拜登氣候法案揭示了定價不當的資產需要減記 - 彭博社

喬·拜登攝影師：尤里·格里帕斯/阿巴卡/彭博社金融市場並未對通脹削減法案所暗示的能源投資組合大規模減記風險進行定價，這是Impax資產管理公司首席執行官表示的。 Impax資產管理公司總裁伊恩·西姆在接受採訪時表示，投資者仍然“非常困難”地計算着石油、天然氣和煤炭生產商面臨的所謂滯留資產風險。

這位總部位於倫敦、資產規模達500億美元的可持續投資管理公司的首席執行官表示，能源投資者面臨着已經存在的“重大風險”，即被迫持有滯留的化石燃料資產。他説：“而且這一風險已經因通脹削減法案而加劇，”因為前所未有的對綠色能源的補貼開始消滅一些高排放資產的競爭力。

西姆表示，滯留資產風險，即碳密集型公司面臨業務基石過時的風險，“幾乎肯定沒有被正確估值。”結果是，“在淨零世界中，有大量的資產負債表將變得毫無用處。”

伊恩·西姆來源：Impax資產管理公司通脹削減法案是由喬·拜登總統於去年8月簽署的，為清潔技術撥款約3700億美元的補貼和税收抵免。但彭博新能源財經（BloombergNEF）指出，這一數字原則上沒有上限，高盛集團的分析師最近估計，IRA支持最終可能達到1.2萬億美元。無論最終數字是多少，這筆錢將流向“化石燃料供應商的競爭對手”，西姆説。

儘管廣泛認識到有必要減少排放，但很少有公司、投資者或政府能夠做得足夠快。部分原因在於能源市場正經歷持續的地緣政治衝擊，如烏克蘭戰爭，導致供應減少和價格上漲。作為回應，許多投資者紛紛湧入石油、天然氣甚至煤炭，以謀求短期價格上漲。

然而，堅持使用化石燃料的成本正在增加。倫敦政治經濟學院格蘭瑟姆氣候變化與環境研究所於2022年發佈的一項分析警告稱，投資碳密集型公司面臨“連鎖影響”。根據另一項2022年的研究，全球$1.4萬億的石油和天然氣資產現在面臨擱淺的風險。

2021年的一項分析發現，要使全球變暖限制在1.5攝氏度的概率達到50%，近60%的石油和天然氣需留在地下。對於煤炭，這一比例為90%。這意味着許多正在運營和計劃中的化石燃料項目已經“不可行”，根據該研究。

一些投資者已經開始行動，擔心對化石燃料的需求將在2030年達到峯值，增加了石油井、管道和其他基礎設施最終被擱淺的可能性。黑石集團，曾是頁岩油區的主要投資者，去年告訴客户，其私募股權部門將不再投資石油和天然氣勘探和生產。

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儘管化石燃料行業特別容易受到向淨零排放轉變所帶來的資產價值下降的影響，但其他行業也處於火線之中。這些行業包括航空，以及塑料、水泥和鋼鐵。

同時，大多數高碳活動都受到消減排放承諾的約束。彭博新能源財經（BloombergNEF）的分析師Maia Godemer估計，目前全球68%的温室氣體排放已被納入淨零排放目標，另外23%正在討論中，這加大了對資產管理者的壓力，確保他們的投資組合不會持有潛在的滯留資產。

白宮氣候顧問阿里·扎迪（Ali Zaidi）討論了拜登政府在美國製造電動和氫動力汽車，併為消費者降低這些車輛成本的目標。扎迪還談到了減少美國排放量的必要性，以及該國如何在2050年實現淨零排放。他在彭博電視台的“權力平衡”節目中與安瑪麗·霍登（Annmarie Hordern）和喬·馬修（Joe Mathieu）交談。

根據Simm的説法，繼續低估化石燃料資產的部分原因在於投資者通常應用的時間跨度。

他説：“有很多因素存在不確定性，這使得時間表難以確定。”“這就給了會計師、董事會或管理團隊在採取行動之前坐等的機會，等待着寫下資產。因此，我們可能正坐在一堆系統性高估的化石燃料資產上。”

問題在於，“許多投資者只是看着明年的收益或明年的股息，並對這些數字應用倍數，”Simm説。他表示，他們應該應用貼現現金流模型和跨越10至15年的時間跨度的情景分析。

未能考慮真實估值可能導致法律責任，Kelvin Law，南洋理工大學會計學副教授表示。

Law表示，對於坐等不動的公司來説，由於可能遺漏重要財務信息，存在“增加的訴訟風險”。然而，“由於這種披露是前瞻性的，潛在的數據不足使得這項任務非常困難。”

今年，國際會計準則理事會開始探討如何使財務報表更好地反映與氣候相關的風險。這項工作與國際可持續發展標準理事會的努力同步進行，後者正在制定有關氣候和可持續性問題的企業報告新指南。

與此同時，“公司董事會和會計事務所有必要在年底質疑這些資產的估值，並採取審慎的核銷方法，”Simm説。