納斯達克與紐約證券交易所和倫敦證券交易所為Arm IPO的競爭 - 彭博報道

孫正義

攝影師：Tomohiro Ohsumi/Bloomberg

納斯達克公司可能是尋求上市的科技公司渴望的目的地。但這家交易所不得不竭盡全力吸引芯片設計公司Arm Ltd.，這可能是今年最大規模的首次公開募股。

擬議的上市引發了一場引人注目的幕後爭奪戰，涉及到國家元首、交易所官員和SoftBank Group Corp.的億萬富翁創始人，並在三大洲激烈爭奪了數月。據知情人士透露，納斯達克首席執行官Adena Friedman及其團隊最終以一項包括驚人的5000萬美元聯合營銷方案和指導納斯達克100指數包含的提議獲勝。

據稱，她和她的納斯達克同事不得不加倍努力抵禦英國首相里希·蘇納克和支持與倫敦證券交易所雙重上市的人士的激烈競爭，以及紐約證券交易所總裁Lynn Martin出人意料的激烈最後努力。

對這家半導體公司首次公開募股的如此激烈興趣表明了對技術的日益增長興趣，尤其是在強勁首次公開募股短缺的情況下。彭博社報道，擁有Arm的SoftBank正在測試投資者對在首次公開募股中籌集高達100億美元的興趣。

“這有助於納斯達克的形象，”Oppenheimer & Co.的分析師Owen Lau説道。“自去年以來，IPO市場一直相當糟糕。人們一直在尋找一個催化劑，一個能夠重振市場的高調交易。”

儘管納斯達克通常被視為科技公司首次公開上市的首選地點，但紐約證券交易所吸引了許多來自成熟公司的更大規模的IPO。在過去十年裏，美國規模最大的十家科技公司IPO中，有七家選擇了紐約證券交易所，包括優步科技公司和Snap公司

SoftBank尚未公開確認其選擇的交易所，儘管它透露Arm已經秘密提交了紐約上市申請。SoftBank拒絕對本故事發表進一步評論。

成功上市對於SoftBank未來的財務健康至關重要，此前SoftBank在創業投資領域的失敗導致數十億美元的虧損。本週，標普全球評級公司將該公司的信用評級進一步下調了一檔，進入了垃圾級別，稱上市的Arm將有助於SoftBank的資產負債表，但時間和估值仍不確定。

週五，SoftBank股價在東京上漲了1.1%。

Arm上市的道路始於SoftBank在2022年2月放棄將該業務出售給Nvidia公司的交易。當時，SoftBank創始人孫正義在一次電話會議上解釋説，他的備用計劃是讓Arm上市，並回答了一個關於上市地點的問題。

“美國，這是我們考慮上市Arm時看重的市場，”孫正義當時回答道。“而且很可能是納斯達克。”

然而，在接下來的幾個月裏，這位日本億萬富翁在英國的多次呼籲下，從最初的想法中撤退。首相鮑里斯·約翰遜和後來的蘇納克先是這樣説的。現任領導人及其顧問認為，Arm最初在劍橋成立，並曾在倫敦證券交易所上市，將會得到熱烈的歡迎。他們主張在倫敦和紐約進行雙重上市。

孫正義要求Arm首席執行官Rene Haas和首席財務官Jason Child盡力談判最佳的上市交易。他們又請來了專門為計劃進行IPO的公司提供建議的發行人網絡的顧問Pat Healy，在與交易所的談判中提供支持。

在談判的核心地帶，蘇納克及其團隊頻繁地給Haas和Child打電話，而軟銀團隊對雙重上市變得越來越認真，據説。蘇納克在12月歡迎Haas來到唐寧街10號討論此事，孫正義通過視頻會議加入。據説孫正義對首相的熱情和對Arm業務的詳細瞭解印象深刻。

蘇納克的辦公室拒絕就任何具體公司討論發表評論。首相的透明度報告顯示，他在那個月會見了Arm和SoftBank。

SoftBank的高級員工大多反對雙重上市，因為這會增加成本和複雜性，但他們擔心孫正義容易受到英國首相的魅力和個人吸引力影響。

除了資金和支持外，SoftBank希望在倫敦上市時獲得多項豁免，包括涉及關聯交易的豁免。倫敦證券交易所要求公司就任何關聯交易徵得股東批准，但SoftBank尋求一項例外，以便可以簡單地披露此類交易而無需明確批准，這是美國的標準。一個擔憂是SoftBank在數百家科技公司中有投資，它不希望每次Arm想要與其中一家公司做生意時都必須尋求投資者批准。

納斯達克公司總裁兼首席執行官阿德納·弗裏德曼攝影師：克里斯托弗·古德尼/彭博社美國駐日本大使拉姆·伊曼紐爾採取了不尋常的舉措，介入以支持美國，作為對蘇納克努力的平衡。這位芝加哥前市長，曾在白宮和投資銀行工作，據人們稱，與孫正義及其副手會面超過十幾次。伊曼紐爾一再傳達了這樣一種觀點，即Arm將因在倫敦證券交易所進行聯合上市而“受到懲罰，而不是受到獎勵”。

他與弗裏德曼和納斯達克的工作人員合作進行研究，表明雙重上市的股票隨着時間的推移往往表現不佳。該報告分析了一組超過550家估值在100億至500億美元之間的公司，比較了僅在美國上市的股票、具有外國上市的美國ADR以及具有倫敦上市的美國ADR之間的情況。報告得出結論，僅在美國上市的股票交易量是其他兩種情況的2.5倍，流動性約為其他兩種情況的三倍，中位數市盈率估值是其他兩種情況的兩倍。

“與具有外國上市的美國ADR相比，美國上市的同行股票具有更緊密的價差、更高的估值和更大的流動性，”為軟銀製作的報告中寫道，該報告已經被彭博社審閲。此外，“還有額外的成本需要考慮”，比如按照美國和英國標準編制財務報表，文件中指出。

二月份，弗裏德曼飛往東京，與軟銀創始人面對面會談，倡導選擇納斯達克獨家上市。

到了三月，軟銀和Arm傾向於這一結果，部分原因是他們無法獲得他們尋求的關聯交易豁免。但他們利用了來自英國的競爭，向弗裏德曼及其團隊施加壓力，包括助手尼爾森·格里格斯和傑夫·托馬斯。據人們稱，他們迅速確保了ARM股票代碼，這原本是紐約證券交易所預留的。

根據人們的説法，更復雜的是5,000萬美元的營銷預算和納斯達克100指數問題。軟銀希望更自主地分配資金給它喜歡的活動，並希望納斯達克在某些標準上支持，以便這家芯片設計公司有最佳機會被納入該指數。納斯達克100指數上市是令人嚮往的，因為它得到許多最大的機構投資者的支持。

四月初，納斯達克和Arm正試圖解決這些最後的問題，而在此期間，紐約證券交易所發起了最後一刻的驚喜上訴。競爭對手交易所以資金和支持大舉出擊，這“讓Arm暫停了行動”，據一位知情人士稱。紐約證券交易所拒絕就此事置評。

首次公開募股開始復甦

四月已經是籌集資金第二多的月份

來源：彭博社

經過更多關於詳細條件的談判後，弗裏德曼和她的團隊同意了哈斯團隊提出的關鍵條款，知情人士稱。Arm在如何使用包括資金和活動積分在內的5000萬美元營銷預算方面獲得了更多影響力，知情人士稱。它還得到了交易所將根據一定標準支持Arm爭取納斯達克100指數納入的保證。納斯達克拒絕置評。

另一位知情人士表示，弗裏德曼和納斯達克交易所並未承諾將Arm納入100指數，任何此類決定都將僅基於其優點做出。

該指數被視為蘋果公司和微軟公司等科技佼佼者的全球晴雨表，每年12月重新調整，許多公司都在尋求納入。目前該指數中最小的公司是天狼星XM控股公司、Lucid Group公司和Rivian Automotive公司。據知情人士稱，Arm不太可能在今年12月被納入納斯達克100指數，但根據上市的最終時間，明年看起來更有可能。

羅森布拉特證券的安德魯·邦德表示，納斯達克100指數的標準被詳細定義，因此幾乎沒有讓步的餘地。任何公司都必須屬於指數的某個行業分類，達到一定的交易指標，其業務規模也必須達到一定水平。邦德表示，Arm“顯然符合要求”。

無論如何，搶到Arm的首次公開募股(IPO)對交易所來説是一次重要的勝利，他補充説。

“在我們看不到太多IPO的環境中，這個事件很重要，”他説。“從歷史上看，納斯達克被純粹視為科技交易所，而紐約證券交易所是房間裏龐大的存在，擁有其他有意義規模的一切。”