金融體系監管中發揮協調作用。然而，這些變化表明，“整合力量現在佔據上風，”他説。

一些事情保持不變

中國人民銀行仍隸屬於國務院，即中國的內閣。根據法律，其目標是制定和執行貨幣政策，並在國務院領導下防範金融風險。

與大多數發達經濟體中的獨立同行不同，中國人民銀行需要國務院對重大政策步驟（如調整利率和貨幣供應量）的批准。雖然有一定的自主管理流動性的空間，但類似於美聯儲或澳洲儲備銀行的獨立性仍然是一個遙遠的提議。

監管改革“將使中國人民銀行更加專注於實施貨幣政策，因此更接近國際標準，”Wrigley説，“但它在國務院領導下，從這個角度看，與大多數發達經濟體的獨立中央銀行非常不同。”