《彭博社》：引發市場震動的9家ESG基金降級可能會被撤銷

森林中的電力鐵塔。

攝影師：Bartek Sadowski/Bloomberg一波大規模的降級震驚了投資者，他們看着歐洲頂級ESG認證被剝奪了近2000億美元，現在可能會被逆轉。

根據晨星公司全球可持續性研究總監Hortense Bioy的新指導意見，許多重新分類行為似乎是不必要的，這些行為導致了2022年底在1750億歐元（1920億美元）的資金中被剝奪了一個備受追捧的ESG標籤，即第9條款。

去年的動盪導致投資者和監管機構紛紛質疑歐洲兩年多前強制執行的環境、社會和治理投資規則的基本構造。歐盟官員希望《可持續金融披露條例》能夠成為全球標準，但自其實施以來，已經經歷了一系列更新，以解決看似無窮無盡的缺陷清單。

“一些市場參與者會認為這是一場完全的馬戲團，”Bioy説。歐盟委員會為什麼需要“等那麼久才澄清”圍繞第9條款的基本問題，目前尚不清楚。

去年的降級導致了黑石集團、Amundi SA等許多公司將其第9條款基金重新分類為一個較弱的ESG認證，即第8條款，這對被動策略產生了不成比例的影響。去年市場甚至監管機構都在努力解釋現有規則時，混亂開始蔓延。

被動基金之所以從第9條轉為第8條，是因為它們跟蹤巴黎協定對齊基準和氣候過渡基準，現在“可能需要重新分類為第9條”，Bioy説。

在一份報告中，Morningstar估計，90%的降級第9條資產包括股票策略，其中近一半跟蹤巴黎協定和氣候過渡基準。

監管動盪

約1750億歐元的第9條基金轉移到更寬鬆的類別

來源：Morningstar Direct。截至12月31日的資產

在其於週五發佈的新指導意見中，歐盟委員會表示，SFDR在金融產品設計方面是“中立的”，並且“具有減少碳排放目標的投資因此可以屬於”第9條。它表示，“無論它們使用被動還是主動投資策略，都適用。”

歐盟委員會最新的澄清還旨在解決如何定義可持續投資這一長期存在的問題。歐盟迄今未能就這一關鍵的ESG概念提供明確的參數，這引發了對綠色洗白的擔憂。

委員會表示，它不會強加最低門檻，而是讓市場參與者證明他們的聲明是公平的。同時，它警告稱，披露框架要求市場參與者“承擔更大的責任”。

但這可能會給客户帶來高昂的成本。

“對於投資者來説，缺乏明確的監管標準增加了識別既符合其可持續性偏好又能保護他們免受綠色洗牌的金融產品所需的時間和精力，”德國商業銀行研究分析師斯蒂芬·基普在一份備忘錄中表示。

“原則上，我們認為委員會的澄清是積極的，”他説。“但它們仍未解決SFDR制度基本結構中的重大根本缺陷。”

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在歐盟運營的資產管理人也在努力消化歐洲監管當局提出的一項新提案的細節，上週他們就一系列重大ESG問題進行了諮詢，該諮詢將持續到7月4日。涵蓋市場、銀行和保險公司的歐洲監管當局希望基金經理提供更多關於社會影響、脱碳目標和排除公司的門檻的信息。

歐洲證券監管局還指出，SFDR存在與歐盟可持續活動分類相互作用的不一致性。例如，一家公司可能部分符合可持續商業活動清單，但股東可能無法將其視為符合SFDR的可持續投資。

這些“兩個平行的可持續性概念”意味着該法規可能需要交由歐盟立法者進行修訂，當局表示。

基金業律師已經警告稱，該提議可能會造成重大幹擾。“人們將會積極參與諮詢，因為根據其走向，影響可能是如此巨大，” Linklaters律師朱莉婭·維爾高文（Julia Vergauwen）表示。

“提議的變化是重大的，”她説。“如果通過，將需要足夠的時間來實施。”