區域銀行的困境剛剛開始，Brink Live的專家説 - 彭博社

Erin Hudson

2023-05-12

保羅·戈德施密德（Paul Goldschmid），金街資本管理合夥人，在2023年的The Brink Live活動中發言。

攝影師：Christopher Goodney/Bloomberg 歡迎來到The Brink。我是紐約的記者Erin Hudson，在這裏我們本週聚集了一些困境債務領域中最重要的參與者，討論他們認為即將出現的下一個問題。我們還有關於ION集團旗下公司、馬丁·什克雷利和重複破產申請的更新。請點擊此鏈接訂閲。發送反饋和提示至[email protected]或通過推特/私信聯繫@EKHudson。

區域銀行的困境尚未結束

困境債務專家們在由彭博主辦的The Brink Live會議上表示，區域銀行危機的後果遠未結束。

與會者表示，在陷入困境的銀行本身以及曾是這些銀行最大借款人的公司和行業的資本結構中存在投資機會。

“這些銀行不再向外部提供信貸，”Randy Raisman，Marathon Asset Management董事總經理，在其中一個專題討論中表示。“這將導致真正的經濟放緩，這將是痛苦的，但也將創造許多機會。”

Randy Raisman，馬拉松資產管理董事總經理，在2023年The Brink Live活動中發言。攝影師：Christopher Goodney/BloombergKing Street Capital Management的Paul Goldschmid認為銀行的流動性危機目前已接近尾聲，但預計市場將繼續對地區銀行的資產負債表進行“仔細審查”，他説。特別關注的領域將包括商業房地產、消費者、中小企業貸款。在Apple Podcasts上收聽由彭博智庫製作的The Credit Edge

投資者和顧問還應密切關注缺乏品牌忠誠度對消費品造成的破壞，電動汽車在汽車行業引發的顛覆以及私募股權公司將許多較小公司（如牙科診所）合併在一個行業中可能引發的後果，Holly Etlin表示，其他面臨持續壓力的行業包括醫療服務、實體零售商和商業房地產。

Holly Etlin，AlixPartners合夥人兼董事總經理，在紐約2023年The Brink Live活動中發言。攝影師：Christopher Goodney/Bloomberg在房地產市場上，困擾着渴望跳入向陷入困境的房東直接放貸的投資者的問題是時機是否合適——或者還會進一步下跌。要觀看The Brink Live 2023的爐邊聊天，請點擊這裏。

“處於困境是一個有趣的投資領域，因為你總是在想‘事情會變得更糟，還是一年後或兩年後會有更好的機會？’” Goldschmid説。

幾位發言人表示，由於借款人將一些貸款人推到償還隊列的後面或將資產轉移出他們的觸及範圍而引發的債權人之間的爭鬥將繼續是企業困境的一個突出部分。這些舉動激怒了債權人，但允許公司在危機時期籌集新資金。

“提供資本是我們目前在困境中看到的最有趣的事情之一，”Goldschmid説。“我們正在花費大量時間與贊助商討論這類交易。”

高度警惕

在許多投資者被瑞士信貸集團的附加第一層債券減記所震驚兩個月後，這些證券再次成為市場辯論的中心，這一次是關於這一事件是否會觸發保險賠付
阿根廷為防止其問題貨幣完全崩潰而進行的努力使得中央銀行據一些估計已經破產。這個南美國家已經花光了所有的流動國際儲備，再加上據布宜諾斯艾利斯諮詢公司1816 Economia & Estrategia估計的另外10億美元
一位法官廢除了 Phoenix Suns新的電視廣播協議，裁定該協議違反了其當前廣播合作伙伴的權利：破產的 Bally Sports 品牌的本地體育頻道的所有者
作為初創企業融資的一個關鍵來源，風險債務因利率上升而變得更難獲得，而最大的風險債務放貸方之一， 硅谷銀行，已經倒閉

懸崖邊的筆記

前所羅門兄弟債券交易員Andrea Pignataro在過去的二十年裏，將數據公司ION集團打造成了歐洲金融市場的強大力量，往往藉助垃圾評級債務資助併購。

現在，隨着利率上升，他正計劃從最近收購的一家公司中提取1.5億歐元的股息，並願意支付相當高的溢價來實現這一目標，Giulia Morpurgo報道。

ION收購了Cedacri，一家為銀行提供IT外包服務的意大利公司，大約兩年前以約18億歐元的價格收購，通過向公司注入浮動利率債務來資助這一交易，而這些債務隨後隨着利率上升而增加。

該投資組合公司現在計劃以每歐元現金價格93至94分的價格出售額外2.75億歐元的高收益債券。這比公司同期未償還票據的交易價格低至多5分，突顯了公司願意提供可觀的甜頭以説服投資者資助這筆交易。

這一發行是該地區的一個更廣泛趨勢的一部分。今年頭兩個月，歐洲公司通過股息再資本化籌集了約20億美元，佔當期所有槓桿貸款的約12%，而去年全年僅為4%。

儘管該公司及其管理層過去保持低調，但在最近幾年，該集團通過一系列備受關注的收購，包括金融新聞和數據公司Acuris、信用分析提供商和管理者Cerved以及銀行集團Illimity Bank，逐漸提升了知名度。

二月份，該集團成為俄羅斯黑客攻擊的目標，黑客勒索了ION的系統。這給使用其服務的衍生品公司和金融機構帶來了混亂。彭博有限合夥公司（Bloomberg LP）是彭博新聞的母公司，與Ion在提供金融新聞、數據和信息方面競爭。

關於… 馬丁·施克雷利（Martin Shkreli）的最新消息

Phoenixus，一家由“藥品老闆”馬丁·施克雷利創立的製藥公司，本週申請破產，在面對訴訟和來自仿製藥的激烈競爭後倒下，Jonathan Randles報道。

馬丁·施克雷利，前圖靈製藥公司首席執行官，於2017年8月4日星期五離開紐約布魯克林區的聯邦法院。攝影師：Peter Foley/Bloomberg施克雷利因收購罕見疾病藥物達拉普林的權利並將每片藥片的價格從17.50美元提高到750美元而臭名昭著，因證券欺詐入獄，並在獄中通過違禁手機繼續經營製藥業務。這種創造性安排引發了昂貴的訴訟，玷污了公司的聲譽，阻礙了其籌集資金、開設新銀行賬户或商業化新產品的能力，公司的首席重組官勞倫斯·帕金斯在破產文件中表示。與此同時，首次讓施克雷利出名的達拉普林價格方案已經達到了極限。雖然該公司在2016年至2019年間從達拉普林銷售中賺取了5500萬至7400萬美元，但隨着幾種仿製藥進入市場，其收入在最近幾年逐漸減少。

數字統計

第22章

自2009年以來，重複破產申請的速度增加最快

來源：破產數據

注：申請者為負債超過1000萬美元的公司

今年至少有12家公司在美國尋求第二次甚至第三次破產保護，因為最初的法院監督康復嘗試失敗。根據破產數據，這種所謂的第22章破產申請——行業俚語稱為重複破產——正在以自大衰退以來最快的速度增加。

這一趨勢既表明了美國經濟變得多麼脆弱，也顯示了該國破產製度的侷限性，被認為是世界上最好的。 大衞的婚紗，卡特琳娜營銷和阿維亞是今年的第22章申請者。

“法官不喜歡看到債務人回來，沒有人希望這種情況發生，”喬治亞大學研究破產的法律教授林賽·西蒙説。“這意味着破產失敗了。”

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