這不是2008年，但這是個苦澀的安慰 - 彭博社

瑞士信貸集團AG在香港一棟建築物外的標識。

攝影師：Lam Yik/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

利率上升，事情開始出現問題

不要錯過新的Merryn Talks Money播客 — 我們終於請到Marcus告訴我們為什麼我們對英國房地產市場過於悲觀。在這裏聽他提出**樂觀（或至少更少悲觀）的理由。

當涉及金融危機時，當局 — 政府和央行 — 總是在打上一次戰役。因此，儘管繁榮和蕭條是永恆的，但你不會連續兩次得到相同的繁榮和相同的蕭條。

這一直是我不指望近期重演2008年的主要原因。我們已經經歷過那個時期。我們知道如何處理。如果一家銀行開始像雷曼兄弟那樣走下坡路，央行就會印一大堆錢，一切又會恢復正常。

這多年來一直是我的假設。但鑑於我們在過去一週左右看到的銀行業問題，我是不是太自滿了？

首先，我們在硅谷銀行遇到了問題（實際上，SVB並不是第一個 — 專注加密貨幣的Silvergate Capital Corp.首先遇到了麻煩，而類似的銀行Signature在SVB搶盡頭條新聞的同時，成為了一個不那麼引人注目的受害者）。

然後，瑞士信貸集團的問題迫使瑞士國家銀行支持該公司。在美國，另一家貸款人First Republic Bank現在正試圖在幾家主要美國銀行的幫助下提前應對恐慌。

根據上面的鏈接，彭博社對所有這些單個主題都有很多好文章（這些來自Paul J Davies和Matt Levine關於瑞士信貸的專欄也值得一讀，而John Authers和Isabelle Lee在這裏有一篇很好的時間線文章），所以我不打算詳細介紹具體情況的來龍去脈。

但從宏觀角度來看，發生了什麼？

這不是2008年

首先，這與2008年不同。這本身並不一定令人 ger，但瞭解差異是有用的。2008年，銀行普遍擁有脆弱的資產負債表，並且通過已變得有毒的抵押貸款支持的債券過度暴露於破裂的美國房地產泡沫。

如今，由於監管機構一直在關注這一點，銀行普遍擁有更強大的資產負債表。

這給我們帶來了好消息和壞消息。好消息是，這不是2008年。壞消息是，如果是2008年，我們會知道接下來會發生什麼。但是，現在要説清楚就困難得多。

SVB陷入困境有明確而具體的原因。它的存款人基礎集中、狹窄且不穩定。但瑞士信貸的問題更多是長期表現不佳。本週出現恐慌的事實表明，主要是因為投資者因美國形勢而變得緊張。

但真正的問題在於，世界已經習慣了很長一段時間的超低利率。隨着利率回升到您可能認為更“正常”的水平，事情註定會出現問題。看起來現在就是這樣。

我們可能還沒有到達迄今為止已經足以阻止央行關注通脹的程度。儘管瑞士信貸的緊張情緒，歐洲央行昨天提高了利率。美聯儲仍然預計下週會加息。

然而，投資者現在將密切關注脆弱領域，有點像掠食者在尋找哪隻水牛的髖部有問題一樣（我認為這是一個不錯的比喻，解釋了為什麼瑞士信貸的長期問題在本週變得嚴重）。

機構可能會更加採取防禦性措施。風險偏好下降本身就會收緊金融條件（風險偏好下降時，很難獲得資金）。很難相信我們不會看到更多“意外事件”。

對於個人投資者，通常的建議仍然適用。不要恐慌。確保您瞭解自己擁有的東西。審查您的投資組合，並檢查您投資於持倉的理由是否仍然合理。

我幾乎肯定會寫關於後一點的內容，以及其他脆弱性可能出現的地方，在接下來的幾周裏會寫很多。但我們還將就如何在這個令人不安的新世界中進行投資的想法進行辯論，這將在即將到來的週三的彭博投資活動上進行。在這裏註冊以遠程參加 —— 這將是一個非常有趣的一天。

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在你離開之前…

我們生活在一個政治和政治干預比2008年前的共識、全球化和選民冷漠時期更加重要的世界。所以一定要閲讀我的同事Allegra Stratton的每日新聞簡報，The Readout，以保持最新。

下週要關注的主要故事包括：

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