阿里巴巴320億美元的交易日信號表明中國科技巨頭將會有更多的分裂 - 彭博社

阿里巴巴集團控股有限公司。的重組可能成為中國科技本身重組的一個模板：一場重組，實現北京劃分國家科技巨頭的目標，同時釋放潛在的數十億美元的股東價值。

中國的在線商業領導者週二宣佈計劃將其價值2200億美元的帝國分拆為六個單位，這些單位將分別籌集資金並探索首次公開募股。通過執行其歷史上最大的重組，阿里巴巴成功實現了許多競爭對手未能實現的兩個目標——安撫一個不信任大科技的政府和受到多年監管打擊創傷的投資者。

其股價在香港飆升超過16%，略高於在紐約的漲幅，為其市值增加了超過300億美元。包括騰訊控股有限公司在內的競爭對手也大漲，預計阿里巴巴的同行可能會在寬鬆的監管環境中探索類似的行動。

對於中國主要科技公司來説，轉變為控股公司結構是罕見的，可能為微信運營商騰訊等同行提供一個模板。習近平政府長期批評在線平台的影響，擔心少數科技公司集中權力和數據會抑制創新，威脅黨的執政地位。多年來，阿里巴巴和騰訊投資了數百家初創公司，通常幫助塑造了從網約車到雜貨配送等消費互聯網領域的整個細分市場。

阿里巴巴的重組標誌着這家互聯網公司傳統上更傾向於將大部分業務集中在一起的偏好的改變，主要通過在主要的阿里巴巴旗下運營從超市到數據中心的所有業務。公司業務線和決策權的分散化解決了北京在其全面打擊中的主要目標之一。另一個關鍵優先事項是在新冠零限制多年抑制了全球第二大經濟體活動之後重振增長。

“對於北京而言，這解決了互聯網巨頭濫用壟斷權力的擔憂，”Evercore ISI分析師Neo Wang和Gin Wang寫道。“這種分拆也可能成為阿里巴巴同行的一個模板，但我們不指望會有任何即將發生的類似舉動。”

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週二阿里巴巴的公告 與其億萬富翁聯合創始人馬雲在海外超過一年後返回中國的時間重合。這一時機引發了猜測，即政府最終將解除對這個國家最知名企業之一的束縛，然後解放其他私營部門的某些角落，試圖振興一個被多年懲罰性疫情限制摧毀的國家。

這也是一個強烈的信號，表明阿里巴巴準備吸引投資者和公開市場，因為習近平政府對互聯網領域的打壓消滅了其價值超過5000億美元。週二的重組使阿里巴巴的主要部門從電子商務和媒體到雲端能夠更加自主地運營，為未來的分拆和市場首次公開募股奠定了基礎。

阿里巴巴的美元債券利差收窄了1至5個基點，週三上午，根據信用交易員的説法，考慮到公司已經強勁的信用評級，這只是微不足道的收益。摩根士丹利估計，阿里巴巴集團現在的價值可能高達5300億美元。

“北京沒有分拆阿里巴巴的任何業務線，這意味着‘小阿里巴巴’仍然在各自領域保持着市場份額，包括在線零售領域的壟斷地位，”埃佛科分析師寫道。

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除了國內政治外，銀行家和投資者對這一舉措表示讚賞。公司分拆通常通過將關注點集中在從母公司剝離的利潤豐厚的業務上，或者通過將虧損部門置於次要位置來改善公司的某些部分，從而為股東創造價值。包括羅賓·朱在內的伯恩斯坦分析師表示，阿里巴巴的業務部門的價值可能遠高於整個公司。他們估計，根據部分分析，阿里巴巴的股價可能高達每股164美元，而在公告之前的收盤價為86.12美元。

“阿里巴巴告訴市場，它缺少了一些東西，”聯博赫爾墨斯亞洲（不含日本）主要投資組合經理喬納森·派恩斯説。“股價上漲的原因既是因為確實存在價值，也同樣是因為公司在示意，它希望這個價值得到認可——它站在股東這一邊。”

在六個新部門中，蓬勃發展的雲業務吸引了超出預期的投資者關注。集團首席執行官張勇將領導阿里巴巴的雲智能部門，這是對人工智能在未來將在這家電商巨頭的投資組合中發揮越來越重要作用的一種肯定。

這個業務在中國被稱為阿里雲，它擁有類似Slack的釘釘應用程序，併為全球提供雲計算和數據處理服務。出於支持阿里巴巴龐大電商業務的計算需求而誕生，它在亞洲領先於亞馬遜雲服務和微軟公司的Azure等競爭對手，根據其網站。

該部門一直是阿里巴巴增長最快的部門，現在也領導着其開發技術的努力，例如自去年11月OpenAI的ChatGPT推出以來引起行業轟動的生成式人工智能服務。

“監管機構更願意看到某些部分得到發展。例如，雲可能是首個獲得公共資金支持的部門，而一些不利於經濟數字化的其他部門則優先級較低，”龍勝投資管理有限公司基金經理楊偉説。

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分析師們還單獨提到了菜鳥——支撐阿里巴巴在線商務運營的物流業務，以及包括與更大競爭對手美團相競爭的餓了麼外賣業務在內的即時服務部門。

“尤其是雲和菜鳥業務，這兩者已經展示出了它們盈利能力，它們更有可能會尋求獨立的IPO，”藍蓮資本顧問公司董事總經理楊善言説。

阿里巴巴此前曾成功進行過分拆。2010年，它剝離了支付寶，當時這一舉措並不受歡迎，但最終導致了螞蟻集團的誕生。螞蟻集團是馬雲控制的金融科技子公司，曾在世界上規模最大的IPO上取得成功，但在北京叫停，該公司表示將考慮再次嘗試上市。

一些分析師猜測，阿里巴巴的舉動可能為其龐大的金融科技子公司鋪平道路，儘管這兩家公司運營獨立且自主。

“我猜政策方面的暖風持續吹拂，”愛丁堡羅斯柴爾德資產管理基金經理包夏東説。“加上昨天的關於馬雲的頭條新聞和今天關於私營企業家的消息，這些看法的變化應該有助於市場確認中國正在重新聚焦於增長。”