誰是維諾德·阿達尼？高塔姆的億萬富翁兄弟面臨審查 - 彭博社

自從紐約的一家做空機構攪動了印度億萬富翁高塔姆·阿達尼的帝國以來已經過去了三個月，市值幾乎蒸發了1200億美元，激勵了印度反對黨，並促使印度最高法院展開調查。

然而，Hindenburg研究提出的問題仍然存在。其中最重要的問題是：阿達尼集團與高塔姆的哥哥維諾德的交易範圍是多少？

根據Hindenburg的説法，維諾德·阿達尼在持續推動其所謂的“企業史上最大的騙局”中發揮了關鍵作用。儘管阿達尼集團沒有被指控犯有任何罪行，但他們否認了這些指控。

然而，就在二月底，隨着問題不斷增加和阿達尼集團的股價暴跌，維諾德辭去了與家族在澳大利亞煤礦有數十億美元投資的三家公司的董事職務。

這些辭職事件此前從未被報道，就在印度最高法院下令一個委員會調查監管機構是否未能監督阿達尼集團之際。與此同時，印度證券交易委員會正在審查集團與維諾德之間的一些交易是否得到了適當披露。

高塔姆·阿達尼攝影師：Kobi Wolf/Bloomberg隨着阿達尼的交易再次受到審查，越來越多的事實浮出水面，引發了有關治理、披露以及這個企業集團是否因其與印度總理納倫德拉·莫迪政府的親近關係和在執行其議程方面的重要性而受益的問題。

風險重重：莫迪將印度打造成經濟超級大國的宏偉抱負是阿達尼集團過去十年從地區性參與者崛起為基礎設施巨頭的關鍵。但漢登堡的報告讓一些投資者和政治盟友感到不安。這讓莫迪的主要競爭對手——國大黨更加大膽地將指控擺在重要位置。

與澳大利亞採礦項目有關的文件，即卡邁克爾項目，展示了阿達尼帝國內部運作的片段化、常常不完整的情況。但綜合起來，它們説明了為什麼有人稱Vinod是他兄弟崛起背後的潛在力量。

阿達尼集團代表在一份聲明中表示，除了作為某些實體的股東外，Vinod在卡邁克爾礦山或其相關基礎設施的開發中沒有管理角色。Vinod沒有回覆通過電子郵件發送的問題。

昂貴的項目

多年前，在昆士蘭的加利利盆地，阿達尼集團開始了對澳大利亞煤炭的推動。土壤中埋藏着大量礦藏，可以為一個崛起中的印度提供動力，即使地球正在變暖。卡邁克爾項目是該集團最大的項目之一。

彭博新聞審查了涵蓋項目不同部分的數百頁文件。一次又一次，文件的蹤跡都指向了Vinod Adani。

根據文件顯示，阿達尼集團利用他在至少四個司法管轄區下的一系列實體，轉移債務並獲得了超過10億美元的資金來支持該項目。

他的深度參與展示了Adani集團與其批評者（包括Hindenburg）之間的一個關鍵爭議點。

股市暴跌

自短報告發布以來，Adani集團已經損失了1180億美元的市值

來源：彭博社

短賣者在1月24日的報告中表示，由Vinod控制的數十家殼公司在Adani集團公司之間來回轉移了數十億美元，似乎是為了美化股價和財務業績。零碎的監管文件讓人一窺資金流向，但披露很少，似乎違反了相關方交易的法律要求，Hindenburg表示。

作為回應，Adani集團承認Vinod是家族股東集團的一部分 —— 在印度的説法是推動集團 —— 並表示已經做出了所有必要的披露。對於兄弟的商業事務，它基本上拒絕回答問題，稱這些問題是無關緊要的，因為他並不是該集團的上市公司或其非公開子公司的經理。

彭博新聞後來報道，他在Adani Global FZE迪拜辦公室有一間小屋 —— 這是家族上市公司之一擁有的商品分銷商 —— 並每天在那裏度過兩三個小時。當被問及此事時，Adani集團代表重申這類問題“毫無關聯”。

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對於辛登堡來説，阿達尼集團對有關維諾德的問題的回應是在最好的情況下默許了它有選擇性地遵守關於關聯方交易的披露法律，並且混淆了他參與的真正廣度。

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根據3月21日的一份名為“阿達尼集團：已知未知數”的報告，標普全球評級分析師表示“與兄弟以及他是受益人的實體的任何交易都應被披露為關聯方交易。”報告還指出，如果調查發現“嚴重違規”行為，如以前未披露的關聯方貸款或虛報，阿達尼集團的評級可能會下調。

阿達尼集團表示“強烈反對”有關該集團未遵守法規和會計準則的説法。

“我們有信心所有的業務交易都完全合規，得到適當披露，並且是為上市的阿達尼公司股東的最佳利益而進行的，”一位代表説。

四位向彭博新聞發表意見的法律專家表示，像高坦和維諾德這樣的兄弟在定義上屬於關聯方，這就要求披露所有的商業交易。

但是存在歧義的空間：印度有幾種不同的法律管轄這個話題，而像影響力和關係這樣的概念在法律上是有彈性的。由其他人經營的多層子公司可能會在近親之間創造足夠的距離，以避開關聯方交易的技術定義，密歇根大學法學教授維克拉馬迪蒂亞·S·卡納説。

“法律通常需要一些證據證明這個人具有影響力，”他説。“但證明‘具有影響力’是棘手的。”

大事業

直到最近，印度精英之外的人很少聽説過高坦姆74歲的哥哥。據信他通過交易大宗商品賺了一筆財富，根據彭博億萬富翁指數，價值至少12億美元。他在迪拜經營着一個家族投資辦公室，據説與他的弟弟關係密切。

多年來，他參與了阿達尼集團的一些最大項目，從收購水泥公司到綠色能源。卡邁克爾是其中運作時間最長的一個例子。

澳大利亞卡邁克爾礦山的衞星圖像。來源：Maxar阿達尼集團表示，這些煤炭是為了為印度數百萬人提供電力。環保人士表示，如果開採，這種燃料將危及全球氣候目標。

2013年初，卡邁克爾鏈條中的一個關鍵環節建立起來：一個名為阿博特角港口控股私人有限公司的新加坡註冊公司。文件顯示，維諾德多年來一直是其唯一董事，仍然在董事會任職。SB阿達尼家族信託是家族用來控制其眾多企業的實體，是阿博特角的最終所有者。

在阿伯特角和信託之間，有一系列實體位於英屬維爾京羣島和開曼羣島。一些文件描述Vinod是這些實體的受益所有人。

壓力之下

在那個時候，阿達尼帝國承受着壓力。卡邁克爾只是眾多昂貴擴張計劃中的一個。至少一家主要國際銀行——瑞士信貸集團有限公司最近提出了關於印度企業集團，包括阿達尼集團高債務水平的問題。

那一年，阿達尼港口和特別經濟區有限公司，這家家族持股的上市港口運營商，已經控制了澳大利亞港口資產，將其出售給了阿伯特角。

文件顯示，阿達尼港口一舉減少了18億美元的債務。

家族有效地將大量債務從一家上市公司轉移到了Vinod監管下的私人領域，並在此過程中增強了阿達尼港口的信用評級，悉尼總部的氣候能源金融智庫的主任蒂姆·巴克利説，該智庫分析與從化石燃料過渡相關的金融問題。阿達尼集團的代表表示，該交易是以公平市場價值進行的，並且得到了適當披露。

很快就出現了類似的策略。根據文件顯示，Vinod監管下的另一家新加坡公司卡邁克爾鐵路和港口新加坡控股私人有限公司從阿達尼礦業私人有限公司（一家由阿達尼企業擁有的實體）收購了1.16億美元的卡邁克爾礦業資產。交易發生在截至2015年3月的財政年度，之後，卡邁克爾鐵路和港口新加坡將其價值減記了20%。

辛登堡表示，這是一次公開的嘗試，旨在保護阿達尼的旗艦公司免受損失。阿達尼表示，這是一筆正常和合法的交易。

融資流向

2018年，卡邁克爾項目再次向維諾德尋求融資。由於環境上的騷動以及對礦山可行性的不確定性，許多貸款人不願直接資助該項目。

那一年，數億美元開始從兩家投資公司流向卡邁克爾項目的各個部分：Kommerce Trade & Service DMCC和Adani Global Investment DMCC。根據它們的網站，這兩家公司都位於阿拉伯聯合酋長國，並由維諾德控制。

這筆資金經過新加坡的艾伯特港，然後流入卡邁克爾項目的各個部分。文件顯示，到2022年3月，貸款已增長到12億美元。

阿達尼集團表示，這些交易都是公平的，並且得到了適當披露。

即使有大量記錄，這筆資金也很難追蹤。大部分資金流入信託基金，這些信託基金不報告財務結果，因此無法確定資金最終流向何處。在其他情況下，收款方僅在備案中報告資金來自“關聯方”，沒有提供其他細節。毛里求斯、開曼羣島和阿聯酋的公開披露很少。

這種迂迴的資金流向也使得很難準確確定阿達尼集團在該項目上花費了多少資金。巴克利估計總額超過50億澳元（33億美元），這意味着維諾德公司的資金很可能覆蓋了相當大的一部分。

維諾德於2月27日辭去了卡邁克爾鐵路和新加坡港口公司的董事職務，該公司從阿達尼企業部門收購了資產。文件顯示，他還辭去了兩家子公司的董事職務，即卡邁克爾鐵路新加坡有限公司和艾伯特港口擴建新加坡有限公司。

他仍然留任在阿博特角董事會，文件顯示他在至少五年的時間裏獲得了超過100萬美元的薪水和福利。

阿達尼集團沒有回答有關辭職的問題。但是，多年來一直觀察這家企業集團的巴克利表示，這似乎是一次“合乎邏輯的清洗”，以使維諾德與阿達尼帝國保持距離。