英國房地產市場調整持續進行 - 彭博社

不要驚慌，這只是一個明智的修正。

攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟領域的重大新聞，並解釋這一切對你的財務意味着什麼。*

英國房地產市場繼續調整

昨天我説我們將看看中央銀行是否真的對通貨膨脹和經濟結果有很大控制權。我很抱歉，但英國房地產市場再次打亂了我的計劃 — 我將在明天討論中央銀行的無力，由德意志銀行團隊提供的有趣的歷史比較研究將協助進行討論。

好的，那麼重要的事情發生了什麼 — 英國房價如何？

首先，我們從特許測量師協會（RICS）得到了最新的住宅市場觀點。結果表明，房地產市場專業人士對前景的看法比一月份稍微樂觀一些。

絕大多數受訪者表示過去三個月房價有所下降。新買家詢盤的數據有所改善，但仍然是負數。總的來説，我認為這份報告暗示着圍繞房地產市場的活動正在穩定。

這是我們通常的月度圖表。它顯示了房地產經紀人和測量師對未來三個月的預期，但提前了三個月，以便與全國房價圖表對齊。正如你所看到的，相關性還不錯。這當然意味着房價可能不會長時間下跌。

我只想指出一些問題。首先，我認為市場出現復甦跡象並不奇怪，就像拳擊手在被打到下巴後從地板上爬起來一樣。

當我們在九月底出現英國國債市場恐慌時，抵押貸款交易被取消得到處都是。許多交易因此而停滯或被放棄。雖然不及2020年疫情期間的水平，但這絕對是一次嚴重的凍結。

自那時以來，抵押貸款利率已從高峯大幅下降，更重要的是，市場已經恢復生機 —— 可供選擇的抵押貸款產品數量已經恢復，銀行也渴望開展業務。

我們又回到了一個環境，那些仍然想要搬遷且有能力搬遷的人可以在沒有令人討厭的最後一刻驚喜的情況下搬遷。事實上，如果在第四季度市場受到嚴重打擊的情況下沒有看到任何改善，那將更加奇怪。

利率仍然明顯較高

然而，這讓我想到了我的第二點 —— 無論你對整體經濟狀況、買家信心和銀行的競爭渴望有多樂觀，你都必須承認，這種穩定是在更高利率水平上發生的。

人們在他們的抵押貸款上得到的利率低於許多經濟分析師似乎青睞的利率（平均宣傳的抵押貸款利率有點令人困惑，因為實際上，你不會選擇平均利率，你會選擇“最優惠”的 —— 英國儲户和消費者可能對他們的財務某些方面漠不關心，但抵押貸款顯然不在其中）。

但它們仍然高於疫情期間的水平。值得注意的是，購房能力仍然非常緊張。

今天早上我收到的另一則房地產市場數據來自銀行行業協會英國金融。首次購房者抵押貸款的平均期限現在接近31年。這真的相當了不起。而且這裏還有一個更加不可思議的數據 — 超過三分之一的新貸款給購房者的期限也超過30年。

這種情況如果繼續下去，就會導致整整一代人都揹負着抵押貸款，這對我們的健康壽命、社會保健等問題有着許多影響，雖然我們不願意考慮，但確實必須認真對待。

因此，雖然我完全同意認為我們需要放寬規劃、建造更多房屋等等，但我也認為，考慮到利率已經上升並且沒有顯示出進一步下降的跡象，房屋這樣一個受利率影響的資產的價值應該下降是合理的。

沒有必要災難

要明確的是，正如我之前所説的，這不一定會是一場災難。這與英國經濟好於預期（因為無論如何，這意味着利率短期內不會下降）和一個健康的勞動力市場是完全兼容的。

因此，它可能更符合“修正”而不是“崩盤”的定義。這絕對不是2008年的重演。就我個人而言，我認為任何修正可能在實際價值方面達到30%左右，可能在名義價值和通貨膨脹之間均分，我認為這是健康的。

正如我可能已經提到的那樣，我和同事馬庫斯打賭，關於房地產市場誰是對的（他比我更看漲/更不看跌），儘管我還沒有準確地確定他的具體數字。我們很快將與梅琳一起錄製一期播客，所以一定要留意 — 並在這裏訂閲（Apple）或這裏（Spotify）或任何您獲取播客的地方，以免錯過。

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我今早讀到的內容

• 倫敦很棒 — 如果你很有錢的話， 瑟瑞斯·拉斐爾説。（其他作家對 香港、 新德里、 紐約和 里約熱內盧給出了他們對後疫情的看法）。
• 我們有着悠久的相互激怒歷史，但英國和法國想再次成為朋友。利奧內爾·洛朗看看裏什和埃馬紐爾是否能夠將“cordiale”重新注入“entente”，可以這麼説。
• 確保在明日新播客上線之前趕緊聽梅琳與出色的皮帕·馬姆格倫的最新播客。如果您在 推特上關注梅琳，您已經知道客人是誰了，但我只想説這又是一個您不會想錯過的節目，特別是如果您對地緣政治、歷史、黃金或加密貨幣感興趣。
• 還不要錯過本週的**《在城市中的播客》** — 弗朗辛和戴夫與斯坦霍普資本創始人丹尼爾·平託談論了本週非常熱門的話題 — 為什麼 倫敦市場難以吸引新上市公司。

倫敦天際線的圖片，對於那些喜歡隱喻像傑羅姆·鮑威爾新聞發佈會一樣微妙的人。攝影師：Jason Alden/Bloomberg### Merryn談…自動入職

來自Merryn的快速發言，關於預算風向標和自動入職：

“快到預算時間了。所以預測和要求紛至沓來。約翰和我將在接下來的十天左右不斷打擾您，表達我們對所有這些的看法，但今天有一件小事引起了我的注意。

“HW Fisher的一位私人客户合夥人告訴我們，財政大臣‘必須考慮’結束自動轉回自動入職。真的嗎？他必須嗎？我們不太確定。

“英國有一個（正如我經常指出的）出色的養老金制度，自動讓大多數在職人員入職 - 這意味着大多數人最終將在退休時獲得合理的收入。您可以選擇退出該系統 - 例如，如果您認為現在需要現金比以後需要更多，您可以選擇退出。人們確實這樣做 - 令人擔憂的是，由於生活成本上漲，退出人數正在增加。

“然而，該系統已經被精心構建。我們知道一旦您選擇退出，您很少會再選擇重新加入。因此，每三年，所有選擇退出的人都會被自動重新加入，希望是在這幾年裏他們的財務狀況已經改善到足以讓他們對行政工作的厭惡大於他們的需求（並且他們會留下來）。

“那為什麼會成為問題呢？因為有些人並非因為現在需要更多的錢而選擇退出，而是因為他們已經達到了終身允許額度（目前為£1,073,100），不想再投入更多的錢以避免觸發‘令人討厭的税收’。他們出於税收原因選擇退出，並且出於同樣的原因希望繼續選擇退出。

“但問題是：其中一個羣體——需要現金的低收入人羣和需要儲蓄以備將來之需的人，或者希望避開終身允許額度税收陷阱的富裕人羣——必須得到優先考慮。其中一個羣體需要幫助，另一個羣體需要被告知他們必須掌握好自己的管理工作。HW Fisher可能支持了錯誤的羣體。”

每日引言

‘在最近幾年裏，一個神奇思維的史詩般的牛市主導了世界，這個牛市被魔法貨幣樹的果實所滋養。

Alexander Chartres

投資總監，Ruffer

Chartres在這家精品資產管理公司最新年度審查中評論了一個時代的結束。順便説一句，他將在3月22日星期三的彭博財富活動上與我一起參加一個小組討論 - 我將與他、Principal Asset Management的Seema Shah以及Goldman Sachs的Sharon Bell進行交談。在這裏註冊並參加，並打個招呼（或者在家中舒適地觀看）。### 給… 超級計算定個數字

• £800m 潛在的“超級計算機”項目的成本，英國首相里希·蘇納克熱衷於投資，作為使英國成為全球科技領域領導者計劃的一部分。

在你離開之前…

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週五要關注的主要故事包括：

• 所有目光都將聚焦在美國失業數據上，明天下午英國時間公佈，看一月份的龐大數據是否有所修正，以及二月份數據是否有減緩跡象。我們還將獲得最新的日本央行利率決定，以及一月份的英國月度GDP數據。
• 在公司新聞方面，房地產開發商伯克利將發佈交易更新。

我們生活在一個政治和政治干預比2008年前共識、全球化和選民冷漠時期更加重要的世界。因此，請務必閲讀我的同事Allegra Stratton的每日簡報The Readout，以保持最新。

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