美國經濟衰退指標Sahm規則可能在2023年不適用-彭博社

薩姆

攝影師：賈裏德·索雷斯

2019年，克勞迪婭·薩姆在擔任美聯儲高級經濟學家時，發佈了一個衡量美國陷入衰退的指標。

後來被稱為 薩姆規則，因其簡潔而優雅而備受讚譽，包括諾貝爾獎得主保羅·克魯格曼。 讚揚其準確性。

該規則認為，當失業率的三個月移動平均值相對於前12個月的最低點上升0.5個百分點時，經濟正在收縮。薩姆的單變量公式是最接近實時衰退監測器的指標。相比之下，負責確定衰退開始和結束的 國家經濟研究局的八人委員會考慮至少六個指標，通常需要大約一年的時間才能做出判斷。（即使有零星跡象表明就業市場正在降温，下面的圖表顯示，截至6月，薩姆的指標遠未達到閾值。）

薩姆是越來越多認為美國將迎來軟着陸的經濟學家之一。攝影師：Jared Soares for Bloomberg Businessweek如今，隨着美國繼續 違背對急劇衰退的預測，Sahm規則似乎變得更加相關——然而，其名字的名譽卻對所有關注感到懊惱。（她在去年12月發佈的一篇文章中，作為她的居家宏觀通訊的一部分，標題為“我創造了一個怪物。”）

“如果它要崩潰，現在就是時候了，我會非常高興看到它崩潰，”47歲的Sahm説。“我希望它觸發，而不會出現衰退。” 她的觀點是，如果失業率適度增加而沒有引發更廣泛的衰退，Sahm會接受。“我不會難過。如果經濟下滑，我會更難過。”

“整個重點是‘好吧，我們需要幫助人們’，因為如果你能在衰退開始時介入，你可以做很多事情來減輕衝擊，”她説。

Sahm是越來越多的經濟學家中的一員，他們認為美國正走向 軟着陸—這意味着美聯儲的一系列加息將成功地遏制通貨膨脹，而不會引發導致失業激增的衰退。

Sahm表示，現在是經濟學家謙卑的時候。 （事實上，過去幾年預測者的一連串失誤確實讓人謙卑。） 源自大流行病和俄羅斯入侵烏克蘭的衝擊已經考驗了幾十年關於經濟如何運作的常規智慧，她説，這就是為什麼大多數從業者，包括央行行長，在通貨膨脹多年後重新出現時都措手不及。

“每個宏觀經濟學家，包括我自己，在大流行病出現以來都犯過一些非常大的錯誤，思考經濟問題，”她説。“世界顛倒了，前後顛倒，毫無道理。”

薩姆規則指標

以百分點表示

來源：Claudia Sahm，由聖路易斯聯邦儲備銀行編制

數據反映了失業率3個月移動平均值相對於前12個月低點的百分點變化

薩姆是彭博觀點的撰稿人，她預測，就像20世紀70年代末和80年代初的美國通貨膨脹危機一樣，這次危機將引發經濟學家們多年的反思。“我不知道這之後會是什麼，但顯然會引發大討論，”她説。“我預計會有很多論文和書籍被寫出來，而且按照優秀宏觀經濟學家的風格，其中一個會説出與其他人完全不同的觀點。”

薩姆表示，曾經侷限於學術研究論文或主要報紙社論版的經濟政策辯論已經波及到Twitter和Substack，觀點變得更加兩極分化，討論更加激烈。薩姆説，這在爭論那些認為可以在不損害勞動力市場的情況下控制通貨膨脹的人和認為這是童話的人之間尤為明顯。

“幾乎就像憤怒的宏觀經濟學家需要他們自己的Twitter一樣，”薩姆説，她最近在暫停了幾個月後重新回到社交媒體平台，但只是分享她的工作，而不是參與激烈的辯論。

撒姆並不總是迴避爭議。2020年，離開美聯儲幾個月後，她發表了一篇6000多字的博客文章，題為“經濟學是可恥的。”她説她的職業充斥着種族主義、性別歧視和精英主義，這削弱了政策建議的質量，並點名批評了一些該領域最著名的學者。

在美聯儲工作12年並擔任過奧巴馬總統經濟顧問委員會成員後，撒姆來到了 Center for Equitable Growth，這是一個位於華盛頓的左傾智庫，她在那裏擔任宏觀經濟政策主任。她於2020年10月辭職，現在從弗吉尼亞州阿靈頓的家中經營自己的諮詢公司。

撒姆説她之所以選擇經濟學，是因為她渴望影響公共政策。從丹尼森大學畢業並獲得密歇根大學博士學位後，她聽從導師的建議，在華盛頓的美聯儲申請工作，並一直留在那裏直到2019年。

“老實説，我有點驚訝自己最終進入了美聯儲，”她説。“我一直認為政策更多地涉及財政政策和那種領域。但我非常喜歡。美聯儲是如何成為宏觀經濟學家的絕佳教育。”在美聯儲期間，撒姆發表了關於在經濟衰退初期向家庭發放直接支付的重要性的研究，這種方法被特朗普政府在疫情引發的經濟衰退期間採納。

但她在央行的逗留並不總是一帆風順，Sahm説她經歷了一個文化，這個文化需要在其構成和對待少數羣體的態度方面進行徹底的改革。

Sahm説，儘管這家機構已經走過了很長的路，但她是多樣性和包容性的早期鬥士之一。2014年，珍妮特·耶倫被任命為美聯儲主席，帶來了一種態度和結構的變化，以確保美聯儲的員工和決策更加貼近整體人口，Sahm説。

耶倫成為美聯儲首位女主席，創造了歷史。她的繼任者傑羅姆·鮑威爾正試圖實現另一項首創：在不使失業率飆升的情況下解決生活成本危機。（在保羅·沃爾克的領導下，失業率曾飆升至近11%，他通過使國家擺脱失控的價格上漲而成為傳奇。）

如果做對了，經濟學教科書將被重新書寫。如果做錯了，央行的信譽將受損，美國經濟將註定陷入滯脹，即增長疲弱和通貨膨脹高企的組合。

“我絕對不同意我們需要經濟衰退來降低通貨膨脹的説法，”Sahm説。“我們可能最終會陷入經濟衰退，因為美聯儲正在大力應對，經濟衰退可能會降低通貨膨脹，但我沒有看到足夠好的理由來解釋為什麼我們應該只期待經濟衰退，而不是，你知道的，我們可能度過難關。”閲讀下一篇文章：在華爾街，美國女首席經濟學家變得更加稀缺