ARM的IPO價值將取決於其人工智能資質-彭博社

STMicroelectronics集成電路微芯片，採用Arm技術設計。

攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg

觸及芯片業務的大部分領域，不久你就會遇到Arm Ltd.這家總部位於英國劍橋的公司銷售設計微處理器所需的藍圖，並授權技術，即指令集，指導軟件程序如何與這些芯片通信。自1990年Arm成立以來，該技術已被用於超過2500億個半導體；現在幾乎每部智能手機上都有它，還用於蘋果公司的Mac電腦和亞馬遜公司的數據中心。

最近，由彭博新聞和其他媒體報道的消息強調了Arm對該行業的重要性，即它一直在與一些大型行業巨頭進行IPO前談判，包括Nvidia Corp.和英特爾公司，成為所謂的錨定投資者。Arm計劃在秋季進行首次公開募股，可能是今年規模最大的一次；這也可能成為對人工智能熱潮的有趣温度檢測。

上市可能是對Arm的一種受歡迎的認可，Arm經歷了一段波折。它在2016年之前一直是上市交易，當時日本投資公司軟銀集團以320億美元收購了它。當時，軟銀表示，擁有Arm將使其能夠在不受季度盈利壓力的情況下追求增長。Arm增加了大約2000名員工，並積極推進新的芯片設計，而軟銀創始人孫正義稱該公司為“軟銀的中心中心”。

2020年，軟銀宣佈達成協議，將Arm以400億美元的價格出售給英偉達。此舉是為了抓住蓬勃發展的半導體行業，並且也是軟銀出售有價值資產的更廣泛行動的一部分。但Arm的技術落入英偉達手中的想法引起了行業競爭對手的警惕。一些公司的高管甚至建議成立一個財團，購買Arm的一部分股份，以防止任何一個實體獲得對已成為行業標準的技術的完全控制。

由於行業投訴引發的監管壓力，英偉達於2022年初放棄了收購計劃。隨着交易的破裂，Arm和軟銀的命運變得更加糟糕。Arm首席執行官西蒙·塞加斯，一位自2013年起擔任該職位的早期員工，辭職了。在中國，Arm捲入了一場奇怪的權力鬥爭：其中國子公司的CEO吳振華在董事會的反對意見下仍在日常運營中擔任職務，董事會在2020年正式解僱了他，理由是他們稱他存在利益衝突。就軟銀而言，它需要從Arm的投資中獲得鉅額回報，以避免由於其價值減少的數十億美元初創公司組合而導致的潛在災難。在英偉達的交易失敗後，孫正義宣佈計劃讓Arm上市，他表示希望這將是“半導體歷史上最大的IPO。”

這是一個糟糕的時機來推銷一隻新的芯片股票。大流行期間對個人電腦和智能手機的需求激增，這兩個是芯片的最大市場，但需求已經下降，導致設備製造商積壓了大量庫存。曾經面臨芯片短缺問題的半導體公司現在卻面臨供應過剩，而標準普爾費城半導體交易所指數在2022年下跌了三分之一。SoftBank決定推遲首次公開募股，並等待更好的時機。

那個時機似乎已經到來。Arm最終迫使吳出局，為在最大的芯片市場恢復正常活動鋪平了道路。（吳沒有回應評論請求。）此外，2022年11月推出的ChatGPT使投資者湧向那些似乎能夠受益於人工智能經濟的公司。利用人工智能經濟。Arm的首次公開募股的表現很大程度上取決於它如何成功地融入這個故事。

去年接替塞加斯的CEO Rene Haas一直致力於減少Arm對停滯不前的智能手機業務的依賴，而是追求為數據中心構建芯片的客户。該市場的處理器是行業中成本最高、利潤最豐厚的產品之一。這些設備也與新興的人工智能產品密切相關。

Arm首席執行官Rene Haas。攝影師：Ritchie B Tongo/EPA-EFE/ShutterstockArm看到了向製造數據中心芯片的公司推廣其特定專業知識的機會，因為它已經將其技術發展到了以電池為動力的手機所處的能源受限世界。雖然能源使用在數據中心一般來説並不是一個問題，但是目前最大的數據中心消耗的巨大電量正在使效率成為首要任務。

甲骨文創始人拉里·埃裏森在6月28日的活動上表示，更高效的芯片對於AI時代所需的數據中心至關重要。他説，甲骨文設施中的一些機架仍然只有一半被使用，因為甲骨文無法獲得足夠的電力。埃裏森支持一家名為Ampere Computing LLC的初創公司，該公司正在使用Arm的技術來製造取代英特爾和AMD的處理器。亞馬遜雲服務在改造其數據中心中使用的芯片架構方面比甲骨文走得更遠，已經安裝了多代自家的基於Arm技術的Graviton處理器。亞馬遜表示，其基於Arm的芯片在能源和經濟方面都更加高效，並且已經被其40,000名AWS客户使用。

在最近的財務披露中，涵蓋截至3月的財政年度，Arm表示其收入同比增長了5.7%。在智能手機行業收縮的情況下展示這樣的銷售增長，表明Arm在培養製造不同類型芯片的客户方面取得了成功。

但僅僅因為Arm在數據中心的立足點正在增加，並不一定意味着它將成為人工智能未來的核心。在上市公司中，人工智能繁榮的主要受益者是英偉達，因為它生產的芯片專門針對人工智能用途定製。興奮的投資者在英偉達出乎意料地發佈了一個反映這些芯片需求的樂觀銷售預測後，將這家芯片製造商的市值首次推高至1萬億美元以上。其他更專注於通用數據中心的公司，如AMD和英特爾，表現遠不如此。

Arm的首次公開募股是一個機會，可以吸引那些渴望從人工智能未來獲利的受眾。但隨着投資者形成更加細緻的理論，關於哪些公司將從人工智能中受益，他們會變得更加挑剔，根據哥倫比亞線索投資公司高級投資組合經理Rahul Narang的説法。“人們需要警惕偽裝者和真正的競爭者，”他説。“重要的是不要被炒作所困擾。”