醫療保險、醫療補助保健公司面臨新挑戰 - 彭博社
John Tozzi
一位家庭醫生在馬里蘭州銀泉市的一家衞生中心為患者進行檢查。
攝影師：Andrew Harrer/Bloomberg
美國醫療保險公司近年來從快速增長的政府計劃中獲得的暴利面臨停滯的風險。
即將到來的對醫療保險和醫療補助的改變可能意味着利潤降低和增長放緩，威脅到經營為老年人和低收入美國人提供納税人資助的健康計劃的大公司的強勁增長軌跡。
四月初，監管機構將修改規則，這些規則推動了人氣旺盛的醫療保險優勢計劃的十年激增，這是一種為老年美國人提供的私人保險選擇。而一項在疫情期間增加了數百萬低收入美國人加入保險公司醫療補助計劃的措施將於4月1日結束，這將導致數百萬人失去安全網覆蓋並退出保險計劃。
一項由行業支持的分析表明，2024年醫療保險的改變將使計劃支付減少3.4％，考慮到業務規模，這是一個有意義的數額：該計劃去年支付給保險公司$4030億。高管們正努力向投資者保證他們已做好準備。對於越來越依賴政府計劃的企業來説，醫療保險公司面臨着增長放緩的未來，除非他們提出新的業務途徑。
投資者正在重新調整。該行業最大公司的股票——美國聯合健康集團股份有限公司，艾維蘭斯健康公司，西格納集團和醫療保健公司——去年底創下歷史新高，但它們在2023年迄今為止落後於更廣泛的標普500指數。醫療保險公司股票指數在過去10年中有8年的表現超過了基準指數，通常差距很大。“每當你與政府做生意時，你都面臨着變成不過是一個公用事業的風險，”Veda Partners的醫療保健研究主管斯賓塞·珀爾曼説道，Veda Partners是一家政策研究公司。“你將受到高度監管，你的費率也將以某種形式受到監管。”
醫療保險股票表現優於製藥公司、市場
管理保健指數的回報超過了製藥公司和更廣泛的標普500基準指數
來源：由彭博社編制的數據
注：數值以2013年為基準
政府增長
各州已經轉向私營公司來管理他們的醫療補助計劃，這是一個為低收入美國人提供的醫療保險計劃，對於像森騰公司和艾維蘭斯這樣的保險公司來説，這成為了一個大生意。在大流行期間，政府停止了例行的醫療補助檢查，他們在這些檢查中確定人們是否仍符合資格標準。這些檢查將在四月恢復。超過9000萬人將不得不經歷這一過程，多達1400萬人可能失去覆蓋。公司正試圖讓失去醫療補助的人加入通過僱主或平價醫療法案市場提供的更有利可圖的保險計劃，但目前尚不清楚有多少人會這樣做。
然而，更大的風險將來自醫療保險。儘管向僱主銷售健康福利的傳統業務停滯不前，但老齡化人口和有利的支付率推動了私人管理的醫療保險優勢計劃的老年人和殘疾人的入學。現在，大約一半的醫療保險參保人選擇通過私人保險公司獲得他們的福利，這是一個近3000萬人的市場，在過去十年中翻了一番。
政府計劃推動着UnitedHealthcare保險收入
過去十年中，該保險公司大部分增長來自公共部門
來源：公司文件
注：商業部門包括全球業務。圖表不顯示Optum部門的收入。
醫療保險推動了最大保險公司的收入和會員增長。在Elevance，來自政府業務的收入在過去十年中增長了五倍。Humana從醫療保險優勢中獲得80%的收入，完全退出僱主醫療保險市場，專注於政府計劃。
Humana的首席執行官Bruce Broussard告訴投資者，他的公司定位於“2024年強勁增長，與費率通知無關”，即使公司在對CMS的“產生負面影響的意外後果”評論中警告延遲一些變化。Humana是第二大醫療保險優勢提供商。該提案並未改變其2025年每股收益預測。
依賴政府增長的Elevance運營收入
公共計劃的收入從約三分之一增長到幾乎三分之二
來源：公司文件
注：2012年政府收入包括個人業務
很容易看出為什麼特別是醫療保險是一個有吸引力的市場：利潤潛力更高，根據健康研究非營利組織凱撒家庭基金會的分析，每位參保人員的毛利潤較其他任何保險業務線都要高。
簽署Medicare Advantage計劃的老年人同意使用保險公司的醫生和醫院網絡，並接受一定的護理限制，比如需要獲得某些藥物或程序的批准。作為交換，他們可以獲得諸如更低的個人支出、零保費、牙科和視力保險，甚至健身會員資格和就診交通服務等福利。
行業團體認為，美國醫療保險與醫療補助服務中心提出的變革將傷害到脆弱的老年人，包括依賴醫療保險和醫療補助的低收入人羣，以及患有多種慢性疾病的人羣。根據行業團體Better Medicare Alliance的數據，約一半的Medicare Advantage參保人員年收入不到25000美元，約一半的黑人和拉丁裔參保人員選擇了這個計劃。
入學人數增長
過去十年，醫療保險優勢計劃的會員人數翻了一番多
來源：MedPAC
該行業已經發起了一場公關和遊説活動，引起警惕，稱公司聲稱的醫療保險優勢計劃變化將給老年人帶來的危害，將其描述為對醫療保險的削減 —— 這一説法遭到了 拜登政府的否認。 Better Medicare Alliance 自 12 月 27 日以來在電視和移動廣告上花費了 1250 萬美元，根據 AdImpact 的數據，其中包括一則在華盛頓特區超級碗期間播出的廣告。
編碼更正
這些變化的支持者辯稱，這是對一個長期以來讓私人保險公司受益而損害納税人的計劃的必要修正。多年來，人們一直擔心不斷升級，醫療保險優勢計劃不當誇大其會員疾病程度以誇大他們獲得的支付率，來自兩黨的議員們也在 引起警惕。越來越多的聯邦審計和民事案件聲稱 一些保險公司為了牟利而偽造診斷。司法部已對美國聯合健康、Elevance、Cigna、凱澤永康等公司提起訴訟。訴訟仍在進行中，這些公司已對指控提出異議。
與此同時，監督者表示，該計劃每位參保者對納税人的成本比傳統醫療保險更高。私人計劃最大化診斷代碼的方式導致“每年向醫療保險組織支付數十億美元的過度費用”，增加了傳統計劃中納税人和受益人的成本，根據醫療保險支付諮詢委員會，該委員會為國會提供建議。該組織估計，計劃將在2022年和2023年通過這一策略獲得440億美元。拜登政府最近制定了審計規則，將在十年內收回約47億美元的支付，用於診斷錯誤。該政策主要將允許保險公司豁免2018年之前的支付。
醫療保險優勢過度支付由診斷差異驅動
MedPAC表示，編碼使計劃的支付增加了1440億美元
來源：醫療保險支付諮詢委員會的分析
醫療保險優勢費率更新計劃將於4月3日完成，將取消與許多診斷相關的支付。行業表示，計劃於2024年提出的這些變化將意味着為為醫療保險優勢患者提供服務的醫生減少收入，這些醫生通過商業安排為患者的總醫療支出負責。尤其是美國聯合健康保險公司一直試圖收購醫生團體，將其保險業務的支出轉化為收入。該公司在對CMS的評論中表示，醫療保險提出的變化將使這些安排中的醫生的資金減少約20%至25%。該公司還表示，該提案超越了機構的法定權限，暗示如果最終確定，可能會提起法庭挑戰。
大型保險公司主導政府醫療計劃
私人管理的Medicare和Medicaid計劃的註冊
來源：公司申報。數據截至2022年底。
這些公司確實有靈活性來適應。如果它們降低行政成本和利潤，計劃可以保持它們近年來提供的慷慨福利以吸引客户。或者它們可以保護利潤率並將成本轉嫁給會員，可能損害它們的增長。晨星分析師朱莉·厄特巴克（Julie Utterback）表示，Medicare Advantage“一直是一個利潤豐厚、高增長的市場”。儘管利率變化可能使其不那麼吸引人，但對公司的影響“真的取決於這些保險公司決定如何競爭。”