0DTE期權：零日到期期權為何受零售交易者青睞——彭博社

一名交易員在紐約證券交易所的交易大廳工作。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg它們已經成為動盪市場中的高速、高風險、高回報工具：期權的存續期如此之短，以至於不到一天就到期。

對於大型投資者，這些衍生品——“零天到期”期權，簡稱0DTE——提供了一種在市場每日波動的時代對短期風險進行對沖的方式。理論上是這樣。實際上，成功並不確定，甚至一些華爾街專家並不完全理解它們。

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這並沒有阻止尋求刺激的散户投資者湧入0DTE期權市場。這些交易員知道風險。他們見證了GameStop和AMC的波動，2022年市場的低迷以及加密貨幣的冬季。然而，他們發現潛在的上漲太誘人，無法抗拒。

“所有投資都是賭博。我認為我們生活中的大多數事情都是賭博，” 來自佛羅里達州傑克遜維爾的30歲的Garrett Mastronardi説。“購買0DTE期權就是純粹的賭博。”

Mastronardi表示，交易0DTE已經為他帶來了六位數的利潤。22歲的新澤西州蒙茅斯大學學生Nicholas Rogers自豪地宣稱，一次交易中他的收益高達8000美元。他也喜歡市場的快節奏感：“它提供了將一點錢迅速變成很多錢的好機會。”

羅傑斯甚至會根據他的交易時間表安排他的金融課程。“很多人，”他説，“想要快速致富。”

尼古拉斯·羅傑斯會根據他的0DTE交易時間表安排大學課程。來源：尼古拉斯·羅傑斯像史蒂夫·索斯尼克這樣經驗豐富的市場專家對這種説法感到不安，他是康涅狄格州格林尼治Interactive Brokers的首席策略師。“如果你在沒有足夠資本或技能來妥善管理風險的情況下寫入這些期權，它們可能會非常危險，”索斯尼克説。

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日益流行

零日期權本質上是一種對指數、股票或交易所交易基金走勢進行短期投注的方式。一般來説，購買期權給交易員以在一定時間範圍內以某一價格買入或賣出某一證券的能力。對於0DTE，到期日在當天結束，因此交易員必須迅速決定是否執行合約，否則就會空手而歸併且失去最初的投入。

去年，隨着芝加哥期權交易所等交易所將標普500指數期權到期日擴展到覆蓋所有五個工作日，而不是之前的三個，零日期權的流行度激增。這些額外的產品意味着交易員可以進一步將0DTE納入他們的日常交易例行程序，並在一週中的任何一天對市場影響事件進行投機。

三月份 — 迄今為止已經有三家美國銀行倒閉，以及瑞士信貸強制與瑞銀合併 — 0DTE合約佔標普500指數總期權交易量的42%，較一年前的22%有所增加，根據美國銀行的數據。

關於這種活動有廣泛的討論，究竟有多少可以歸因於零售投資者而非機構。但摩根大通公司的11月數據顯示，所有涉及零售投資者的期權交易中，大約有13%是在一天或更短時間內到期，而2020年這一比例為5%。

‘高風險，高回報’

27歲的紐約威徹斯特交易員Ryan Rozbiani曾經熱衷於數字貨幣。但隨着加密貨幣價格的暴跌，他去年末開始購買0DTE期權。這些期權主要是用於SPDR標普500 ETF信託基金，即更為人熟知的跟蹤標普500指數的交易所交易基金SPY。

由於短期期權交易可能非常緊張，Rozbiani遵循嚴格的規程。

Ryan Rozbiani每天花費數小時計劃他的交易。來源：Ryan Rozbiani交易前一晚，他至少花一個小時分析SPY，查看其交易模式和關鍵支撐水平。醒來後，他會查看可能影響的盤前新聞。開盤時，他等待標普500指數走向，並在頭90分鐘內採取行動。

Rozbiani 只在一天的前90分鐘和最後90分鐘進行交易，因為這時候市場波動性最大。鑑於最近的動盪，他現在有點更加謹慎，但大多數時候還是堅持自己的策略。

“這是一種高風險、高回報的交易方式，”他説。“這只是一種可能很快逆轉的東西。”

零售券商交易應用程序的興起使得小投資者更容易參與市場的這些神秘角落。大學生羅傑斯更喜歡使用 TD Ameritrade 的 Thinkorswim，但Webull 和 Robinhood 也可以。從那裏，他輸入一個股票或 ETF 的代碼，然後可以選擇“期權”以及到期日期 — 對於 0DTE 來説，那就是一天。

然後，他根據自己認為股票會漲還是跌來選擇買入看漲期權或看跌期權。他可以立即下單，也可以設置一個價格限制 — 例如，只有當股價跌破50美元時交易才會執行。

有時他還會設置一個“止損”，即如果某個頭寸已經損失了原始價值的30%，那麼頭寸將自動平倉。當羅傑斯不得不暫停交易去上課時，這個工具對他尤其有用。

‘像賭場一樣’

交易非常短期的期權比買賣股票更復雜，也容錯空間更小。如果一隻股票一天跌了，你總是可以抱着希望等待它第二天漲回來。但對於 0DTE，你要麼對了，要麼錯了，而且你會很快知道結果。

“這就像賭場一樣，”來自亞特蘭大的39歲藝術家兼交易員布萊恩·麥考利説，她認為 0DTE 交易幾乎就像買彩票。她偶爾會投入大約200美元。

Blayne Macauley來源：Blayne Macauley“我不知道我是否曾經使用它進行過成功的交易，”她説。“人們正在虧損大筆資金。”

為了教授所有這些知識，新一代的輔導服務應運而生，提供教育材料和一對一培訓。例如，波士頓的Ernie Varitimos經營着一個播客和個性化輔導網站0-dte.com。這位前量化科學家有大約1500名客户，每年支付不到800美元進行團體輔導，還有大約15人每年支付2500美元進行個別輔導。

顧問不建議大多數投資者使用短期期權。而且對於機構投資者使用它們的廣泛擔憂，這些機構投資者構成了0DTE交易的大部分，可能會加劇市場的日常波動。

但0DTE的人羣表示他們知道這一點。他們經歷了起起落落。

“在0DTE，每一天都很緊張，”來自傑克遜維爾的交易員Mastronardi説。“你必須準確，而且必須迅速準確。”