對沖基金在SNS Reaal法庭案件中獲勝，為瑞士信貸AT1債券帶來希望 - 彭博社

烏得勒支的SNS Reaal總部在2013年被荷蘭政府國有化後不久。

攝影師：賈斯珀·尤寧 歡迎來到The Brink。這是我在倫敦跟蹤的10年旅程，導致對一個破產的荷蘭銀行獲得鉅額回報的對沖基金，為瑞士信貸銀行被抹去債券持有人帶來一線希望。我們還有關於Bed Bath & Beyond以及涉及梵蒂岡的倫敦法庭鬥爭的最新消息。點擊此鏈接訂閲。請通過電子郵件向我們發送反饋和提示：[email protected]，或者通過Twitter/私信聯繫@manysundays。

從海牙到蘇黎世

在瑞士就塗抹數十億美元瑞士信貸債務的決定展開的訴訟可能成為本週的頭條新聞，但在荷蘭的法庭上也發生了更有趣的進展。閲讀完整故事：基金將從破產銀行獲得高達1,000%的回報

海牙的最高法院法官向SNS Reaal債券持有人授予了8.05億歐元，裁定在10年前對該銀行進行國有化時施加的損失過高，與他們在正常破產情況下可能遭受的損失相比也太高。這些債券在國家救助後的交易價格曾低至每歐元7分，現在報價高達每歐元82.5分，對於在接管時從基金經理手中購買債務的對沖基金來説是巨大的利潤。

4月4日在瑞士信貸年度股東大會上的抗議者。攝影師：Stefan Wermuth/BloombergSNS Reaal和瑞士信貸是非常不同的案例。瑞士和荷蘭之間的規則不同，一個是國有化，而另一個是出售，而被清零的債務工具並不直接可比。但它們足夠相似，讓對沖基金和律師嗅到了瑞士信貸AT1s的潛在買入機會，這些次級債券在瑞士貸款人與瑞銀合併時被註銷。據熟悉市場的人士透露，本週對這些票據的索賠報價略高於5美分。以下是關於AT1債券以及投資者為何仍在談論它們的解釋。

銀行的國有化很少是有序的事務，隨後關於誰應該承擔損失的爭議經常為具有經驗、財務實力和耐心的對沖基金創造了一個購買機會，他們將索賠帶到法庭。據彭博報道，對沖基金Brigade和Davidson Kempner在國有化前不久購買了SNS債務，並在隨後的幾年增加了頭寸。

這是一項風險投資，投資者有時要等待多年才能讓訴訟在法庭上進行，最終可能會失去他們的投資，並支付對方的費用。專門從事破產索賠的經紀人Robert Southey指出了斯洛文尼亞的案例，那裏的債券持有人在與SNS Reaal同時期的銀行國有化中被“內部轉股”。他説，這些票據交易在個位數，但尚未為持有人帶來任何回報。

“這個領域非常危險，”多年來一直交易SNS筆記的Southey説道。“這在很大程度上取決於訴訟能力和贏得法庭支持的能力。”

高度警惕

• 中國房地產開發商大連萬達集團的債券本週下跌，引發對公司現金支出的擔憂。週五，根據彭博編制的價格，今年早些時候由萬達旗下一家單位出售的兩隻美元債券創下了12美分的歷史新低。這些債券本週下跌了近30%。如果一家萬達單位在2023年底之前未能上市購物中心單位，可能需要從IPO前投資者手中回購約300億元人民幣的股權，同時一些貸款人可能要求下個月提前償還。

* 強生公司必須面對任何新的訴訟，指控該公司銷售導致癌症的受污染嬰兒爽身粉，法官裁定，這將使該公司面臨已經停滯了19個月的法庭訴訟。美國破產法官邁克爾·卡普蘭週四表示，該公司至少在60天內不必就滑石粉訴訟進行審判，但可以提起新訴訟。強生公司週二表示，由於擬議的滑石粉和解方案，公司遭受了69億美元的費用，導致2023年第一季度虧損6.8億美元。

• 風險投資公司Tribe Capital正在考慮向破產的加密貨幣交易所FTX注入新資金，以幫助其重啓。 Tribe的聯合創始人於一月份與FTX的無擔保債權人委員會會面，討論非正式提議。該風投公司正考慮領導一場2.5億美元的籌資活動，其中包括來自其自身和有限合夥人的1億美元。
• SoulCycle的倫敦分部面臨來自其中一家房東的清盤申請。Cadogan Estates要求法院關閉這家豪華健身連鎖店，該連鎖店在疫情期間仍在努力恢復。
• 美國對沖基金Whitefort和Indaba正在尋求提供新融資，以維持陷入困境的德國房地產公司Corestate的生機。這些基金計劃注資3.5億歐元，作為一項削減債務和延長到期日的交易的一部分。該公司計劃通過2026年出售資產來償還債權人。
• 欲瞭解更多有關困境債務前景的信息，請收聽最新的信用邊緣播客。

關於… Bed Bath & Beyond 的最新動態

Bed Bath & Beyond 已經花了大部分時間來避免破產，但它的選擇似乎終於用盡了，Eliza Ronalds-Hannon 寫道。

Bed Bath & Beyond 股價暴跌

該公司一直在出售股票以避免破產

來源：彭博社

據彭博社週三報道，這家零售商正在與投資者和顧問重新商討計劃，準備進行即將到來的第11章破產申請，此前通過股權銷售籌集現金的努力已經失敗。該公司的股價已經暴跌至約30美分，因為它瘋狂地發行新股以獲取逐步增長的資金。點擊這裏閲讀完整故事：Bed Bath & Beyond 在救援陷入停滯時重新展開破產談判

該公司的股票曾一度享有“模因股票”的地位，即使在管理層多次警告可能破產後，經過多年的虧損和破裂的供應商關係。它現在正趕在4月26日的最後期限前籌集約3億美元。

在一波門店關閉之後，Bed Bath & Beyond 將在沒有太多可供給潛在競標者或新投資者的情況下進入破產，並且可能在法庭保護下清算，彭博社此前報道。

懸崖筆記

“教宗秘密”是天主教會內部的一個古老概念。學者研究梵蒂岡法律的人士認為，這一傳統至少可以追溯到18世紀和克雷孟十一世教宗。

幾百年後，梵蒂岡試圖利用這一規則確保不在英國法庭案件中披露文件，該案件是由一筆價值3.5億歐元的房地產交易引發的混亂多年審判，Sabah Meddings, Lucca de Paoli 和 Katharine Gemmell 報道。

羅馬梵蒂岡城市的景色攝影師：Filippo Monteforte / AFP“違反教宗秘密被視為嚴重罪行，”羅馬天主教神父兼律師Carlos Fernando Diaz Paniagua在上個月向倫敦法院提交的證詞中説。違反保密的懲罰不排除被逐出教會，這位梵蒂岡官員表示。

在這裏閲讀完整故事：梵蒂岡表示在法庭衝突中披露電子郵件是“嚴重罪行”

這起案件是世界上最小國家與金融家Raffaele Mincione之間的爭端的一部分。與這筆交易有關的法律程序包括梵蒂岡的刑事審判，Mincione是10名被告之一。Mincione在倫敦的民事案件中起訴教會要求賠償，稱他的聲譽已經被梵蒂岡的指控玷污。

Mincione的律師要求查看兩名高級教會官員之間的通信。其中一位在梵蒂岡法庭上上個月表示，教會被一名被告在刑事審判中欺騙，將事件與耶穌走向釘十字架做了比較。

梵蒂岡辯稱這兩名官員處理“高級別”政治事務，意味着他們的WhatsApp、Signal、Telegram和會議記錄和文件應被視為國家機密，在教會中被稱為教宗機密。違反這一規定可能導致教會僱員被停職或解僱。

數據統計

小型私營公司破產激增

每週申請破產的公司平均數量

來源：瑞銀集團

注：美國資產達1000萬美元或以上公司的破產數據的四周移動平均值

最近，許多金融市場的人都鬆了口氣，因為廣泛銀行危機的最壞情況擔憂已經減輕。但仔細觀察，會發現有很多跡象表明信貸緊縮才剛剛開始，Jill R. Shah和Molly Smith寫道。一項針對小型企業的調查表明，對他們來説借款變得十年來最困難。過去一年中，處於困境水平的企業債務數量激增約300%。許多人警告説這將是未來幾個月更廣泛痛苦的前兆，私營公司的破產激增，特別是在建築、醫療保健和零售行業。即使在上個月的銀行崩潰之前，至少擁有1000萬美元資產的私營公司的破產數量從2020年6月的每週平均4.5上升到了2月底的每週平均7.8，根據瑞銀的數據。

從終端和彭博法律獲取更多信息

• Carvana 延長債務交換時間表因債權人拒絕提議
• Cineworld收到競爭性報價為26億美元融資
• Jefferies加強新重組團隊通過新Lazard聘請
• 房地產投資者正在抓緊出售債務回售給公司
• SVB母公司爭奪被扣押存款將測試FDIC權威
• 碧桂園據説計劃兩隻總額為17億人民幣的債券
• 數據中心公司Cyxtera考慮出售，籌集現金以應對債務
• 西班牙遭受技術違約索賠在可再生能源糾紛中

感謝閲讀邊緣，彭博每週兩次發佈的有關企業危機和困擾債務的通訊。通過電子郵件聯繫今天問題的作者[email protected]或通過推特/私信聯繫@manysundays。

獲取彭博通訊在您的收件箱中

• 交易獲取最新的新聞和分析，從IPO到初創投資，專門為彭博訂閲者提供
• 新經濟日報瞭解不斷變化的格局對決策者、投資者和您的意義
• 供應鏈每日洞察供應鏈和全球貿易
• 工作轉變關於未來工作的獨家見解和數據
• 加密貨幣關於加密貨幣世界的必讀內容，每週兩次直接發送到您的收件箱

並在Bloomberg.com註冊更多彭博通訊。