安達尼公用事業展示出資金緊迫性，以為印度供電，集團從低谷中恢復 - 彭博社

高坦·阿達尼攝影師：科比·沃爾夫/彭博社隨着高坦·阿達尼的企業股票從一場史詩般的暴跌中恢復過來，印度大亨面臨的重要問題是，他能否説服投資者和貸款人用新資金支持他那些資金需求巨大的企業。

阿達尼帝國的一些部分更加凸顯了這種對億萬富翁和印度總理納倫德拉·莫迪政府的迫切需求，尤其是阿達尼輸電有限公司。

作為印度最大的私營公用事業公司，該公司是莫迪承諾為每個印度家庭提供電力的關鍵參與者。在週一的一場媒體宣傳活動中，該公司吹噓自己有能力“將電力輸送到印度的每一個角落。”

觀看：重要問題是阿達尼能否説服投資者用新資金支持他那些資金需求巨大的企業。Advait Palepu和Menaka Doshi報道。

然而，根據惠譽評級印度分部的數據，該公司面臨着資金缺口，可能需要在2026年3月之前注入多達7億美元以履行現有項目承諾，而這還沒有考慮到未來幾年進一步擴張的雄心。

像阿達尼輸電這樣的基礎設施建設者的資金需求是導致這家企業集團竭力恢復正常運營的主要因素，此前該企業經歷了數月的危機公關和否認美國做空機構亨登堡研究對其廣泛企業不端行為的指控。對莫迪來説，賭注也很高，他將在2024年初面臨全國選舉，並將基礎設施作為他國家建設議程的核心支柱。

安達尼輸電公司在短短七年內從一個新興企業發展成為印度最大的私營公用事業公司，其資產組合增長了3.6倍，達到了覆蓋33個項目的19,779電路公里（ckm）。

其中，有13個項目目前正在進行中，但許多項目面臨延遲或成本超支的問題，包括最大的項目：穿越印度南部三個大邦的瓦羅拉-庫爾努爾輸電線路。

其他項目遭遇了不利天氣、疫情期間的干擾或法律糾紛 —— 這些都是印度基礎設施項目中常見的問題，這使得安達尼集團成為在這一領域積極擴張的罕見私營公司。隨着印度計劃到2025年新增超過27,000電路公里的輸電線路，該公司的持續擴張對於實現國家目標至關重要。

安達尼輸電的標識，位於孟買，是安達尼輸電的一部分。攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg這家公用事業公司本月初宣佈計劃最多籌集10億美元 —— 這是兩家安達尼公司自空頭危機以來首次尋求發行新股，空頭危機導致該帝國市值蒸發了超過1,000億美元。

“安達尼輸電一直在資本支出上非常積極，所以這10億美元的籌資將有助於他們在整個集團不得不放緩目標以擺脱這一僵局的時候保持增長勢頭，” WealthMills Securities Pvt的股票策略總監Kranthi Bathini説。

“它可能還需要增加債務來滿足其資本支出需求，因為輸電業務具有較高的營運資本需求，”他説。

輸電線路的快速增長

阿達尼輸電網絡在七年內增長了3.6倍

來源：2023年4月公司介紹

包括運營中和在建輸電線路

印度評級與研究公司（Fitch Ratings的印度分支機構）India Ratings表示，截至2026年3月，該公司在進行中項目中所需的資本注入已增加了60%，達到579.5億盧比（7億美元），相比之前的預期，這是由於成本超支或借款不足以支持項目，迫使該公用事業公司進行更多投資。3月30日聲明。

印度評級修訂了對阿達尼輸電的展望為“負面”，以反映圍繞為在建輸電線路融資的不確定性。它表示，任何資金不足將要求公司投入更多資金“以滿足項目完成期限，可能在2024財年出現現金流不匹配，”。

阿達尼集團發言人在一封電子郵件中表示，該企業集團“不對日常業務事項發表評論。”“所有關於業務事項的公開披露將在適當時披露，”發言人回應了有關阿達尼輸電計劃如何填補資金缺口的查詢。

“最佳資產”

Rajiv Jain攝影師：Christopher Goodney/Bloomberg一些知名投資者深信像安達尼傳輸這樣的單位在國家發展中扮演着重要角色。

GQG Partners首席投資官Rajiv Jain是在亨登堡襲擊後首批表示支持該企業的投資者之一，上週告訴Bloomberg，GQG已經增加了對安達尼帝國的投資，其持股現在價值35億美元。

Jain表示他願意參與該集團的新股發行，因為“這些是印度目前最好的基礎設施資產。” Jain稱讚該企業的“執行質量”，他説，“在印度還有誰能夠以這樣的規模創造如此高質量的基礎設施資產呢？”

在印度，很少有私營部門公司有像安達尼這樣的風險承受能力和能力來承受基礎設施發展中的種種變數。

基礎設施項目由公司的債務和資本注入或股權的混合資金支持。延誤、價格更高的投入或法律挑戰也會推高項目成本。

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其最大的項目是Warora-Kurnool輸電線路，或稱WKTL，由於較高的投入和執行成本，印度評級機構在三月底表示，面臨着價值67億盧比的成本超支。公司“管理層確認將全力支持該項目，資助整個成本超支”，該機構在聲明中説。聲明。

另一個項目——Adani Electricity Mumbai Infra Ltd.或AEMIL——啓動緩慢，因為塔塔集團對Adani的許可證提起了長達一年的法律挑戰。

根據彭博社從公司演示和政府網站編制的數據，預計8個Adani輸電線路將在2024年3月之前投入運營，略有延遲。

即將啓動的項目繁忙

Adani Transmission正在建設5500公里的新輸電線路

來源：印度中央電力管理局截至2023年4月30日，能源部網站，2023年4月公司演示

突出項目已經投入使用，但尚未商業運營

有利的命令

Adani集團努力恢復到“亨登堡之前”的增長勢頭正在從最近的發展中獲得動力。

除了本月早些時候由最高法院小組給予的暫緩，該小組迄今未發現監管失誤或市場操縱的證據，Adani Transmission還贏得了有利的監管命令，以提高其運營項目的電價，以彌補過去的收入缺口。

這是該公司在印度基礎設施建設困難中的又一個例子，因為公用事業通常無法從最終用户那裏收回項目執行過程中產生的更高成本，因為電力 tariffs 通過拍賣確定。他們需要向中央或州監管機構申請批准更高的 tariffs，這通常涉及漫長的法律程序。

該公用事業的控股子公司，Adani Electricity Mumbai Ltd.，在三月底從州電力監管機構獲得了一項有利的命令，允許其在2024財年將向消費者收取的 tariffs 提高2.2%，在2025年提高2.1%。

截至3月31日的季度，其利潤飆升了85%，達到44億盧比，部分得益於有利的監管命令帶來的一次性收入。公司在週一深夜向交易所發佈的聲明中表示，收入增長了17%，達到303.1億盧比。

儘管如此，許多投資者仍在等待看看該單位是否能在回購股票之前找到所需的資金。該公司的股票今年下跌了69%，是集團上市實體中從 Hindenburg rout 中最慢恢復的之一。該股票在週二下跌了多達4.8%，在5月31日從 MSCI India Index 中被排除之前。

“要進行新的購買，就需要有新的投資者，”當地經紀公司 KR Choksey Shares & Securities 的首席執行官 Deven Choksey 説。“我們將不得不等待擬議的股權籌資結束，以看到股票的升值。”