新興市場國家巴基斯坦、肯尼亞受到上升利率的衝擊-彭博社

Netty Idayu Ismail, Maria Elena Vizcaino

2023-05-09

示威者在2022年4月在斯里蘭卡科倫坡舉行抗議活動。

攝影師：Jonathan Wijayaratne/Bloomberg 歡迎來到The Brink。迪拜是Netty Idayu Ismail，紐約是Maria Elena Vizcaino，我們一直在報道新興市場國家在利率上升之際償還債務方面的困境。我們還有關於私募股權公司對美國地區銀行、Dish Network以及尋求在愛爾蘭起訴俄羅斯公司的對沖基金的興趣的新聞。點擊此鏈接訂閲。發送反饋和提示至[email protected]或通過Twitter/私信聯繫@NettyIsmail。觀看 The Brink Live 於5月9日下午5:30在紐約時間開始直播。在此處註冊以觀看直播。

被忽視的風險

隨着美國借貸成本達到16年來的最高水平，全球最脆弱的經濟體正面臨陷入更深危險區的風險，經濟焦慮也在加劇。

儘管發展中國家債務交易價格高於去年全面拋售時的極低點，華爾街正在為一輪新的傳統主權違約做準備 — 巴基斯坦、埃及和肯尼亞等國可能處於瀕臨邊緣。

18個發展中國家的債務交易處於困境水平

來源：彭博社

注：截至2023年5月8日的數據

總體而言，約2100億美元的新興市場債券以美元、歐元和日元計價，其收益率比同期美國國債高出10個百分點以上，通常表明投資者認為違約是一個真實的可能性。根據彭博社編制的數據，這佔到了1.4萬億美元未償還主權外債的15%。

儘管蘇里南上週與債權人達成協議，但加納、贊比亞和斯里蘭卡的債務重組談判正在進行中，斯里蘭卡計劃本月向投資者發佈其重組計劃。與此同時，週二前巴基斯坦總理伊姆蘭·汗被逮捕進一步威脅政治和經濟的混亂。

巴基斯坦前總理伊姆蘭·汗在一月份的拉合爾接受採訪。他於週二被逮捕。攝影師：貝齊·喬爾斯/彭博社“我傾向於認為，在目前市場幾乎無法獲得的情況下，我們將看到更多困境中的違約情況，”哥倫比亞諮詢投資倫敦分析師戈登·鮑爾斯説。“當無風險利率被固定在零時，市場忽視了很多財政問題，但在5%時，市場變得更加挑剔。”

新興市場的歷史以債務危機和貨幣錯配而聞名。但這次既不是規模也不是範圍上的亞洲危機重演，因為對於更強借款人來説，市場仍然開放，而當地貨幣指數今年對美元升值。

這次循環的複雜之處在於中國作為一個不透明的債權人，擁有自己的地緣政治利益。與此同時，在新興市場，根據富國銀行援引國際貨幣基金組織的數據，債務負擔可能會在今年再次上升，而債務服務成本（利息與政府收入比）將急劇上升。

對一些國家來説，時間不多了。巴基斯坦正努力重新啓動一項65億美元的國際貨幣基金組織援助計劃，其外匯儲備已經縮水至45億美元。根據彭博數據，該國將在明年之前到期的歐元債本金和利息約為18億美元，截至2024年4月到期的10億美元債券在市場上的交易價格約為面值的50美分。

“由於最近一些新興市場主權國家未能解決問題，目前的困境估值並不能讓人興奮，儘管長端現金價格誘人，”倫敦聯合赫爾墨斯的投資組合經理Mohammed Elmi説。

在中東，埃及債務違約保險費用今年幾乎翻了一番，週一達到創紀錄的1723個基點。這個阿拉伯世界最人口眾多的國家——其債務預計佔今年經濟產出的90%以上——根據彭博數據，到2024年，其外債本金和利息支付約為80億美元。

為了緩解市場擔憂，埃及總理在四月底表示，該國完全有能力履行其國際債務義務，因為它預計到六月底將至少從國有資產出售中獲得20億美元。根據總部位於倫敦的新興市場研究和數據提供商Tellimer的計算，該國受打擊的債券價格對應着未來六個月幾乎有9%的違約幾率，未來一年約為25%。

在其他地方，儘管IMF總裁上週表示對現金短缺的肯尼亞國家能夠繼續償還債務充滿信心，但肯尼亞的歐元債券利差仍保持在接近1000個基點。東非第二大經濟體在2024年6月到期的20億美元債券。肯尼亞計劃明年重返國際資本市場以再融資這筆債券，儘管撒哈拉以南非洲沒有一個國家能夠在國際市場借款超過一年。

好消息是：拉丁美洲風險最高的兩個國家——阿根廷和厄瓜多爾——在近期的債務償還計劃較為輕鬆。

根據目前的宏觀不平衡，華爾街分析師認為2025年左右將是阿根廷鉅額外債的關鍵時刻。而厄瓜多爾總統吉列爾莫·拉索的權威減弱導致美元債券價格暴跌，但該國的債務償還能力目前並未受到威脅。

高度警惕

加密平台 Bittrex 在週一在特拉華州申請破產，其第11章申請中列出的資產和負債均高達10億美元。SEC上個月在聯邦法院起訴Bittrex，指控其在2017年至2022年期間違反監管機構的規定，同時至少創造了13億美元的收入。
瑞典房東SBB宣佈停止派發股息，並暫停價值約2.6億美元的權益發行，因為標普將其信用評級降至垃圾級。公司將繼續進行資產銷售以增強流動性。週二股價下跌了多達23%，到期日為2028年的債券在歐元區的價格跌至58美分。
減肥品牌Jenny Craig在美國開始清算業務，因為緩解現金緊縮的努力未能成功。Jenny C Holdings及其關聯公司上週五在特拉華州申請了第7章破產。由HIG支持的公司在與貸款人討論後未能找到買家，試圖重組約2.5億美元的債務。
一家中國大亨以前擁有的商業地產已被債權人掛牌出售，因為中國內地房地產企業之間的流動性緊縮持續。前香港投資公司長基集團主席陳宏天擁有的長基中心的接收人已委託地產代理Savills拍賣該資產。
Tempur Sealy同意從Steinhoff以約40億美元的現金和股票交易價值中購買Mattress Firm的控股權。Steinhoff在一月宣佈Mattress Firm正在撤銷其IPO註冊以探索所有選項。

關於…美國地區銀行的最新動態

私募股權公司很快可能會發現更容易競標破產銀行的資產和貸款，Lisa Lee報道。

美國聯邦存款保險公司正在考慮是否向非銀行公司提供損失分擔協議，這些公司收購了破產銀行的部分資產。FDIC還有價值600億美元的Signature Bank貸款組合待售。

FDIC總部位於華盛頓。攝影師：Al Drago/Bloomberg非銀行機構迄今無法輕鬆地從破產的美國地區銀行手中購得折價資產。到目前為止，FDIC只與銀行競標者簽訂了損失分擔協議。First Citizens購買了Silicon Valley Bank，在未來五年對商業貸款超過50億美元的損失只需負責一半。JPMorgan Chase在五月初收購First Republic時，也獲得了某些貸款的損失分擔條款。閲讀更多：FDIC的McKernan表示破產銀行拍賣不具競爭力

對非銀行機構的損失分擔協議規則進行審查可能會增加私募股權公司對資產和價格的參與。

與此同時，週二美國地區銀行股的拋售再次開始。 PacWest的股價下跌了多達8.7%，而Western Alliance在兩天的漲勢之後下跌了7.2%。

Brink的筆記

都柏林的一起法庭案件是國際債權人面臨的困境的最新例子，受到制裁影響的俄羅斯公司難以獲得償付，Irene Garcia Perez寫道。

Attestor，Ben Oldman和Sona是一羣債權人中的一部分，他們要求愛爾蘭法院清算GTLK Europe Capital，這是俄羅斯國家運輸租賃的愛爾蘭子公司，該公司擁有並出租飛機和船隻。自從俄羅斯政府控制的母公司被列入制裁名單後，GTLK未能支付27.5億美元債券的利息。閲讀更多：俄羅斯公司繞過華爾街為出售前的債務提供服務該公司辯稱已將利息支付轉至BNY Mellon，主要支付代理，但後者未處理該付款，並未説明未處理的原因，據彭博社看到的法庭文件顯示。在後續支付中，出租方表示正在等待OFAC許可證進行支付。

在清算該公司並任命Teneo為清算人的請願書中，債權人描述了為獲得償付而進行的長達數月的追討，由於BNY Mellon辭去了債券的受託人職務，這使得情況變得更加困難。BNY沒有任命任何繼任者，債權人的溝通嘗試大多未獲回應。

案件將於5月17日在都柏林聽證。

按數字計算

迪士尼的註釋急劇下降

債券在遭受網絡攻擊和表現疲弱後出售

來源：Trace

注：截至5月8日的價格。顯示三個月內的淨變化。

總部位於科羅拉多的衞星電視公司Dish Network的主席看到了解決公司資本結構的“狹小窗口”，其中包括已經滑入困境領域的147億美元的困擾債務，過去幾個月一直在進一步惡化，邁克爾·託賓報道。 查理·厄根在週一的財報電話會議上告訴分析師，債券市場具有挑戰性，對公司來説實際上已經關閉。這使得Dish考慮將資產（特別是空中波段許可證）作為新貸款的抵押品或其他選項，以幫助其處理債務。該公司已經開始了成本高昂的轉型，成為無線寬帶提供商，以制止長達十年的訂户下降。該公司還受到網絡安全攻擊的影響，導致其支付系統受到干擾。

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