工資上漲預示英國利率可能會上升 - 彭博社

安德魯·貝利，英格蘭銀行行長，一個又一個頭疼的問題接踵而至。

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟領域的重大新聞，並解釋這一切對您的財務意味着什麼。*

工資上漲給銀行帶來更大壓力

英國企業家 — 彭博需要您！ 彭博希望瞭解有關英國最有趣的初創企業的一切 — 具體來説，是那些成立不到10年的私人公司。這可能是一個絕佳的機會讓您的公司名聲大噪。在這裏瞭解更多信息。

英國的工資通脹數據與就業數據一同公佈。也許您會驚訝地聽到，這些數據比市場預期的要強。

您可以在這裏閲讀完整詳情，但是常規工資（即不包括獎金）在截至4月底的一個季度內以年率增長了7.2%。上一次，這個數字為6.7%，而市場預期這一次為6.9%。

考慮到勞動力市場沒有真正出現降温跡象（失業率從3.9%下降到3.8%，而預期是會略微上升至4%），工資數據是通脹方面的關鍵數據，給英格蘭銀行增加了更多加息的壓力。

正如下面的圖表所示 — 超過20年的數據顯示，很難説銀行領先於事件。工資通脹（紫色線）、CPI通脹（白色線 — 應該是在2%）、以及RPIX通脹（紅色線 — 舊的目標指標，應該是在2.5%）都遠高於英格蘭銀行利率（藍色線）。

你可以爭論是否提高利率並對消費者施加更多壓力是個好主意。 （儘管要注意，在2008年及金融危機之前的幾年裏，英格蘭銀行利率通常高於工資通脹或消費者價格通脹）。

但無論你的觀點如何，最終銀行只有一個槓桿可以拉動或推動。 它可以使貨幣政策更加緊縮或寬鬆（或保持不變）。 簡而言之，它只有一把錘子，所以每個問題看起來都像一顆釘子。

考慮到銀行代表們越來越頻繁地受到各種政客和特別委員會的嚴厲斥責，他們不會希望被視為“無所作為” — 即使他們認為加息是個壞主意。

（這一般是整個政治和智力建築的問題，它假設中央銀行對更廣泛的經濟擁有類似上帝的權力。 但這是經濟學家和政策制定者討論的話題 — 作為投資者，我們只關心最終結果）。

觀看：英國最新：勞動力市場緊張，工資激增

這不是危機，至少目前還不是

無論如何，最新的工資數據意味着市場現在已經將利率預期推高到了五月通脹數據之後的水平以上。交易員預計銀行利率將達到5.75%的峯值。

我們還看到兩年期英國國債收益率（簡單來説，這是英國政府借款兩年期間的成本）超過了去年十月恐慌時期達到的峯值。現在已經上升到4.8%以上，這是自2008年以來沒有見過的水平。

要明確一點——因為你會看到很多關於英國國債收益率回到“危機”水平的頭條新聞——這並非是由相同的因素驅動的。九個月前，英國國債市場陷入了賣空的惡性循環，因為過度槓桿的養老基金被全球市場推倒了邊緣，因為全球市場意識到各國央行遠未停止加息。

如今的水平並非由恐慌驅動。它們是由一個事實驅動的，即通脹比預期更持久，經濟更具韌性，因此更高的利率是合乎邏輯的結論。

當然，這也意味着借款成本將繼續上升，這意味着對消費者和尤其是按揭房主的壓力將繼續加劇。貸款人繼續撤回然後以更高利率重新推出抵押貸款。這並不是恐慌模式，但仍然使房屋貸款變得更加昂貴。

如果抵押貸款成本上升，意味着購買房屋的資金減少，因此賣方（平均而言）將不得不降低價格才能出售。這就是為什麼，例如，房地產建築部門今天整體走低，也沒有得到Bellway Plc的謹慎更新的幫助。

消費支出怎麼樣？不斷上漲的抵押貸款成本也將壓縮那些在接下來一年內必須重新融資的人的可支配收入。

這就是上漲的工資可能會與生活必需品成本下降（例如食品和燃料通脹 — 我在週末看到一個加油站，柴油和無鉛汽油的價格只相差一便士 — 我有一段時間沒見過這種情況了）相結合，使消費者比一些人預期的更具彈性的地方。

正如我之前所説，我認為 最脆弱的領域將是按揭購買出租 市場。因為房東通常有按揭貸款，任何利率上漲的全部影響都會直接傳導過來。而且因為業餘房東（與公司房東相對）不再能將按揭的利息成本作為業務費用來扣除，所以這種增長很有可能會摧毀他們的現金流。

我們將在接下來的幾個月內看到結果。很可能利率預期現在已經過高。同樣，投資者仍然可能對今年下半年通脹平息持有過於樂觀的看法。

對於個人投資者來説，關鍵是確保你的個人財務福祉不是建立在利率按照特定路徑走勢上。優先考慮彈性並保持選擇的開放性。

不要錯過：國家養老金交易截止日期延長

在一個完全不同但重要的話題上 — 對於可能需要補充國家養老金的英國讀者來説，有一個好消息。購買缺失的國民保險繳費年限的截止日期（從2006年4月至2016年4月之間）已經延長至2025年4月（從最近的截止日期，即下個月底）。關於為什麼你應該一定要了解這個問題，閲讀斯圖爾特今年早些時候的專欄。

發送任何反饋、意見或問題至 [email protected]*，我會打印最好的。如果你是通過朋友或同事轉發的這封電子郵件，在這裏訂閲以獲取你自己的副本。*

我今早讀到的內容

• 日本市場正在穩步爬升，重返1990年長期崩潰前最後一次見到的紀錄高位。它能繼續前進嗎？在Merryn最新的播客中，日本基金經理 David Mitchinson 回顧了泡沫時代，並概述了今天的看漲論點。
• 工資上漲真的會推高價格嗎？還是關係比 純粹的工資-價格螺旋理論所暗示的更為複雜？鑑於今天的英國就業數據，關於美國關於因果關係的不斷增長辯論的這篇文章很有趣 — 雖然我懷疑這對於中央銀行來説也是政治上方便的，他們可能不喜歡被指責在冷卻勞動力市場時扮演壞人的想法。
• 舉辦奧運會是昂貴的，而且實際上並不清楚這是否真的是長遠來看公共資金的最佳利用方式。然而，馬修·布魯克指出了一個關鍵事實 — 有時這是 唯一實現任何形式重建的途徑。

想想看！沒有奧運會，我們就永遠不會建造這個。攝影師：克里斯·拉特克利夫### 午市場

我的同事克里斯汀·阿基諾和大衞·古德曼快速更新了今日英國市場…

“富時100指數和富時250指數早些時候的漲幅已經消失，因為房地產開發商拖累了這兩個指數。正如約翰在上面提到的，這很可能是貝爾韋普股份有限公司相對疲軟的業績以及對英國就業數據的擔憂導致英格蘭銀行加息的更多原因。

“與此同時，兩年期英國國債收益率仍接近2008年以來的最高水平，英鎊兑美元的匯率在交易員加大對英格蘭銀行將借貸成本提高至5.75%的押注後保持在1.25美元以上，如果實現，這將是自2007年11月以來的最高水平。”

在午間，富時100指數基本持平在約7570點左右。黃金價格略有上漲，約為每盎司1960美元，而原油（以布倫特原油計）價格上漲約2%，達到每桶73.30美元。與此同時，英鎊兑美元的匯率為1.257美元，上漲約0.5%。

關注今日英國市場，獲取即時影響市場的新聞和分析。

每日一句

“我們在超市行業有七家主要競爭對手，他們都在互相殘殺，他們將繼續互相殘殺，這是非常競爭激烈的… 我認為競爭與市場管理局大約三十年來沒有做對任何事情。”

阿奇·諾曼

馬莎百貨主席

諾曼告訴彭博電台 他對英國超市再次接受競爭與市場管理局調查的想法持何看法。他還對限制食品價格發表了看法。你也許能猜到他的觀點是什麼。### 對英國工人不滿情緒的評估

• 390萬 自2022年初以來英國因罷工而損失的工作日。這是自1990年以來在16個月內看到的最高總數。

在你離開之前…

如果你還沒有訂閲Merryn Talks Money播客，我強烈建議你這樣做。蘋果用户可以在這裏訂閲; 安卓用户可以選擇Spotify，或者選擇你喜歡的播客應用。

週三需要關注的主要新聞包括：

• 在英國，我們將看到4月份的GDP增長數據，而在美國，美聯儲將宣佈最新的利率決定。市場預計會“跳過” —— 既不會改變，也不會對未來做出承諾。
• 在企業新聞方面，我們將看到工程師Severfield等公司的年度業績報告。

我們生活在一個政治和政治干預對市場影響遠比2008年前的共識、全球化和選民冷漠時期更為重要的世界。因此，請務必閲讀我的同事Allegra Stratton的每日新聞簡報The Readout，以保持最新。

如果你想要及時的新聞評論，偶爾夾雜着笑話，請關注我的Twitter。