Vodafone-Three合併的命運取決於英國監管機構CMA - 彭博社

長期以來，人們一直期待沃達豐集團和和記黃埔控股有限公司（CK Hutchison Holdings Ltd.）旗下的Three合併。這項交易可能需要一年以上的時間來通過反壟斷和國家安全審查。

週三宣佈的沃達豐和Three的合併將形成英國最大的移動運營商，按收入計算 — 這本身就將是一個棘手的問題，需要提交給英國競爭與市場管理局。該機構最近幾個月來一直在積極應對反壟斷問題，在四月份阻止了微軟公司對遊戲製造商動視暴雪公司的690億美元收購 — 這一舉動幾乎使有史以來最大的一筆收購交易擱淺，即使歐盟監管機構已準備通過該交易。

沃達豐和Three的合併將成為英國競爭與市場管理局實力的下一個大考驗。新街研究的分析師估計，英國競爭與市場管理局和英國通信管理局Ofcom的反壟斷調查可能需要長達18個月的時間。

儘管這些公司改善國家第五代網絡覆蓋的承諾將吸引政府，“真正的決策者是極具獨立性的競爭與市場管理局，該機構傾向於考慮當前和未來的競爭問題，”Enders Analysis的Karen Egan表示。“英國移動行業的格局掌握在其頗具不確定性的手中。”

沃達豐和CK哈欽森拒絕置評。

從四到三

沃達豐和Three合併移動服務收入將超越競爭對手

來源：新街研究

此次交易發生在英國消費者受高通脹水平擠壓、基本服務競爭減少可能導致價格上漲的時刻。然而，兩家公司在該國難以收回資本成本，這導致了儘快達成交易的緊迫感，同時政府也希望展示英國在脱歐後對商業開放的姿態。

這次合併幾乎肯定會受到投資安全單位的審查，這是一個新成立的政府機構，自2022年1月成立以來已經阻止了幾起中國收購案。該單位審查涉及敏感技術的交易對安全的影響，包括電信，並調查了法國億萬富翁帕特里克·德拉希（Patrick Drahi）在沃達豐競爭對手BT Group Plc建立股份的舉動。

被阻止的交易

這次合併將把英國移動網絡運營商數量從四家減少到三家，這一事實曾導致類似交易失敗。2016年，Ofcom和CMA反對Three收購O2的嘗試。CMA最終將決定提交給歐盟，而歐盟則對此進行了阻止。

自那時以來情況已經發生變化：英國脱歐後，O2-Three的決定受到法院挑戰，移動運營高管表示，新冠疫情凸顯了強大電信網絡的重要性，儘管他們的股價遭受打擊。

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CMA將需要考慮公司對移動頻譜空間的持有情況 — 這是一種價值極高、稀缺的資源，它們用來傳輸信號 — 以及它們的定價權、批發市場權力以及基礎設施共享的影響。根據伊根的説法，合併後的公司將擁有約46%的總移動頻譜。

CMA否決Activision交易導致微軟總裁布拉德·史密斯表示歐盟是一個更好的做生意的地方。在該機構的裁決之後，總理亨特表示監管機構應該“理解他們對經濟增長的更廣泛責任”。

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強硬立場可能會在勞工倡導者中找到更多同情者。雖然Unite工會在這兩家公司中有成員但沒有官方代表，但他們正在反對這次合併，指出可能會導致失業和更高的賬單。

該交易“將使一家與中國國家有着深厚聯繫的公司在英國電信基礎設施的核心地位更加突出，”該工會的運營主管蓋爾·卡特梅爾説。“政府必須介入並阻止這次魯莽的合併。”

不是橡皮圖章

不斷升級的地緣政治緊張局勢表明ISU也不會是一個橡皮圖章。儘管長和集團幾十年來在英國基礎設施上投資沒有問題，但其香港所有權在中國政府於2020年通過國家安全法進一步控制這個前英國殖民地後引起了一些人的警惕。

與此同時，沃達豐和和記黃埔都與中國的華為技術有全球關係，並選擇其幫助推出英國的5G網絡，直到政府在2020年禁止其進入下一代無線系統為止。