ESG債券投資者面臨關於支付觸發事件的困惑 - 彭博社

Greg Ritchie

2023-05-17

南非一家發電廠的冷卻塔。攝影師：Waldo Swiegers/Bloomberg市場上一個備受爭議的ESG債務領域的投資者面臨着新的不確定性，這要歸因於碳排放核算的灰色地帶。

人類世固定收益研究所，一個監測固定收益市場中綠色聲明的非營利機構，表示已經找到證據表明“創造性排放核算”幫助化學公司Nobian Finance BV實現了決定其利息支付規模的關鍵績效指標（KPI）。Nobian表示其方法是透明的，已經獲得審計師的批准，並基於外部指導。

這家荷蘭公司表示，它達到了嵌入在2026年到期的可持續發展相關債券條款中的運營排放目標。如果它未能達到KPI，公司將不得不向投資者支付更高的票息。

AFII提出的擔憂與Nobian圍繞所謂的範圍2排放的報告有關，這些排放應該捕捉到公司購買的電力等能源間接碳足跡。AFII表示，在其範圍2估算中排除了市政廢物焚燒（MWI）蒸汽排放，這可能低估了真實的氣候影響。

“排放報告需要完整，”AFII投資組合戰略負責人喬·理查森説。“審計師在分類時應採取保守的態度，特別是當有相關的SLB引用數據時。”

Nobian提到了其最新的可持續性報告，在報告中表示關於是否將MWI計入範圍2沒有明確的指導，並且這種能源“在公司努力實現氣候中性方面發揮着重要的過渡作用”。它還表示，其範圍2排放量下降了43%，並不是因為增加了MWI能源的使用。

“Nobian感謝對可持續性報告和數據的批判性審查，”該公司發言人在一封電子郵件中表示。然而，“我們不同意Anthropocene的説法，我們拒絕暗示”存在“任何形式的創造性碳會計。”

Nobian的範圍2排放量下降了超過40%，幫助其實現債券目標

來源：Nobian可持續性報告

自2021年以來，全球銷售額超過2000億美元，彭博智庫估計可持續發展相關債券在發行方中越來越受歡迎。與用於環境項目的綠色債券不同，SLB發行方可以將籌集到的資金用於任何用途。

可持續發展市場的快速增長也引起了批評，弱和靈活的目標以及微小的懲罰使一些債權人保持謹慎。

諾必安已經設定了2022年削減一級和二級排放的目標。AFII今年早些時候警告稱，公司宣佈的規模上的減少“非常難以實現”。巴克萊銀行的分析師也表達了類似的擔憂，稱諾必安不太可能實現其目標。

諾必安最新的報告顯示公司已經輕鬆實現了目標。一級和二級排放量從2021年下降了25%，與此同時，其二級數據減少了43%。相比之下，該公司在一年前報告了運營排放量上升了7%。

諾必安表示，2022年排放量下降“主要是由於合同可再生能源的數量，符合我們的目標，再加上我們的電解廠需求降低。” AFII表示，關於諾必安的電力消耗和可再生能源的報告數據使人“很難看出這些調整如何實現了”所報告的減少。

曾經有人吹捧市政廢物焚燒是一種更環保、更少侵入性的垃圾填埋替代方案，特別是在歐洲一些設施激增的地區。但這個過程產生了排放，氣候活動人士指出潛在的公共健康影響和對社區的影響。

Nobian表示，温室氣體協議並未就是否以及如何將MWI排放納入範圍2報告提供明確指導。該公司在其可持續性報告中指出，用於環境產品聲明（EN 15804+A2）的一種方法建議“排放由廢物產生者承擔，因此不需要將其納入蒸汽本身的碳足跡中。”

“根據這一指導，公司的範圍2 MWI蒸汽排放未包括在範圍2排放中，”年度報告稱。Nobian的發言人另外表示，公司也沒有將MWI蒸汽排放納入其範圍3報告中。

AFII表示，如果MWI蒸汽排放未在範圍2下捕獲，它應該計入範圍3排放計算。如果這種情況沒有發生，那就代表一種“碳足跡套利，損害了真正實現碳中和的可能性，”根據AFII的説法。

“這些結果與SLB投資者的目標不一致，也不有助於建立可信賴的可持續金融市場的發展，”AFII表示。