蘋果公司的成本高於富時100指數 - 彭博社

John Stepek

2023-07-03

一支股票統治所有。

攝影師：Victor J. Blue/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

如果你錯過了Merryn上週五的最新專欄，請確保今天閲讀。她不僅更新了可以説是英國最知名的投資信託蘇格蘭抵押的情況，還解釋了**為什麼股東大會出席對於良好的公司治理如此重要。

這裏有一個問題。如果我讓你選擇，你是寧願完全擁有蘋果公司？還是寧願完全擁有富時100指數中的每一家公司 — 包括殼牌公司、英國石油公司、阿斯利康公司、滙豐控股公司、樂購公司、波斯文公司、惠特佈雷德公司、Next公司、英國電信集團公司等 — 呢？

（順便説一句，你不必經營它們。你只是擁有它們。）

我只是問因為上週五，ByteTree Research的Charlie Morris給我發了一封電子郵件，強調了一些非常引人注目的事情。蘋果的市值現在比整個富時100指數還要大。

這是圖表。蘋果在藍色，市值約為2.4萬億英鎊，而富時100指數在白色，市值略超過2萬億英鎊。

清楚地説，如果你有大約兩萬五千億英鎊可以隨便花，你可以理論上要麼買下所有蘋果的股權，要麼可以為英國所有頂級上市公司做同樣的事情。事實上，如果你選擇英國的混合選擇，你會有足夠的餘錢購買一些豪華的倫敦公寓，以便監督你的新商業帝國。

現在，我太瞭解你們了，所以我知道你們中的一些人在猶豫。你們在想：“實際上，約翰，我更喜歡購買主導全球科技公司，而不是購買一些老式經濟廢料，比如礦工、銀行、藥物發現公司、電信集團和商店，我是説，天哪，這是英國，太過時了。呸。”

然而，這不僅僅是富時100指數。巴黎的法國CAC 40指數最近成為了時尚焦點，儘管有社會動盪。但是，儘管法國的主要指數，傾向於奢侈品牌，今年已經超過了富時100，但它在市值方面也遠遠落後於La Pomme。

所以我認為公平地説，這不僅僅是因為英國過時了。

增長與價值

那麼這到底是怎麼回事呢？從圖表上可以看出，這不是蘋果第一次超過富時100。這首次發生在2020年，此後偶爾發生。但這是差距最大的一次。

這裏發生了很多事情。蘋果是世界上最大的被動基金流入受益者之一。它是世界上最重要的股票市場指數（標普500指數）中市值最大的公司。相比之下，富時100指數顯然不是。因此，任何風險偏好和流向全球股票的資金量的普遍恢復幾乎肯定會有利於蘋果相對於幾乎任何其他事物。

然而，我最好的猜測是，這標誌着“成長”與“價值”交易再次轉向有利於成長。在利率上升和利率預期打擊“長期持有”公司的時期之後，成長交易已經反擊，自2023年初以來，大型科技股股票已經經歷了一次相當史詩般的漲勢。

今年表現最佳的主要股票指數是納斯達克，今年上半年上漲超過30%（儘管請注意，按美元計算，日本的日經指數是緊隨其後的第二——還要注意，根據德意志銀行的吉姆·裏德的説法，如果回溯到2022年初，富時100指數仍然表現優異）。

至少表面上看，這種科技復甦是由對人工智能（AI）的興奮驅動的。但是雖然可能有很多理由對人工智能感到興奮，但我要指出的是，蘋果並不是首先想到的股票。

相反，我認為這更多地與投資者打賭我們仍將回到利率將回落，增長仍將稀缺的世界有關。這個觀點實際上更接近債券投資者正在定價的前景，我認為這比許多人認為的更值得信賴。

我之前已經説過很多次，我個人認為這實際上過於悲觀了，雖然我們可能會出現放緩甚至是淺層衰退，但不太可能在不久的將來回到超低利率的世界。相反，利率會更長時間地保持較高水平，即使從目前的水平上漲不會太多。

話雖如此，敍事可能需要一段時間才能再次轉變。首先，我們需要看到更多的經濟數據來説服市場朝任何一邊傾斜。此外，在年中這個階段，市場上普遍存在“容易賺的錢已經賺完了”的經典感覺，正如這個故事所展示的。

根據我的經驗，這種懷疑的語氣通常來自錯過了復甦初期的人，現在感到尷尬要跟上，這通常意味着從漲勢中還能擠出更多的收益。

作為一名長期投資者，我建議堅持選擇便宜的投資標的。只是要做好耐心的準備。

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白銀 — 明天的金屬（一些長期持有者可能會補充説：“而且永遠都是”）。攝影師：Stefan Wermuth/Bloomberg### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — 富時100指數上漲約0.3%，約為7,550點。黃金下跌0.3%，報每盎司1,915美元，布倫特原油價格上漲約0.8%，報每桶76美元。英鎊兑美元下跌約0.2%，報1.267美元。

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“擁有法律學位的人是最危險的。如果你想想著名的革命者 — 列寧、卡斯特羅、羅伯斯庇爾 — 他們都是律師。嗯，甘地也是律師。”

Peter Turchin

作家和複雜性科學家

Turchin解釋了他的“精英過剩”理論，特別是為什麼律師過剩是一個國家的警告信號，詳見最新的Merryn Talks Money播客。### 對……委內瑞拉黃金儲備進行估值

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