零售投資者在利率轉變後搶購歐洲政府債券-彭博社

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在意大利電視台的肥皂劇和晚間新聞之間，一則廣告呈現了熟悉的家庭場景：一對夫婦在煮早晨咖啡，孩子們躺在牀上，一隻狗在廚房裏蹦來蹦去。產品不是清潔噴霧或家用電器，而是即將舉行的政府債券拍賣。

意大利人不需要太多説服。在零甚至負利率的記憶仍然清晰的情況下，他們蜂擁參與了這次拍賣，幫助政府籌集了超過180億歐元（199億美元），這是意大利麪向零售投資者的債券發行中的創紀錄金額。這些債券的利率為3.25%，兩年後上升至4%，遠遠無法抵消意大利6%以上的通貨膨脹率，但對許多消費者來説，它勝過他們從銀行得到的利率。“意大利家庭對從負利率轉為正利率的革命着迷，”米蘭的金融顧問馬西莫·法穆拉羅説，他博客關於個人理財。“他們購買了電視上宣傳的東西。”

其他國家政府也意識到了普通投資者的價值，因為央行逐漸停止購買債券，國家債務負擔在疫情期間支出激增後仍然龐大。葡萄牙在零售需求激增後，削減了計劃發行給機構投資者的債券和短期票據近90億歐元。英國的税收優惠幫助創造了政府債券的湧入。比利時和克羅地亞發行了專注於零售投資者的債券。

葡萄牙儲蓄證券持有的債務

來源：葡萄牙銀行

意大利居民現在持有本國政府債務的近11%，而數據顯示葡萄牙和西班牙的持有量也大幅增加。預計週四歐洲央行的數據將顯示整個歐洲大陸出現類似的趨勢。“國內需求是國債應該看到很大價值的一點，因為這些是非常穩定的投資者，”美國銀行全球研究的歐洲利率研究策略師Erjon Satko説道。國內投資者傾向於持有債券，使其成為一種穩定的融資形式，有助於在動盪時期支撐價格。一些以零售為重點的債券，比如意大利財政部宣傳的BTP Valore票據，會向堅持到期的持有人支付額外回報。

消費者喜歡這些債券，因為它們被認為相對安全，在大多數國家，它們的利息比普通儲蓄賬户高。截至五月，歐元區一到兩年期定期存款平均利率為2.33%，較2022年底提供的1.83%有所增加，但仍遠低於政府債券收益率。

意大利五年期政府債券收益率

來源：彭博社

里斯本26歲的金融風險分析師阿方索·韋萊茲表示，將錢借給政府而不是銀行也有一種愛國主義因素，特別是對於那些在2011年歐洲債務危機的陰影下長大的人，當時葡萄牙的借款成本飆升至13%以上。“這對像我這樣的葡萄牙國民來説，是一種重要的方式，可以幫助我們的國家不那麼依賴國際市場，”他説。

Nuno Lopes，36歲，是里斯本的一名軟件工程師，從小就開始購買政府債券。他説最近他被朋友們請求諮詢這方面的事情所困擾。“我認為它們被視為超級安全，”他説。“每三個月你都可以無罰款取出錢來。”葡萄牙的郵局，是購買政府債券的主要地方，據報道，其債券銷售的第一季度收入比去年同期增長了超過300%。

在許多國家，由於多年的貨幣刺激後，銀行提高利率的速度較慢。但是政治壓力正在增加，要求銀行提高儲蓄利率，自去年7月以來，歐洲央行已經加息了4個百分點。隨着各國央行擺脱多年的貨幣寬鬆政策，對家庭資金的競爭也可能加劇。

Michele Bergadano，35歲，是意大利北部皮埃蒙特地區的一名醫護工作者，他説自己並不是一名經驗豐富的投資者，但被迫尋找替代儲蓄賬户的選擇。他注意到了政府債券的廣告，這種廣告也延伸到了地鐵，但他選擇購買其他歐洲國家的債務，以將投資多樣化超出意大利。他還購買跟蹤股票指數的交易所交易基金。

意大利政府，歐洲債務負擔最重的國家之一，希望進一步增加零售投資者在債券市場中的份額。這種情況以前也發生過：短期政府債券——被稱為Buoni Ordinari del Tesoro，在20世紀80年代和90年代非常受歡迎，以至於“BOT人”這個術語進入了意大利詞典，並且今天仍在使用。對於意大利右翼總理喬爾賈·梅洛尼來説，這也是讓國家減少對外國債權人依賴的一種方式。

經濟和財政部已經盡力使購買債券的過程儘可能簡單，以確保即使是沒有經驗的投資者也能以少量資金參與。正如最近的廣告活動在直接吸引意大利消費者時強調的那樣，購買政府債券“就像衝一杯咖啡一樣簡單。”—與 Joao Lima和Giulia Morpurgo**閲讀下一篇： 希臘股市是今年全球表現最好的之一