削弱的數據會讓英格蘭銀行在利率上保持手中的優勢嗎？- 彭博社

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攝影師：Nathan Howard/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

英格蘭銀行正走鋼絲

不要錯過Merryn的新專欄，她在其中討論下一個應該受到ESG打擊的行業 — 大食品。

本週，我們有三家央行發佈最新貨幣政策決定：週三是美國聯邦儲備系統，週四是歐洲央行，週五是日本銀行。

然後下週四（8月3日）我們迎來英格蘭銀行。

在所有這些中，美聯儲是定調者。即使在最好的時候，美國經濟也與其他國家非常不同。但歸根結底，美元是最重要的貨幣，美國國債是每種其他資產以某種方式聯繫的金融資產。所以美聯儲的舉措很重要。

我強調這一點是因為即將到來的經濟數據越來越表明，英格蘭銀行加息半個百分點幾乎可以肯定不會發生。現在的問題是英格蘭銀行是否會維持5%的利率還是在下週四調高至5.25%。我認為這更多取決於此時美聯儲的舉措。

讓我們從經濟數據開始。今天早上公佈的主要數據是S&P Global/CIPS調查。這些調查快照了英國和歐元區製造業和服務業活動的情況（美國的數據稍後公佈），基本上是通過詢問這些行業的企業情況如何來進行的。

數據並不樂觀。所有數據都低於預期。製造業在各地繼續陷入衰退，而法國服務業也在萎縮（在這些調查中，超過50的淨平衡意味着該行業仍在增長）。

英國（背離其作為“全世界最糟糕經濟體”的聲譽），實際上比其歐洲同行表現更好，但數據仍然看起來不太樂觀 — 製造業為45而不是46，而服務業為51.5而不是預期的53。

現在當然這只是一個快照，並不是調查的每個元素都是壞消息。例如，聽起來製造業現在可能接近度過疫情後的混亂。

正如CIPS首席經濟學家約翰·格倫博士所指出的那樣，供應鏈正在以“我們有史以來見過的最快速度”恢復正常，而由於疫情干擾而積累的緊急庫存現在“終於被消耗掉了”。

基本上，製造商現在更願意轉向“按需”而不是“以防萬一”。至少對於管道通脹壓力來説，這是個好消息。根據報告，“在整個英國私營部門中，最新一輪的價格上漲通脹是近兩年半來最慢的。”

這一點支持了這樣一種觀點：當前製造業的困境更多地是因為在處理疫情造成的膨脹，而不是真正的需求崩潰。

也就是説，即使製造業數據指向的是“正常化”而不是“災難”，這意味着英國央行至少有空間採取“觀望”態度，看看通脹和 — 特別是就業 — 接下來的走勢如何。

永遠不要説永遠，但我認為在這一點上加息半個百分點是極不可能的，我仍然認為英國央行完全不動的可能性很大。市場現在也預計利率峯值將低於6%。

這是美聯儲介入的時機。在通脹方面，我會感到驚訝如果英國央行此刻沒有關注匯率（儘管他們從來不承認這些事情的任何一方）。提高利率是抑制需求、從而擠出經濟中的通脹的一種方法。但另一種不那麼明顯且作用更快的對抗通脹的武器是英鎊。

例如，幫助保持油價在加油站的低價的一種方法是英鎊對美元升值。這開始看起來是值得擔心的事情，因為儘管中國經濟（在市場術語中）令人失望地疲軟，但原油價格正在上漲。如果它已經見底了，那麼我們所有人從通脹中獲得的緩解可能比任何人希望的都短暫。

換句話説，如果美聯儲的表態比預期更鷹派，英國央行要不跟進將會很棘手。所以讓我們看看週三晚上傑羅姆·鮑威爾會説些什麼。

2015年為何如此美好

週五，我 看了一下 英國的消費者信心數據，這引發了一個問題：2015年有什麼那麼好？

嗯，我的幾位非常聰明的彭博同事幾乎立即回覆我揭示了答案。那是因為英國大多數工作人員在那一年終於得到了適當的加薪。

彭博經濟學部門的高級英國經濟學家丹·漢森指出，2015年通貨膨脹基本上保持不變，這意味着即使名義工資增長相對較低，也足以使大多數消費者在“實際”方面獲得加薪。

與此同時，彭博智庫的高級分析師查爾斯·艾倫也指出了一個類似的觀點——2015年工資超過了物價“很長一段時間”，同時總就業人數也很高。

下面的圖表很好地展示了他們的觀點。藍色條形圖代表年度“實際”工資增長（即工資增長減去通貨膨脹，按CPI測量）。白線顯示消費者信心（其水平在左側軸上）。

正如你所看到的，這就是為什麼消費者在整個2015年都感到輕微的淨積極情緒——因為他們享受了一個持續的“實際”工資增長時期。2019年隨着實際工資的上升，情緒也有所提升，儘管混亂的政治局勢和利率的輕微上升似乎阻止了他們達到在那個輝煌年份最後達到的樂觀高峯。

所以，消費者信心受“實際”工資驅動。這也意味着，只要通脹繼續下降，就業保持穩定，我們可能很快會看到它反彈。

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我今早讀到的內容

• Marcus發表了他對銀行下一步決定的看法 — 以及這對英國國債交易者意味着什麼，他們可能感到頭暈。
• 這裏有一個有趣的美國觀點，關於是否將更多私募股權投入養老金，來自Allison Schrager。
• 如果你還沒有聽這周的Merryn Talks Money播客，與前英國央行行長Mervyn King一起，可以在這裏趕上（或者如果你更喜歡閲讀文字稿，可以在這裏閲讀）。

Mervyn King：敢於直言不諱。攝影師：Christopher Goodney/Bloomberg### 午間市場

看看更廣泛的市場 — 富時100指數在大約7,660點附近持平。黃金價格上漲約0.3%，達到每盎司超過1,965美元，布倫特原油價格上漲約0.5%，達到每桶81.50美元。英鎊對美元稍有下跌，交易價約為1.283美元。

關注今日英國市場，獲取即時影響市場的新聞和分析。

每日引言

“這一次感覺與以往週期不同。你會看到很多違約。”

Richard Cooper

合夥人，克萊爾戈特利布

企業破產專家庫珀表示，隨着超低利率時代承擔的債務負擔開始壓垮市場上一些最薄弱的公司，他的電話響個不停（比喻）。想了解更多，請閲讀Lucca De Paoli和Jeremy Hill的這篇發人深省的文章，關於企業債券市場的現狀。### 給…電影復興下一個數字？

• $302 百萬 上週末美國票房收入， 自2019年4月以來最佳。最大的贏家是芭比，收入為$155百萬，而另一部大片奧本海默，收入為$80.5百萬（我們家去看了後者 - 很不錯，但進去前大約兩小時不要喝任何液體，因為它也很長）。

在你離開之前…

不要錯過 《在城市中》播客。 每週，彭博的弗朗辛·拉誇和大衞·梅里特走進倫敦金融城的幕後。

週二要關注的主要故事包括：

• 在美國，我們將通過Case-Shiller指數獲得最新的美國房價更新。
• 在英國，報告的公司包括消費品巨頭聯合利華，該公司發佈其上半年業績。在法國，奢侈品巨頭LVMH報告其上半年業績。在美國，谷歌母公司Alphabet，軟件巨頭微軟和支付集團Visa都將公佈數據。

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